El índice de cobertura del servicio de la deuda (DSCR) es un índice muy importante utilizado ampliamente por los prestamistas para verificar si la empresa prestataria tiene suficiente flujo de efectivo para pagar la cuota de la deuda a tiempo. Muchas veces, la decisión de extender un préstamo a plazo depende de esta relación.
Una empresa que necesita un préstamo a largo plazo prepara proyecciones para períodos futuros para establecer y determinar la viabilidad y factibilidad del proyecto. Los prestamistas están interesados en el período por el cual están extendiendo un préstamo. Por ejemplo, un préstamo a plazo debe ser sancionado por 10 años. Se calculará el DSCR para cada uno de estos 10 años, y todos ellos deben ser más de ‘1’ como mínimo. Y el DSCR promedio general debe ser más de 1.33:1.
Lea el índice de cobertura del servicio de la deuda para obtener más detalles.
¿Cómo analizar/interpretar el índice de cobertura del servicio de la deuda (DSCR)?
Para un ejercicio en particular, el resultado del índice de cobertura del servicio de la Deuda es un número absoluto. Este número tiene diferentes implicaciones si está por debajo o por encima de ‘1’.
DSCR por debajo de 1
Primero, comprendamos por qué DSCR estará por debajo de ‘1’. Es simplemente porque el numerador (ingresos operativos) es menor que el denominador (cuota e interés). Puede interpretarse como disponibilidad de efectivo insuficiente o generación de efectivo frente al requerimiento. Un prestamista solo está interesado y cómodo en extender el préstamo si el reembolso del capital y los intereses del préstamo propuesto es razonablemente posible. Aquí, cuando el índice de cobertura del servicio de la deuda es inferior a ‘1’, el prestatario no podrá pagarlo. Por eso no es una situación deseable.
Las razones para DSCR por debajo de ‘1’ podrían ser que la idea comercial no es factible y no es posible obtener ganancias de ella. Esto también podría ser que en el período inicial del proyecto, el DSCR sea menor a 1.
Otra razón podría ser el plazo del préstamo. Si el plazo del préstamo es demasiado pequeño, el reembolso es rápido y el monto de la cuota sería grande, lo que reduciría el DSCR. Teniendo en cuenta la viabilidad y el modelo de negocio de la empresa, los prestamistas pueden realizar cambios en el calendario de reembolso. Puede aumentar el plazo del préstamo o puede dar un efecto de globo a las cuotas. El DSCR ajustado y promedio se utiliza cuando este tipo de situaciones persisten.
DSCR por encima de 1
Entendamos cuándo un DSCR estará por encima de ‘1’. Si el numerador (devengos netos de efectivo) es mayor que el denominador (cuota e interés), la lógica es la misma. Puede interpretarse que el prestatario dispone de efectivo suficiente para pagar a los prestamistas (cuotas e intereses). En este caso, el prestamista prestará el dinero porque es posible el reembolso. Ahora, podemos decir que la situación de ‘DSCR por encima de 1’ es mejor que ‘DSCR por debajo de 1’. Aún así, no tenemos claro cuál debería ser la situación ideal. Tratemos de entender eso.
Ideal DSCR
En términos generales, cuanto mayor sea la relación mejor es. Aún así, necesitamos algunos puntos de referencia para decidir. Por debajo de ese punto de referencia, no es aceptable, y por encima de eso, es aceptable. Mayormente DSCR entre ‘1.33 a 2’ se considera bueno y satisfactorio. ¿Por qué necesitamos un DSCR de más de ‘1’ porque se calcula en base a las proyecciones? Siempre existe el riesgo de que las proyecciones no salgan correctamente. Puede haber períodos anormales en el medio. Esto requiere un margen de seguridad. Se entiende que cualquier cosa por encima de ‘1’ aumenta la posibilidad de pago oportuno por parte del prestatario. Las normas para un DSCR ideal pueden variar con diferentes países, diferentes tipos de préstamos, diferentes industrias, etc.
DSCR demasiado alto
¿Queremos decir que un DSCR de más de 2,5, 3, 4, etc. es demasiado bueno? ¿Qué significa? Un DSCR demasiado alto significa que la empresa puede pedir prestado más dinero, pero no está tomando prestado. En otras palabras, no se aprovecha el beneficio potencial del apalancamiento debido a una mayor proporción de deuda en la estructura de capital. Una mayor deuda en la estructura de capital reduce el costo total del capital porque la deuda es la fuente de capital más barata para una empresa. Pero tiene que verse desde el estado de la industria, la naturaleza cíclica de la industria, etc. Dado que los préstamos a largo plazo se otorgan por un período de 5 a 15 años, la naturaleza cíclica juega un papel importante. El DSCR, que se ve bastante bien en 2.5 o más, puede resultar inadecuado en tiempos de recesión y situaciones de sobreoferta/sobrecapacidad.
¿Cómo mejorar DSCR?
Negociar precios de materias primas
Cualquier reducción en los gastos puede aumentar la ganancia después de impuestos y, por lo tanto, tener un efecto creciente en DSCR. Los gastos se pueden reducir negociando y revisando los contratos con los proveedores de materiales, consumibles, etc.
Revisión de la selección de proveedores
Mediante un sistema de licitación de selección de proveedores, se puede comparar la cotización de varios proveedores y se puede designar al proveedor con los mejores precios y una calidad aceptable. Una vez que se mejore el proceso de compra, la eficiencia y el ahorro de costos debido a esto se verían reflejados en el PAT y eso, a su vez, mejorará el DSCR.
Aumentar los ingresos
Un aumento en los ingresos puede ayudar a mejorar el PAT y, por lo tanto, el DSCR. El aumento de los ingresos se puede lograr aumentando el volumen de ventas o aumentando el precio del producto. O una mezcla de ambas estrategias. El aumento de la cantidad se puede lograr con un aumento de los pedidos, marketing, publicidad, etc. Se puede lograr un precio más alto mediante la diferenciación del producto o una mejor calidad del producto.
Aumentar el plazo del préstamo
Aumentar el plazo del préstamo disminuiría el monto de la cuota cada año. Eso reducirá el denominador y, por lo tanto, aumentará el DSCR.
Reducir la tasa de interés
La cantidad de interés es una parte del denominador de la fórmula DSCR. Si la tasa de interés se reduce hasta cierto punto, el monto del interés se reducirá, lo que resultará en una disminución en el monto de la cuota. Eso disminuiría el denominador y por lo tanto mejoraría el DSCR.
Efecto globo
Es común para todos los negocios nuevos que el flujo de efectivo en los períodos iniciales sea bajo debido a la menor utilización de la capacidad. Ajustar la cuota de acuerdo con el flujo de efectivo, es decir, mantener cuotas más bajas durante los primeros años y luego aumentarlas en el período posterior, se denomina efecto de globo. Esto hace que el DSCR sea cómodo tanto para los años iniciales como para los posteriores. De lo contrario, el DSCR sería demasiado bajo en el período inicial y demasiado alto en los períodos posteriores.
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