Los valores respaldados por activos (ABS) son instrumentos de deuda garantizados por varios préstamos y obligaciones. Estos son tipos de instrumentos derivados. Estas obligaciones generalmente incluyen préstamos estudiantiles, cuentas por cobrar de tarjetas de crédito, préstamos para automóviles, préstamos con garantía hipotecaria, etc. Las obligaciones de diferentes calificaciones de inversión se agrupan y luego se venden a los inversores dividiéndolas en unidades más pequeñas a través de un proceso conocido como titulización.
Puesta en seguridad
La titulización es un proceso en el que se junta un grupo de obligaciones y se divide en unidades invertibles más pequeñas y luego se vende a los inversores interesados. Por lo general, comienza con un banco que quiere sacar algunos préstamos y obligaciones de su balance. Este banco se llama patrocinador. El patrocinador establece un vehículo de propósito especial (SPV) y traslada las obligaciones a él. El SPV paga el precio de estas obligaciones al banco. Después de que el banco vende los conjuntos de préstamos al SPV, el SPV los vende a un fideicomiso. El fideicomiso es la parte que realmente emite el ABS. El fideicomiso convertirá el conjunto de préstamos en instrumentos de deuda y los emitirá a los inversores. Los inversores obtienen un rendimiento periódico del ABS a medida que se pagan los intereses y el principal de los préstamos subyacentes.
El grupo subyacente en el ABS generalmente tiene préstamos con diferentes calificaciones crediticias. Entonces, el ABS también se divide en varios tramos, por ejemplo, A, B y C. El tramo A es el tramo superior y se pagará primero. Trance B tiene una calificación crediticia más baja que A, y C suele ser un grado sin inversión. Debido a esta diferencia en su solvencia, los rendimientos a los que se emiten también son diferentes. El Tramo A tiene el rendimiento más bajo y el precio más alto, mientras que el Tramo C tiene el rendimiento más alto y el precio más bajo.
Usos de valores respaldados por activos (ABS)
Los valores respaldados por activos brindan a los bancos una salida para sacar sus obligaciones de su balance general y generar capital. Los bancos pueden utilizar este capital para desembolsar nuevos préstamos. Además, el banco patrocinador puede tener una calificación crediticia más baja y, por lo tanto, es posible que no pueda emitir ABS con un rendimiento atractivo. Por otro lado, un SPV con sus propios activos y pasivos tiene una calificación crediticia más alta y puede emitir ABS a un rendimiento más bajo y un precio más alto. La titulización reduce el riesgo de incumplimiento del instrumento de deuda debido a los mecanismos de mejora del crédito, como la separación del conjunto en tramos.
Los inversores obtienen exposición a una nueva clase de instrumentos de deuda que no estaban disponibles anteriormente. Pueden elegir entre varios activos de respaldo para diversificar su cartera.
La estructura de ABS
Los valores respaldados por activos típicos tendrán un grupo de préstamos y obligaciones. Supongamos que el grupo es de cuentas por cobrar de tarjetas de crédito. Estas cuentas por cobrar generalmente tendrán diferentes calificaciones crediticias basadas en el puntaje crediticio de las personas contra las cuales las cuentas por cobrar están realmente pendientes. Una vez que estas obligaciones se agrupan, se separan en tramos de diferentes calificaciones de inversión. Por lo general, hay tres tramos: senior garantizado o Tramo A, un entresuelo del Tramo B y no garantizado o Tramo C. El riesgo de impago aumenta a medida que pasamos del Tramo A al Tramo C.
A medida que aumenta el riesgo del Tramo A al Tramo C, el rendimiento también aumenta en el mismo orden. Por lo tanto, los instrumentos del Tramo A se emiten con el rendimiento más bajo, mientras que los instrumentos del Tramo C se emiten con el rendimiento más alto. Los inversores del Tramo A tienen el primer derecho sobre los pagos recibidos en el grupo. Una vez que se les paga a los inversionistas del Tramo A, los inversionistas del Tramo B obtienen su pago del monto restante. Si queda algún monto después de pagar a los inversores del Tramo B, se destina al Tramo C.
Una estructura ABS típica de cuentas por cobrar de tarjetas de crédito se parece a la siguiente:
Los inversores pueden ser tanto individuales como institucionales.
Mejora crediticia en ABS
Para hacerlo más atractivo para los inversionistas, ABS tiene varios mecanismos para mejorar el crédito. Estos son de dos tipos, internos y externos.
Los mecanismos internos de mejora crediticia incluyen la división en tramos, la sobregarantía y la cuenta de reserva, etc. Los mecanismos externos de mejora crediticia incluyen cartas de crédito y fianzas, etc.
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