Significado del costo de capital promedio ponderado por división o proyecto

El costo de capital promedio ponderado por división o proyecto (WACC) es la tasa crítica o la tasa de descuento para evaluar las divisiones o proyectos que tienen un riesgo diferente al riesgo general de la empresa que comprende todos los proyectos y divisiones. También podemos llamarlo una tasa de descuento que se obtiene después de ajustar el WACC con respecto a los cambios en el perfil de riesgo de la empresa en general y las divisiones o proyectos específicos.

¿Qué es WACC?

WACC es un costo total de capital de la empresa calculado como un promedio ponderado del costo de cada componente del capital donde los pesos son el valor de mercado de cada capital. Funciona como una tasa de referencia para evaluar nuevos proyectos. Si la TIR del proyecto es menor que WACC, el proyecto será rechazado y viceversa.

¿Por qué evolucionó el WACC de proyectos o divisiones?

El WACC como concepto necesitaba mejoras adicionales porque no considera el factor de riesgo de los proyectos individuales. Por otro lado, sabemos que riesgo y rentabilidad están directamente correlacionados. Cuanto mayor sea el riesgo mayor debe ser el retorno requerido. Por regla general, utilizamos el WACC general de la empresa para todos los proyectos, independientemente de su perfil de riesgo individual. Esto dará como resultado la aceptación de proyectos de alto riesgo con una TIR superior a la WACC y el rechazo incluso de proyectos sin riesgo que tengan una TIR poco inferior a la WACC. Entendamos con un ejemplo.

Proyecto/Ejemplo de WACC Divisional

Supongamos que una empresa de fabricación de patatas fritas como ‘Lays’ desea entrar en un nuevo proyecto de construcción. ¿Se puede aplicar el mismo WACC del negocio de papas fritas para evaluar un proyecto de construcción? La respuesta obvia debería ser ‘NO’. Del mismo modo, una empresa tiene dos divisiones independientes: fabricación móvil y división de software móvil. ¿Podemos aplicar el mismo WACC para evaluar sus actuaciones? No, no deberíamos.

Por lo tanto, el WACC general de la compañía se puede usar como punto de referencia de evaluación solo cuando los nuevos proyectos tienen el mismo perfil de riesgo. Si el riesgo es mayor, se debe aumentar el WACC para la evaluación y viceversa. ¿Cuánto ajuste en el WACC necesitamos? En un 1%, 2% o 10%. no lo sabemos El concepto de WACC divisional y de proyecto nos ayudará con este problema.

Enfoques del costo de capital promedio ponderado por división o proyecto

Hay dos enfoques para superar este problema.

El enfoque de juego puro

De acuerdo con este enfoque, en primer lugar, encuentre una empresa que cotiza en el negocio de la construcción. Calcule el WACC de esta empresa y utilícelo para evaluar el proyecto de construcción de Lays. Además, la empresa constructora debe ser la copia al carbón del proyecto propuesto de Lays. Si el proyecto propuesto es de construcción de puentes, la empresa interesada también debe estar en la misma área de operaciones. Este enfoque es posible solo cuando existe una empresa idéntica. En ausencia de eso, el costo de capital divisional es difícil de calcular. En esa situación, leamos el otro enfoque para la solución.

El enfoque subjetivo

Según este enfoque, podemos categorizar nuestros proyectos o divisiones en, por ejemplo, bajo riesgo, riesgo moderado y alto riesgo y ajustar el WACC en algún porcentaje. Puede ser algo como la siguiente tabla.

CategoríasProyecto / DivisiónAjustamientoWACCWACC ajustado
Riesgo bajoSER-3%15%12%
Riesgo moderadoC, A0%15%15%
Alto riesgoD, F, G3%15%18%

Estos ajustes subjetivos tampoco son a prueba de fallas. Son mejores que usar el WACC general de la compañía para todos los proyectos. Todo lo que puede hacer es reducir las posibilidades o el riesgo de seleccionar un mal proyecto.

Ventajas del WACC Divisional

La principal ventaja del WACC divisional o de proyectos es que puede hacer que el proceso de selección de proyectos sea más eficiente y eficaz. Aunque no puede erradicar por completo la posibilidad de error en la selección de proyectos, puede reducir el riesgo en gran medida.

Desventajas del WACC divisional

También tiene el riesgo de una decisión equivocada de aceptar y rechazar un proyecto. Por ejemplo, D, F y G están en una categoría de alto riesgo, pero los tres no tienen el mismo riesgo. Supongamos que D es menos riesgoso que G, pero este enfoque solo evaluará ambos proyectos con una tasa de rentabilidad mínima del 18 %. Para simplificar aún más el proceso, podemos aumentar las categorías de 3 a 5. Introducir una categoría entre bajo y moderado y otra categoría entre moderado y alto.

Conclusiones

Idealmente, cada proyecto debe ser analizado objetivamente y se debe determinar el riesgo y el costo. Pero, prácticamente no es posible debido a la limitación de datos. Además, el costo y el tiempo de realizar dicha investigación tampoco garantizan la solución perfecta. Bajo esa situación, tales soluciones alternativas son las únicas soluciones prácticas con sus ventajas y desventajas incorporadas.

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