Hay varias ventajas y desventajas del VPN. Echemos un vistazo a cada uno para comprender las peculiaridades del VAN en profundidad. Estos pros y contras también ayudarán en la selección correcta de métodos de presupuesto de capital como TIR, período de recuperación, VAN, etc.

Recordemos la fórmula del VAN,

VAN = Valor actual de las entradas – Valor actual de las salidas

El valor presente neto (NPV) le permite saber si el valor de todos los flujos de efectivo que genera un proyecto excederá el costo de iniciar ese proyecto en particular. Básicamente, te dirá si tu proyecto tiene una perspectiva positiva o negativa. Es decir, si el proyecto debe emprenderse o no.

Las siguientes son las ventajas y desventajas del VAN:

Ventajas/Méritos del VAN

Suposición de Reinversión

A diferencia de la TIR, usar el NPV tiene sentido porque no asume que los flujos de efectivo se reinvertirán en la TIR, lo cual es casi imposible. ¿Cómo se pueden reinvertir sus flujos de efectivo a la tasa de rendimiento del proyecto? Reinvertir los flujos de efectivo a la TIR significaría que está invirtiendo los flujos de efectivo de su proyecto en el mercado a una tasa equivalente a la tasa de rendimiento de su proyecto. Necesita encontrar otra inversión que rinda lo mismo que su proyecto para la reinversión. Bueno, eso no es fácil.

Acepta patrón de flujo de caja convencional

El VPN no se ve afectado por los patrones de flujo de efectivo convencionales. El patrón de flujo de efectivo convencional es el siguiente:

Año:01234
Flujo de fondos-$1000-$400$300$800-$100

En el año 0, hay un desembolso inicial y, a partir del año 1, hay flujos de efectivo positivos y negativos. El uso de la TIR bajo este patrón de flujo de caja daría como resultado una TIR nula o una TIR múltiple, lo que distorsionaría sus decisiones de presupuesto de capital. Bajo NPV, no necesita preocuparse cuando se trata de patrones de flujo de efectivo convencionales.

Consideración de todos los Flujos de Caja

El VAN tiene en cuenta cada flujo de caja que defina. No es como el método del período de recuperación o el método del período de recuperación descontado, que ignora los flujos de efectivo más allá del período de recuperación.

Por ejemplo, desembolso inicial: -$1000 en el momento 0 para los proyectos A y B

AñoProyecto AProyecto B
1$500$500
2$500$100
3$700$4000

Aquí, el proyecto A parece más inteligente porque recupera su desembolso inicial en 2 años, y el proyecto B lleva un poco más de tiempo que el proyecto A. Aquí, lo que ignora el período de recuperación es el enorme flujo de caja de $4000. NPV considerará estos $ 4000 y también podría decir que el proyecto B parece más inteligente. Utilizo aquí la palabra ‘podría’ porque está por ver a qué tasa se descontarán los flujos de efectivo de los proyectos A y B. Pero sí, NPV considera todos los flujos de efectivo que defina.

Buena medida de rentabilidad

Si desea elegir un solo proyecto entre muchos, el VAN será una buena medida de la rentabilidad. Si usa la TIR para proyectos mutuamente excluyentes, podría terminar seleccionando proyectos pequeños con una TIR más alta y una naturaleza a corto plazo a expensas de los proyectos a largo plazo (la creación de valor a largo plazo es bueno para los accionistas) y con un VPN más alto.

Factores Riesgos

Las tasas de descuento se utilizan para calcular el VAN; el riesgo de emprender el proyecto (riesgo comercial, riesgo financiero, riesgo operativo) se incluye en este método.

Así como hemos visto la ventaja, veamos las desventajas del VPN.

Desventajas/Deméritos del VAN

Estimación del Costo de Oportunidad

Determinar el costo de oportunidad puede volverse difícil. Este costo de oportunidad se considera especialmente en el desembolso inicial. Por lo tanto, subestimar el desembolso inicial distorsionará el resultado.

Ignorando el costo hundido

En el mundo de la presupuestación de capital, los costos irrecuperables (costos incurridos antes de iniciar un proyecto, por ejemplo, costos de I+D) no están incluidos. Por lo tanto, estos costos pueden ser enormes y, en ocasiones, ignorar estos costos puede volverse muy difícil para el equipo de finanzas corporativas.

Dificultad para determinar la tasa de rendimiento requerida

Determinar la tasa a la que se descontarán los flujos de efectivo puede ser difícil para el equipo de finanzas corporativas. Una empresa no debe utilizar el WACC como tasa, sino que debe utilizar la tasa de rendimiento del proyecto como tasa de descuento y, por lo tanto, una estimación incorrecta puede dar lugar a un valor presente neto más alto o más bajo. Recuerde, un proyecto de alto riesgo no debe descontarse a su costo de capital sino a su tasa de rendimiento requerida.

Proyecciones optimistas

A veces, los gerentes son demasiado optimistas sobre el éxito del proyecto y, dado que el equipo de finanzas corporativas debe sentarse con la gerencia para tener en cuenta el escenario comercial del proyecto, los flujos de efectivo considerados pueden ser demasiado altos. Por lo tanto, puede haber un sesgo al alza con respecto a este método.

Puede que no aumente el EPS y el ROE

Es posible que los proyectos a corto plazo que tengan un VAN más alto no aumenten las ganancias por acción y el rendimiento del capital de la empresa. EPS y ROE es lo que aumentará el valor para los accionistas. Los proyectos a corto plazo con un VAN más alto podrían no funcionar a favor del accionista.

Diferencia en el tamaño de los proyectos

El racionamiento de capital es donde no tiene acceso a fondos ilimitados, por lo que debe elegir proyectos dentro de su presupuesto de capital. Ahora, para un proyecto mutuamente excluyente, no será adecuado comparar el VAN de los proyectos que requieren diferentes montos de fondos. Por ejemplo: (suponiendo que su presupuesto de capital es de $7 millones) el Proyecto A requiere $10 millones y produce un VAN de $2 millones. Hay un proyecto B que requiere $5 millones y produce un VAN de $0.5 millones. En este caso, el VAN del proyecto A y del proyecto B no se puede comparar para el proceso de toma de decisiones ya que el tamaño de los 2 proyectos es diferente.

Conclusión

Independientemente de sus desventajas, los gerentes de finanzas usan ampliamente el VAN y lo consideran una buena medida de la rentabilidad que la TIR, el período de recuperación descontado y el período de recuperación.

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