El costo promedio ponderado del capital es un promedio ponderado del costo del capital, la deuda y las acciones preferenciales. Y los pesos son el porcentaje de capital proveniente de cada componente, respectivamente, en términos de valor de mercado. Es mejor conocido como ‘WACC general’, es decir, el costo total de capital para la empresa en su conjunto. Además, las ventajas de usar un WACC de este tipo son su simplicidad, facilidad y permitir la toma de decisiones rápidas. Las desventajas son su ámbito de aplicación limitado y sus supuestos rígidos que se interponen en la forma de evaluar nuevos proyectos.
Supuestos de WACC cuando se usa una tasa crítica para nuevos proyectos
El WACC puede funcionar muy bien como una tasa crítica en la evaluación de nuevos proyectos, siempre que las siguientes dos suposiciones subyacentes sean ciertas para esos nuevos proyectos.
Sin cambios en la estructura de capital
La combinación de capital o estructura de la inversión del nuevo proyecto debe ser la misma que la estructura existente de la empresa. Significa que si la empresa tiene una relación de deuda a capital de 70:30 en su balance actual, la inclusión del nuevo proyecto mantendrá la misma.
Sin cambios en Riesgo de Nuevos Proyectos
El riesgo asociado con el nuevo proyecto será como los proyectos existentes. Por ejemplo, un fabricante textil se expande y aumenta el no. de telares de 60 a 100. Dado que la industria y el negocio son los mismos, casi no habrá cambios en el perfil de riesgo del negocio actual y la nueva expansión.
Si los supuestos de usar el WACC simple no son ciertos para un proyecto o una división, es recomendable evaluar con el WACC del Proyecto o Divisional.
Ventajas del costo promedio ponderado de capital (WACC)
Simple y fácil
La mayor ventaja de usar WACC como una tasa crítica para evaluar nuevos proyectos es la simplicidad. Y el cálculo no implica demasiada complicación. El administrador necesita aplicar los pesos de las finanzas de cada fuente con su costo y agregar el resultado.
Tasa de obstáculo único para todos los proyectos
Una sola tasa crítica para todos los proyectos ahorra mucho tiempo a los gerentes en la evaluación de los nuevos proyectos. Además, si los proyectos tienen el mismo perfil de riesgo y no hay cambios en la estructura de capital propuesta, el WACC actual se puede aplicar y utilizar de manera efectiva.
Toma de decisiones rápida
Se dice que ‘la misma oportunidad nunca llama dos veces’. Para aprovechar, las decisiones correctas deben tomarse en el momento adecuado. Dado que la tasa única se utiliza para todos los proyectos nuevos, las decisiones pueden llegar a un ritmo más rápido y la nueva oportunidad puede aprovecharse y aprovecharse.
Desventajas del costo promedio ponderado de capital (WACC)
Las desventajas se derivan principalmente de los supuestos de aplicabilidad de WACC. La factibilidad y las limitaciones de los supuestos se encuentran a continuación. También se especifica el remedio para superar el problema.
Dificultad para mantener la estructura de capital
Los supuestos poco prácticos de ‘Sin cambios en la estructura de capital’ tienen raras posibilidades de prevalecer todo el tiempo. Sugiere la misma estructura de capital para nuevos proyectos. Hay dos posibilidades para financiar el proyecto de esta manera.
- El primero es financiarlo con las utilidades retenidas. En este caso, sería razonablemente correcto suponer que el nuevo proyecto se financia con la misma estructura de capital. La limitación aquí es la disponibilidad de efectivo gratis con la empresa. Incluso si el efectivo gratuito está disponible, pondrá un límite al tamaño de la inversión. Suponga que el nuevo proyecto requiere $ 100 millones y la empresa solo tiene $ 70 millones. ¿Qué hacer con los $30 millones restantes?
- La segunda posibilidad es recaudar fondos en la misma mezcla de capital. No es imposible hacer eso, pero al mismo tiempo, obtener fondos en nuestros términos no es posible fácilmente en el mercado. Además de todo, el enfoque principal de la gestión de una empresa no sería mantener la proporción de la estructura de capital sino reducir el costo del capital lo más bajo posible para lograr la maximización de la riqueza y las ganancias de los accionistas.
El remedio a este problema es que debe tomarse en consideración la estructura de capital objetivo y no la existente. Y por lo tanto, el ajuste en el cálculo de WACC debe ser en consecuencia.
Aceptar malos proyectos y rechazar buenos proyectos
Los supuestos poco prácticos de ‘Sin cambio en el perfil de riesgo de los nuevos proyectos’ nuevamente tienen sus inconvenientes incorporados. El riesgo es un término muy amplio y una gran lista de factores lo afectan. En esa situación, suponer que no hay cambios en el perfil de riesgo de los nuevos proyectos sería muy poco realista. Supongamos dos situaciones:
- Empresa en expansión en su propia industria: la suposición puede ser razonablemente cierta si la empresa se está expandiendo en su industria y en el mismo negocio que el ejemplo textil dado anteriormente. Aún así, no es del todo cierto porque el riesgo asociado con la instalación de telares en el pasado y en la actualidad puede ser diferente. La tecnología puede ser diferente y complicada. Los aspectos de calidad y costo pueden ser diferentes.
- Empresa en expansión en una industria diferente: la suposición, en este caso, seguramente resultaría maliciosa. Es porque FMCG y Maquinaria Pesada no pueden tener el mismo perfil de riesgo. Al tener un perfil de riesgo diferente, el costo del capital también sería diferente y, por lo tanto, aplicar el mismo WACC presenta un riesgo muy alto de rechazar buenos proyectos que crearán valor y aceptar proyectos que disminuirán el valor de la riqueza de los accionistas.
El remedio a este problema es que el WACC debe ajustarse para tener efecto del cambio en el riesgo.
Dificultad para adquirir el costo actual del capital en el mercado
El WACC utilizado para la evaluación de nuevos proyectos requiere la consideración del costo de capital actual y conocer dichos costos es difícil. El WACC considera principalmente acciones, deuda y preferentes. El costo de interés de la deuda sigue cambiando en el mercado dependiendo de los cambios económicos. El dividendo esperado de los preferentes también sigue cambiando con los sentimientos del mercado, y el más fluctuante es el costo esperado de las acciones.
Importantes fuentes de capital evitadas
Al realizar los cálculos de WACC, solo se consideran acciones de capital, deuda y preferentes con el fin de suponer simplemente que cubren una parte importante del capital. En apoyo de un enfoque absolutamente correcto hacia la tasa de descuento, si incluimos acciones preferentes convertibles o exigibles, deuda o bonos vinculados al mercado de valores, o bonos con opción de venta o extensibles, warrants, etc., que también son reclamantes de las ganancias de la empresa. como el capital, la deuda y las acciones preferentes, hará que los cálculos sean muy complejos. Demasiada complejidad es una razón probable de errores. Por motivos similares, tampoco se consideran los préstamos a corto plazo y el costo del crédito comercial. Factores como tales, si se introducen, cambiarán el WACC. No entraremos en la magnitud de la diferencia que tendrán estas cosas en los cálculos del WACC,
Otras técnicas para evaluar nuevos proyectos
La evaluación de nuevos proyectos es una tarea muy importante y crítica, ya que puede implicar un gran gasto de capital. La organización tiene que hacer arreglos de financiación, y los mismos deben implementarse con cuidado para lograr crecimiento y retornos positivos. Incluso si los fondos todavía se obtienen internamente, sigue existiendo el costo de oportunidad. Además, si quedan 2 o más proyectos a la vista, la selección de uno indica el abandono de los otros proyectos.
Y, obviamente, la organización preferiría seleccionar el proyecto que genera la mayor rentabilidad. Como vimos, WACC, aunque simple, también tiene sus limitaciones. Entonces, para verificar, la organización usa otras técnicas similares a cero en la preferencia, en lugar de depender y decidir basándose solo en la tasa de rendimiento WACC.
Las otras técnicas utilizadas son:
Periodo de recuperación
Este método considera las entradas de efectivo anuales del proyecto en evaluación. Después de eso, súmelos todos hasta el año/período en el que el desembolso total del proyecto o la salida de efectivo total se vuelve igual a las entradas. El período de recuperación es la coyuntura o el período de tiempo en que las entradas se igualan a las salidas. E indica que la recuperación del gasto de capital llevará ese tiempo. Período de recuperación (PBP)
Tasa Contable de Retorno (ARR)
ARR (Tasa de rendimiento contable) es básicamente una tasa de rendimiento promedio esperada de los proyectos durante su vida. Y si esta tasa es más alta que el costo de capital de la empresa, entonces se puede preferir el proyecto. Para calcular esta contabilidad se suman y promedian los beneficios de todos los años. Después de eso, el valor de la inversión inicial y el valor al final de la vida del proyecto se promedian, es decir, se dividen por 2. Y finalmente, las ganancias contables promedio/la inversión promedio en el proyecto. Esto da una tasa de rendimiento promedio que el proyecto puede proporcionar.
Tasa Interna de Retorno (TIR)
La Tasa Interna de Retorno (TIR) es la tasa de interés o retorno que hace que el Valor Actual Neto de todas las entradas y salidas de efectivo del Proyecto sea Cero. Aquí se le da la debida importancia al valor del dinero en el tiempo. Por lo tanto, todas las entradas y salidas se descuentan tanto con la tasa de interés que todas se vuelven cero. Si tal tasa es más alta que el costo de capital, entonces vale la pena considerar el proyecto. Por supuesto, el descuento es un poco complejo y se intenta a través del método de prueba y error. Pero ahora, con Excel y la disponibilidad del software, el trabajo se ha vuelto relativamente fácil.
Conclusión
Las desventajas están asociadas con todo, lo mismo ocurre con WACC. Esto no prueba que el concepto sea fútil. Se puede utilizar en diferentes circunstancias haciendo algunos ajustes. Existen otras teorías como el WACC ajustado y el enfoque del valor actual ajustado para sortear las desventajas del WACC. Finalmente, cualquier decisión no debe basarse en un solo factor aislado.
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