Valoración de bonos | Definición y ejemplos

Los bonos son títulos de deuda a largo plazo emitidos por empresas o entidades gubernamentales para recaudar fondos de deuda. Los inversores que invierten en bonos reciben pagos de intereses periódicos, llamados pagos de cupones, y al vencimiento reciben el valor nominal del bono junto con el último pago de cupones. Cada pago recibido de los bonos, ya sea pago de cupón o pago al vencimiento, se denomina flujo de caja para los inversores.

¿Qué significa «Valoración de bonos»?

La valoración de bonos es un método para determinar el valor razonable de un bono.

El principio fundamental de la valoración de bonos es que su valor es igual a la suma del valor presente de sus flujos de efectivo esperados.

Método de valoración de bonos

El método para la valoración de los bonos consta de tres pasos, como se indica a continuación:

Paso 1: Estime los flujos de efectivo esperados

Ahora, Paso 2: Determine la tasa de interés apropiada que debe usarse para descontar los flujos de efectivo.

& Paso 3: Calcular el valor presente de los flujos de efectivo esperados (paso 1) usando la tasa de interés apropiada (paso 2), es decir, descontando los flujos de efectivo esperados

Ampliemos y entendamos cada paso en detalle:

PASO-1 – Estimación de flujos de efectivo

El flujo de efectivo es el efectivo que se estima que se recibirá en el futuro de la inversión en un bono. Solo hay dos tipos de flujos de efectivo que se pueden recibir de la inversión en bonos, es decir, pagos de cupones y pagos de principal al vencimiento.

El ciclo de flujo de efectivo habitual del bono es que los pagos de cupones se reciben a intervalos regulares según el contrato de bonos, y el cupón final más el pago del principal se recibe al vencimiento. Hay algunos casos en los que los bonos no siguen estos patrones regulares. Los patrones inusuales pueden ser el resultado de los diferentes tipos de bonos, como los bonos de cupón cero, en los que no hay pagos de cupones. Teniendo en cuenta tales factores, es importante que un analista calcule el flujo de efectivo preciso para fines de valoración de bonos.

PASO-2 – Determinar la tasa de interés adecuada para descontar los flujos de efectivo

Una vez que se estima el flujo de efectivo del bono, el siguiente paso es determinar la tasa de interés adecuada para descontar los flujos de efectivo. La tasa de interés mínima que un inversionista debería exigir es el interés disponible en el mercado para el flujo de efectivo libre de incumplimiento. Los flujos de efectivo libres de incumplimiento son flujos de efectivo de valores de deuda que son completamente seguros y tienen cero posibilidades de incumplimiento. El banco central de un país suele emitir dichos valores. Por ejemplo, en los EE. UU., son bonos del Tesoro de los EE. UU.

Considere una situación en la que un inversor quiere invertir en bonos. Supongamos que está considerando invertir en bonos corporativos. En ese caso, espera obtener un mayor rendimiento de estos bonos corporativos en comparación con la tasa de rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. Esto se debe a que lo más probable es que un bono corporativo pueda incumplir, mientras que el bono del Tesoro de EE. UU. nunca incumplirá. Como está asumiendo un mayor riesgo al invertir en bonos corporativos, espera una mayor rentabilidad.

Se puede utilizar una sola tasa de interés o múltiples tasas de interés para la valoración.

PASO-3 – Descuento de los flujos de efectivo esperados

Ahora que ya tenemos los valores de los flujos de efectivo futuros esperados y la tasa de interés utilizada para descontar el flujo de efectivo, es hora de encontrar el valor presente de los flujos de efectivo. El valor presente de un flujo de efectivo es la cantidad de dinero que debe invertirse hoy para generar un valor futuro específico. El valor actual de un flujo de efectivo se conoce más comúnmente como valor descontado.

El valor presente de un flujo de caja depende de dos determinantes:

• Cuándo se recibirá un flujo de efectivo, es decir, el momento de un flujo de efectivo &;
• La tasa de interés requerida, más conocida como Tasa de descuento (tasa según el Paso 2)

Primero, calculamos el valor presente de cada flujo de efectivo esperado. Luego sumamos todos los valores individuales presentes y la suma resultante es el valor del bono.

La fórmula para encontrar el valor presente de un flujo de efectivo es:

Fórmula del valor actual para la valoración de bonos

Valor Presente _n = Flujo de caja esperado en el período n/ (1+i) ⁿ

Aquí,

i = tasa de rendimiento/tasa de descuento del bono

n = tiempo esperado para recibir el flujo de efectivo

Esta fórmula obtendrá el valor presente de cada flujo de efectivo individual dentro de t años. El siguiente paso es sumar todos los flujos de efectivo individuales.

Valor del Bono = Valor Presente ₁ + Valor Presente ₂ + ……. + valor presente _n

Entendamos esto con un ejemplo:

Ejemplo

Un bono que vence en cuatro años tiene una tasa de cupón del 10% y tiene un valor al vencimiento de US$ 100. El bono paga intereses anualmente y tiene una tasa de descuento del 8%.

Solución:

El flujo de efectivo de este bono es:

El valor presente de cada flujo de efectivo es:

Año 1 – Valor Presente (PV ₁ ) = $10/ (1.08) ¹ = US$ 9.26

Para, Año 2 – Valor Presente (PV ₂ ) = $10/ (1.08) ² = US$ 8.57

Año 3 – Valor Presente (PV ₃ ) = $10/ (1.08) ³ = US$ 7.94

Año 4 – Valor Presente (PV ₄ ) = $110/ (1.08) ⁴ = US$ 80.85

Ahora agregando todos los flujos de efectivo

Así, Valor Presente del Bono = 9.25+8.57+7.94+80.85 = US$ 106.62

Existen otros enfoques para la valoración de bonos, como el enfoque de precio relativo, el enfoque de fijación de precios sin arbitraje y el enfoque tradicional. Pero este enfoque de valor presente es el enfoque más utilizado para la valoración de bonos.

¿Por qué valoración de bonos?

Muchos factores, como la inflación, la calificación crediticia de los bonos, etc., afectan el valor de los bonos. Además, hay muchas características del propio bono que determinan su valor intrínseco. Como inversionista, es importante ser plenamente consciente de en qué estamos invirtiendo, cuáles son los riesgos involucrados y cuánto retorno podemos esperar. La valoración de bonos trata de considerar todas las características para determinar un valor presente exacto. Este valor presente puede ser muy útil para que los inversores y analistas tomen una decisión de inversión informada.