Tipos de intercambios | Definición y ejemplos

Swaps, como sugiere la palabra, significa el intercambio. Pero, en el mundo financiero, especialmente en el mercado de derivados, un swap significa el intercambio de flujos de efectivo entre dos partes. Podemos decir que es un acuerdo de derivados entre dos comerciantes o inversores para el intercambio de flujos de efectivo predeterminados de dos instrumentos financieros. Las partes determinan los flujos de efectivo con la ayuda de un monto principal nocional. Llamamos a cada corriente de flujos de efectivo un ‘tramo’. Un swap puede ser de diferentes instrumentos financieros. En este artículo, discutiremos los diferentes tipos de swaps.

Tipos de intercambios

Los comerciantes o inversores utilizan una variedad de swaps para diferentes propósitos. Los siguientes son los diferentes tipos de swaps:

Intercambio de tipos de interés

En esto, las partes deciden cambiar un tipo de pago de tasa de interés por otro tipo de pago de tasa de interés. Generalmente, el swap de tasa de interés es de tipos de cambio fijos y flotantes. Un punto importante es que los inversores no intercambian el monto principal, sino solo la tasa de interés. Los swaps de tipos de interés son de muchos tipos. Estos son:

Swap vainilla simple : este es el swap de tasa de interés más simple. En este, las partes permutan el tipo de interés fijo por variable o viceversa. Las partes deciden de antemano los intervalos o tiempos en que estarán intercambiando la tasa de interés durante la vigencia del contrato.

Intercambio de base : este intercambio entra en juego si ambas piernas tienen una tasa flotante. En tal caso, las partes podrían intercambiar las tasas flotantes utilizando tasas de referencia como estándar.

Permuta de amortización : en esto, una parte puede ofrecer una caída en el monto nocional equivalente a la amortización de un préstamo.

Intercambio de aumento : este intercambio es exactamente lo contrario del intercambio de amortización. En esto, el monto nocional aumenta.

Swap diferencial : en este swap, una parte implica el pago de la tasa de interés en una moneda diferente al monto del capital inicial. El otro tramo, sin embargo, implica el pago de la tasa de interés en la moneda del principal inicial.

Cambio de moneda

En este canje, las partes acuerdan canjear el capital y los intereses en distintas monedas. Estos swaps se practican básicamente para cubrir las fluctuaciones del tipo de cambio de las divisas. Podemos decir que implica el intercambio de pagos de interés y principal en una moneda con el dinero de interés y principal en otra moneda. Dichos swaps tienen más exposición crediticia en comparación con el swap de tasa de interés.

Por ejemplo, Company X es una empresa india que quiere iniciar una empresa en los EE. UU. Del mismo modo, hay una empresa Y de los EE. UU. que tiene un plan para establecer una empresa en la India. Las dos empresas celebran un contrato de swap de divisas. De esta forma, la empresa X tomará un préstamo de bajo costo en su mercado local y se lo entregará a la empresa Y. Y la empresa Y tomará un préstamo de bajo costo en los EE. UU. y se lo entregará a la empresa X.

Además, cuando venza el IME, cada empresa realizará el pago de intereses a otra empresa, que luego se los pasará a la entidad financiera.

También se puede combinar el swap de divisas con el swap de tipos de interés. Por ejemplo, una empresa puede cambiar su préstamo a tipo de interés fijo en USD por un préstamo a tipo de interés variable en euros.

Intercambio de productos básicos

A diferencia de su nombre, este canje no implica el canje de ninguna mercancía. Este swap permite a las partes intercambiar flujos de efectivo flotantes según el tipo de cambio al contado de un producto básico con flujos de efectivo fijos, que se basan en el precio predeterminado del producto básico. La mayoría de los acuerdos de intercambio de productos básicos involucran petróleo.

Dicho intercambio permite a los inversores protegerse contra las fluctuaciones de los precios de las materias primas. Las empresas que utilizan commodities como insumo o materia prima utilizan dicho swap para protegerlas del riesgo de fluctuaciones en su precio.

Por ejemplo, una aerolínea utilizará dicho intercambio y decidirá realizar un pago fijo a intervalos regulares, como cada tres meses durante tres años. A cambio, la aerolínea obtendrá el pago en las mismas fechas sobre la base del índice de precios del petróleo. En este ejemplo, suponga que las dos partes acuerdan un pago fijo de $50 por barril. Si después de tres meses, el índice representa un precio de $55 por barril, una de las partes seguirá siendo responsable de pagar $50 por barril, pero a cambio, obtendrá $55 por barril.

Intercambio de incumplimiento crediticio

Estos swaps funcionan como una póliza de seguro y ofrecen protección contra el incumplimiento de pago de un instrumento de deuda. También llamamos CDS a estos swaps. En este, el comprador realizará un pago de prima al vendedor del swap. Y, en caso de incumplimiento, el vendedor reembolsará al comprador una cantidad equivalente al valor nominal de ese bien. Además, el comprador transfiere la propiedad de ese activo al vendedor.

Los inversores pueden usar CDS para muchos tipos de instrumentos de deuda, incluidos MBS (valores respaldados por hipotecas), bonos de mercados emergentes y otros bonos (corporativos y gubernamentales). JP Morgan fue el primero en proponer tales swaps en 1995.  

CDS desempeñó un papel crucial en el desencadenamiento de la crisis financiera mundial de 2008. El multimillonario y legendario inversionista Warren Buffett se refiere a estos swaps como “armas financieras de destrucción masiva”.

Intercambio de acciones

Estos son tipos de swaps relativamente nuevos. Como sugiere el nombre, el valor subyacente en este intercambio es la acción, o las acciones, o un índice bursátil. En este canje, las partes intercambian cualquier aumento potencial en el valor de las acciones, así como dividendos por un pago garantizado con ajuste por cualquier caída en el valor de las acciones.

Básicamente, en este canje, una de las partes tiene que renunciar a todos los derechos sobre el precio y los dividendos de las acciones a cambio de un pago fijo. A diferencia de la compra de acciones, en este swap el tenedor no realiza ningún pago por adelantado. Sin embargo, el titular no obtiene ningún voto ni otros derechos de los que disfrutan los accionistas.

Tal canje ayuda a los inversores a diversificar su riesgo, además de ofrecer beneficios fiscales. Además, también ayuda a las grandes empresas a cubrir activos o posiciones específicas en su cartera.

Muchos consideran el intercambio de acciones como el mejor intercambio. Esto se debe a que son instrumentos de venta libre (OTC) y, por lo tanto, son personalizables. Por lo tanto, los inversores pueden personalizarlos según su horizonte temporal, apetito por el riesgo, objetivos de inversión y otros factores.

Intercambio de cupón cero

Tal canje funciona de manera similar al canje de tasa de interés pero le da más libertad a una de las partes. Por ejemplo, en un swap de cupón cero de fijo a variable, la parte no necesita realizar los pagos fijos con regularidad. Más bien, la parte puede hacer el pago solo una vez, y eso también a la tasa de vencimiento, o cuando finaliza el contrato. La otra parte, sin embargo, continuará realizando pagos flotantes regulares.

También existe un swap cupón cero fijo-fijo. En esto, una de las partes hace un solo pago al final, mientras que la otra parte sigue haciendo pagos fijos regulares.

Permuta de rendimiento total

Dicho canje permite que una de las partes disfrute de los beneficios de la seguridad, sin poseerla realmente. También llamamos a este tipo de intercambio TRS. Este swap implica el acuerdo entre un pagador de retorno total y un receptor de retorno total. El pagador tiene que hacer el pago del rendimiento total (cualquier ingreso y plusvalía) sobre un valor al receptor. A cambio, el pagador recibe un pago fijo o variable del receptor. El valor subyacente puede ser cualquiera, incluidas acciones, bonos, materias primas o más.

Como se dijo anteriormente, en este canje, una de las partes disfruta de los beneficios de la seguridad sin poseerla. La otra parte se beneficia ya que puede transferir todo el riesgo crediticio y de mercado y obtener un pago garantizado a cambio.

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