Hay ventajas y desventajas del costo de capital promedio ponderado (WACC, por sus siglas en inglés) que se analizan en detalle en la próxima publicación. La comprensión perfecta del concepto de WACC es imprescindible para todos los profesionales de las finanzas.

Ventajas del Costo Promedio Ponderado de Capital

Las corporaciones constantemente realizan un seguimiento de los costos en los que incurren. Todos sabemos que siempre que los costos se mantienen bajos, las ganancias aumentan y, a su vez, el valor de su negocio aumenta indirectamente. De manera similar, al igual que otros costos, el costo promedio ponderado de capital, como su nombre indica, es el costo que las empresas incurren en su capital. El capital puede ser deuda o capital. Por lo tanto, WACC es uno de los parámetros que las empresas buscan para aumentar el valor de la empresa. Cuanto menor sea el WACC, mayor será el valor de la empresa.

Una medida para la comparación entre empresas

Puede comparar el WACC de corporaciones que tienen riesgos comerciales similares. Esto le ayudará a saber qué corporación está usando capital a los costos mínimos. Nota: el riesgo empresarial es la posibilidad de que una empresa pueda generar ganancias inferiores a las requeridas. Este riesgo puede impedirle alcanzar los objetivos de su empresa. El riesgo comercial puede diferir de una industria a otra y es mayormente el mismo en una industria en particular. Una empresa que tiene un WACC más bajo en comparación con otras empresas que operan en la misma industria es una situación ventajosa. Puede crear más valor para sus partes interesadas.

Utilizado para valorar una empresa

El WACC es utilizado por el equipo de valoración para calcular el valor de la empresa. ¿Te estás preguntando cómo? Entendamos con un ejemplo.

Free Cash Flow to Firm (FCFF) es el efectivo disponible para todos los tenedores de deuda y capital. Los analistas usan FCFF, crecimiento y WACC para calcular el valor de la empresa.

FCFF = $ 10,000, por simplicidad supondremos que uno espera crecer FCFF cada año hasta la perpetuidad a una tasa del 8%. El WACC de la firma está suponiendo un 12%. El valor de la empresa es el siguiente:

Valor de la empresa @ tiempo t-1 = FCFF0 * (1+g) / (WACC – g)

= 10000 * (1.08) / (12%-8%)

=10,800 / 4%

= $270,000.

Como mencioné anteriormente (en el punto 1), cuanto menor sea el WACC, mayor será el valor de la empresa. Nota: FCFF0 = FCFF en el año 1. FCFF0 * (1+g) = FCFF en el año 2.

Un criterio para aceptar o rechazar un nuevo proyecto

El costo de capital promedio ponderado guía al equipo de finanzas corporativas para juzgar si aceptar o rechazar un proyecto. En este proceso se compara la TIR (Tasa Interna de Retorno) con el costo de capital de la empresa para decidir si se acepta o rechaza un proyecto.

Si la TIR es mayor que el costo de capital, el proyecto puede llevarse a cabo o, de lo contrario, se rechaza el proyecto. Por ejemplo: TIR = 15%, costo de capital (WACC) = 8%, TIR > Costo de capital, aceptar el proyecto.

Utilizado como una tasa mínima

WACC es la tasa mínima de rendimiento que la corporación debe generar para satisfacer a sus accionistas y acreedores. Por lo tanto, WACC actúa como una tasa crítica que las corporaciones deben cruzar para generar valor para todos los accionistas y partes interesadas.

Desventajas del costo promedio ponderado de capital

El costo de la equidad es difícil de calcular

El costo de la deuda (Kd) y el costo del capital (Ke) deben estimarse en primer lugar para calcular el WACC. Ke es difícil de estimar para las empresas privadas debido a la falta de datos disponibles públicamente. Para las empresas públicas, el cálculo del costo de capital tiene varios métodos y se debe pensar en cuál usar. No existe una fórmula única que se pueda aplicar a todas las empresas para calcular Ke. Dado que estimar Ke se vuelve difícil, calcular WACC, a su vez, se vuelve difícil.

Suposiciones poco realistas: «La mezcla D/E permanecerá constante»

La relación deuda/capital seguirá cambiando y, por lo tanto, WACC cambiará. Para el valor de pronóstico de la empresa, se supone que el WACC es constante, lo que a su vez significa que la relación deuda/capital permanecerá constante, lo cual es imposible. El uso de WACC conlleva la suposición de que la relación deuda a capital permanece constante.

Aumentar la deuda para lograr un WACC más bajo es problemático

El WACC se puede reducir introduciendo deuda en el balance general. Agregar deuda más allá de la estructura de capital óptima en la búsqueda de lograr un WACC más bajo puede aumentar su valor actual del costo de las dificultades financieras más que el valor de la empresa apalancada. Primero debemos ver cómo agregar deuda reduce el WACC para entender esto. P.ej –

Una empresa tiene 100% de capital. Equidad = $1000, costo de equidad (Ke) = 10%

Como no hay deuda, el WACC será igual al 10%.

WACC = (Patrimonio/ Capital total) * (Ke) + (Deuda/ Capital total) * (kd * (1-t)).

t= tasa impositiva.

Ahora digamos que hay deuda introducida en el balance general.

Si Equity = $ 1000, Debt = $ 500, Ke = 8%, Kd = 6%, Tasa impositiva = 28%, entonces de acuerdo con la fórmula WACC,

WACC = (1000/1500) * 8% + (500/1500) * 6% * (1- 28%)

= 0,6666 * 8 % + 0,3333 * 4,32 % = 5,3328 % + 1,4398 % = 6,77 %.

Al introducir deuda, el WACC disminuyó de 10% a 6.77%.

La angustia financiera es cuando la empresa tiene dificultades para hacer los pagos a sus acreedores.

El costo de las dificultades financieras es el costo en el que incurre una empresa más allá del costo de llevar a cabo las operaciones comerciales diarias. Por ejemplo, si una empresa no cumple con sus pagos, entonces la buena voluntad de la empresa puede verse afectada por lo que la empresa puede perder a sus clientes potenciales. El costo del valor actual de las dificultades financieras es el costo estimado de las dificultades financieras descontado hacia atrás. Por lo tanto, si una empresa agrega deuda sin darse cuenta, entonces el costo del valor actual de las dificultades financieras puede ser mayor que el valor de la empresa apalancada. Entonces puede perder el beneficio del apalancamiento y, siendo específico de la empresa, también puede perder las ventajas del WACC.

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