La fijación de precios de bonos/valoración de bonos es un método para calcular el precio o valor justo de un bono. El precio de un bono se calcula averiguando los valores presentes de los flujos de efectivo futuros y descontándolos con un factor de descuento adecuado.
Comprender la terminología de los bonos
Antes de aprender a determinar el precio de un bono, comprendamos algo de la terminología de los bonos.
Un bono es un pagaré emitido por gobiernos o corporaciones que promete a su comprador una cantidad específica de dinero después de una duración fija (vencimiento). También se compromete a pagar una cierta cantidad en concepto de intereses al comprador hasta el vencimiento. Esta tasa de interés se llama tasa de cupón. Por lo tanto, el inversionista recibe un flujo de efectivo total de intereses pagados cada año hasta el vencimiento más el valor del bono.
Ejemplo:
Un bono a 5 años con un valor nominal de $1000 a una tasa de cupón del 5% significa que una empresa ha pedido prestados $1000 al comprador de un bono y le promete (al comprador) devolver los $1000 después de cinco años más un interés del 5% pagado cada año. . $1000 es el valor a la par o el valor nominal del bono, 5 años es el período de vencimiento y 5% es el cupón o la tasa de interés.
Entonces, la cantidad total que recibe el comprador es,
1er año: $50
2do año: $50
3er año: $50
4to Año: $50
5to Año: $50 + $1000
Monto total: (5*$50) + $1000 = $1250
Por lo tanto, la ganancia obtenida por el comprador del bono es de $250.
Necesidad de fijación de precios de bonos
Si un inversor compra un valor, se asegura de obtener los mejores rendimientos. Por lo tanto, siempre compara entre otros valores disponibles en el mercado para elegir el mejor para comprar. Entonces, un inversionista decide comprar un bono en particular si ofrece mejores rendimientos que sus pares disponibles en el mercado, dado que el riesgo asociado con ellos es el mismo.
Sin embargo, los bonos generalmente no se negocian a la par en el mercado abierto. Se negocian con descuento o con prima, según el entorno de tipos de interés que prevalezca en el mercado. Aquí surge la necesidad de calcular el valor real del bono (llamado valor razonable o valor intrínseco) para determinar si es una buena compra o no con respecto a la tasa de interés actual que se ofrece en el mercado. Si las tasas de interés en el mercado son siempre constantes, no se trata de valorar un bono.
El principal objetivo de valuar un bono es comparar si los rendimientos que ofrece el bono (conocido como rendimiento del bono) que un inversionista desea comprar son mayores o iguales a la tasa de interés libre de riesgo (tasa de interés que ofrecen los valores sin riesgo) Ejemplo: Letras del Tesoro a 3 meses en EE.UU.) presentes en el mercado. Él
¿Cómo encontrar el precio de un bono?
Como se mencionó anteriormente, la técnica correcta para valorar un bono es averiguar el valor presente de los flujos de efectivo futuros del bono. Los flujos de efectivo del bono no son más que los pagos de cupones realizados cada año (o trimestral o semestralmente). El precio final del bono es la suma de todos los pagos de cupones de cada año hasta el vencimiento más el valor nominal del bono (como se muestra en el ejemplo 1).
Los flujos de efectivo de cada año se calculan encontrando un factor de descuento apropiado y descontando el valor presente de los pagos de cupones utilizando esta tasa. El factor de descuento es la tasa de interés que obtendrá un inversor si mantiene el bono hasta su vencimiento. Esto se llama rendimiento al vencimiento (YTM).
Fórmula
La fórmula para calcular el valor de un bono (V) es
I = interés anual a pagar sobre el bono
F= Valor nominal del bono (reembolsable al vencimiento)
r = factor de descuento o tasa de rendimiento requerida
n= vencimiento del bono
¿Cómo determinar la tasa de descuento?
YTM es el rendimiento que obtiene un inversor si mantiene el bono hasta el vencimiento. La tasa de descuento es la tasa de interés que el inversionista desea obtener como retorno (en términos de % de interés) con respecto a las tasas de interés vigentes en el mercado.
Después de ingresar todos los valores en la fórmula anterior, se puede calcular el precio de un bono.
El siguiente ejemplo ayuda a entender mejor este concepto.
Ejemplo 2:
Calcula el precio de un bono cuyo valor nominal es de $1000. La tasa de cupón es del 10% y vencerá después de 5 años. La tasa de rendimiento requerida es del 8%.
El pago del cupón cada año es $1000*10% = $100 cada año por un período de 5 años.
Por lo tanto,
Por lo tanto, el valor del bono (V) = $1079.8
El siguiente es el resumen de los precios de los bonos:
Precios de bonos con cambios en las tasas de interés
La tasa de interés que prevalece en la economía y el precio o valoración del bono tiene una correlación definida. En cambio, es una relación inversa. Con el aumento de las tasas de interés, los precios de los bonos caen porque el rendimiento de los inversores de los bonos se reduce, mientras que el interés de mercado es más alto. Para compensar eso, los precios caen para que el rendimiento de los bonos coincida con las tasas vigentes en el mercado.
De manera similar, a medida que cae la tasa de interés en la economía, los precios de los bonos suben de modo que el rendimiento de los bonos coincida con el rendimiento del mercado. En el escenario de reducción de la tasa de interés, esto otorga una apreciación de capital a los tenedores de bonos.
Esta relación inversa es mucho más pronunciada donde:
(1) El período de vencimiento del saldo es mayor; y
(2) La tasa de cupón de los bonos es bastante baja. Un cambio menor en la tasa de interés puede afectar sustancialmente el rendimiento neto.
Valoración de bonos con opciones de compra y venta
El precio y la valoración de los bonos también tienen un impacto en los términos y condiciones de emisión de bonos. Estos pueden ser:
- Bonos convertibles : El emisor de bonos puede emitir un bono convertible. Además, ese bono puede ser convertible si los bonos son convertibles en acciones o acciones preferentes, total o parcialmente. Entonces, el método de fijación de precios estándar discutido anteriormente necesita ajustes. El método de fijación de precios estándar es útil solo para la parte no convertible del bono. Y para la parte convertible del valor del bono, ocurre la aplicación del método de valoración de acciones. Así, el valor o precio del bono será la suma de ambos valores así obtenidos.
- Bonos canjeables con prima : A veces, el emisor de los bonos pone una cláusula en la que la redención de los bonos al vencimiento se realizará con una prima de, por ejemplo, 5-10 % del valor del bono. Así que este es el flujo de efectivo adicional que recibirá el tenedor de bonos al vencimiento. Por lo tanto, al igual que los ingresos por vencimiento, el monto de la prima por cobrar también debe agregarse en el flujo de efectivo para el cálculo de los precios de los bonos.
- Opciones de compra y venta : los emisores de bonos a largo plazo siempre enfrentan un riesgo de incertidumbre en la tasa de interés durante un período tan largo. Para superar esta deficiencia o para reducir la incertidumbre de la variación de la tasa de interés, las empresas suelen emitir bonos con opciones de compra o venta. O con opciones de compra y venta.
Una opción de venta significa que el tenedor del bono tiene derecho a presentar el bono para su rescate y solicitar el dinero del bono al emisor. Esta opción está disponible en ciertas fechas o después de ciertos años de emisión. Del mismo modo, en las opciones de compra, la empresa o el emisor tiene derecho a redimir estos bonos en determinadas fechas mediante la recompra/recuperación de los bonos o la extinción de los bonos mediante el reembolso del dinero.
Por supuesto, el ejercicio de estos derechos sigue siendo opcional tanto para el emisor como para los tenedores de bonos. Además, el ejercicio de estos derechos depende del escenario de tasas de interés prevaleciente y de las tendencias futuras de las tasas de interés en la economía.
Obviamente, si la tasa de interés ya ha subido o continúa aumentando, entonces al tenedor del bono le gustaría ejercer la opción de compra e invertir los fondos en otros valores para obtener mayores rendimientos. De manera similar, si la disponibilidad de los fondos es fácil y a tasas más bajas, entonces el emisor de bonos puede querer reclamar los bonos efectuando los pagos a los tenedores de bonos. Y después de eso, puede optar por una nueva emisión de bonos a una tasa de interés más baja.
Continuar leyendo Precio Limpio vs. Precio Sucio.
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