Significado del valor terminal

El valor terminal es el valor presente de todos los flujos de efectivo futuros de un negocio o proyecto con una suposición de una tasa de crecimiento estable en el futuro. Se calcula para un punto futuro en el tiempo, con la valoración de los flujos de efectivo más allá del período de proyección de varios años. También se conoce como “Valor continuo” o “Valor horizonte”. El concepto de valor terminal se utiliza principalmente en el análisis de flujo de efectivo descontado (DCF).

El análisis de flujo de efectivo descontado es un método popular para la valoración en el momento de las adquisiciones corporativas, la realización de estudios de viabilidad y también para las valoraciones del mercado de valores. Los flujos de efectivo futuros forman la base para la valoración de una empresa o un proyecto en este análisis. Estos flujos de efectivo se toman solo para algunos años; de lo contrario, los resultados pueden ser inexactos. Después de esto, el cálculo del valor terminal se vuelve útil y esencial. El valor de los activos de la empresa o el valor aproximado de los flujos de efectivo futuros esperados se utiliza como valor terminal. Luego se realiza el análisis de flujo de efectivo descontado para encontrar el valor presente.

Métodos de cálculo del valor terminal.

Existen dos métodos diferentes para el cálculo del valor terminal.

Modelo de crecimiento a perpetuidad

La suposición subyacente bajo este modelo es que el negocio continuará funcionando hasta la perpetuidad. Seguirá creciendo a un ritmo estable para siempre y, por lo tanto, seguirá generando flujos de efectivo. Además, supone que los flujos de efectivo del último año fueron estables y que el rendimiento del capital es mayor que el costo del capital. Luego los descuenta al costo de capital promedio ponderado para encontrar el valor presente de los probables flujos de efectivo futuros.

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La fórmula para el cálculo del valor terminal bajo este método es:

{FCF * (1+g)}/ (dg)

Aquí, FCF = Flujo de caja libre para el último período de pronóstico

g= Tasa de crecimiento terminal o la tasa a la que se espera que la empresa crezca para siempre. Suele ser equivalente a la tasa de inflación pero menor que la tasa de crecimiento de la economía.

d= coste medio ponderado del capital o tasa de descuento

Ejemplo

Supongamos que hay que valorar un proyecto. Los valores dados son:

  • La tasa de crecimiento terminal o la tasa constante – 3%.
  • El costo de capital promedio ponderado es – 12%.
  • El flujo de caja libre después de seis años se estima en US$ 21 millones.

Por lo tanto, el valor terminal del proyecto es:

{21 * (1+.03)}/(.12-.03)

=(21*1.03)/ .09

=21.63/.09

=240,33

Por lo tanto, el valor actual del proyecto es de US$ 240,33 millones.

Terminal o salir de múltiples métodos

Este método es el estándar de uso en el caso de un proyecto o un negocio con una vida finita. En tales casos, el modelo de crecimiento a perpetuidad no es útil. En cambio, el valor realizable neto de los activos en ese mismo momento se calcula con la ayuda del valor terminal. Este valor puede ser útil en caso de adquisiciones por parte de otra empresa mediante el uso de múltiplos de salida como EBITDA o EBIT. Además, estos múltiplos pueden ser útiles como promedio durante un período en el caso de negocios cíclicos.

La fórmula para el cálculo del valor Terminal usando este método es:

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TV= Últimos doce meses salida múltiplex Estadística proyectada.

Tenemos que buscar un múltiplo apropiado comparándolo con datos de empresas similares. En el caso de que las empresas relacionadas coticen a 8 veces su EBITDA o EBIT, podemos usar la misma cifra para nuestra empresa suponiendo que nuestra empresa también cotizará en ese rango en el futuro. Nos dará el valor futuro al final del año x. El valor actual neto deberá calcularse a partir del valor terminal, así como el de los flujos de efectivo libres para llegar al valor de empresa implícito. Este cálculo puede ser más útil para llegar al precio correcto de las acciones de una empresa.

Limitaciones del Valor Terminal

  • La tasa de crecimiento y la tasa de descuento son suposiciones en el modelo de crecimiento a perpetuidad. Cualquier inexactitud en estas tarifas puede conducir a resultados incorrectos. Además, estas tarifas pueden cambiar con cada año que pasa. Este modelo no cuida estos aspectos.
  • La tasa de crecimiento puede ser superior a la tasa de descuento o al WACC durante algún tiempo. En tal caso, el cálculo del valor terminal dará un resultado negativo y fallará. Además, una empresa puede mostrar un flujo de caja libre negativo y, por lo tanto, el cálculo volverá a fallar con el modelo de crecimiento a perpetuidad.
  • En el caso del método de múltiplos de salida, los múltiplos cambian con el tiempo e incluso entre empresas. Por lo tanto, elegir el múltiplo correcto se convierte en un desafío y puede conducir a resultados incorrectos.
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