Tasa libre de riesgo: ¿qué es y por qué es importante?

La tasa libre de riesgo es el rendimiento de una inversión que no conlleva riesgo o riesgo cero. Es el rendimiento mínimo que un inversor espera de una inversión. El inversor no aceptará más riesgo a menos que obtenga una rentabilidad superior a la tasa libre de riesgo.

Dado que es el rendimiento mínimo que espera un inversor, la tasa libre de riesgo también actúa como referencia para otras tasas de interés. Esto significa que otras instituciones financieras lo utilizan para establecer sus tasas de interés. En los EE. UU., la tasa de interés de una letra del Tesoro de los EE. UU. a tres meses generalmente se usa como una tasa libre de riesgo debido al gran tamaño y la gran liquidez de este instrumento.

Nada está libre de riesgos

Los inversores esperan un cierto nivel de rendimiento cuando realizan una inversión. Sin embargo, es posible que el rendimiento real que obtienen no siempre sea el mismo que sus expectativas. La diferencia en la rentabilidad se debe al riesgo que implica. Dado que los bonos del Tesoro de EE. UU. están libres de riesgo, su rendimiento esperado y real es el mismo.

Sin embargo, ninguna inversión conlleva un riesgo cero en el mundo actual, ni siquiera las letras del Tesoro de EE. UU. Aunque un gobierno no incumple sus obligaciones, tales inversiones conllevan cierto riesgo para un inversor extranjero. Un inversionista extranjero incurre en riesgo cambiario al invertir en letras del Tesoro de los Estados Unidos. Un inversor puede utilizar técnicas de cobertura como contratos a plazo de divisas y opciones para diversificar dicho riesgo. Pero, tendrá un impacto en el rendimiento neto de la inversión.

Sin embargo, una tasa libre de riesgo difiere de un inversor a otro. Por ejemplo, para un inversionista extranjero, las letras del Tesoro de EE. UU. conllevan cierto riesgo cambiario. Pero, si el mismo inversionista invierte en valores del gobierno en su país de origen, como un bono del Tesoro suizo o alemán, dicha inversión no conllevaría riesgo cambiario.

Aunque un inversor puede superar el riesgo cambiario, existen dos riesgos más que no se pueden evitar. Primero está el riesgo de inflación, donde los rendimientos reales son más bajos debido a la inflación a lo largo del tiempo. Otro riesgo es el riesgo de tasa de interés, es decir, los precios del Tesoro bajan cuando la tasa de interés sube y viceversa.

¿Por qué es importante?

Una tasa libre de riesgo sirve como base para todos los demás tipos de inversiones, incluido el costo del capital. Dado que no conlleva riesgo, todas las demás inversiones, que conllevan cierto grado de riesgo, deben ofrecer un mayor rendimiento para atraer inversores. Por lo tanto, otras inversiones suelen agregar una prima de riesgo a la tasa libre de riesgo, conocida como tasa de descuento ajustada al riesgo, para obtener una tasa de interés.

El tamaño de la prima de riesgo depende del riesgo que conlleva la inversión. Por ejemplo, un bono corporativo de una empresa de primer orden conllevaría una prima de riesgo menor en comparación con el de una empresa emergente.

Además, la tasa libre de riesgo es una entrada importante para calcular otros componentes financieros importantes, como el costo del capital, que determina el costo promedio ponderado de capital (WACC) de la empresa. Además, es un componente fundamental del modelo de valoración de opciones de Black-Scholes, la teoría moderna de carteras y el modelo de valoración de activos de capital (o CAPM).