El modelo de crecimiento de Gordon es parte del modelo de descuento de dividendos. Este modelo asume que tanto el monto del dividendo como el valor razonable de las acciones crecerán a una tasa constante. En pocas palabras, este modelo supone que el dividendo pagado por la empresa crecerá en un porcentaje constante.
El modelo de crecimiento de Gordon, también conocido como » Modelo DCF de tasa de crecimiento constante», lleva el nombre del profesor Myron J. Gordon. Como su nombre lo indica, este modelo funciona con la suposición subyacente de que la empresa continuará pagando el monto del dividendo como un múltiplo fijo de crecimiento en el futuro, como lo está pagando ahora. Es un modelo apropiado para valorar empresas que incrementan su dividendo a tipo fijo cada año. Veamos ahora cómo calcular el valor de la acción usando un modelo de crecimiento constante:
Fórmula para el modelo de crecimiento de Gordon/método DCF de tasa de crecimiento constante
Valor de existencias (p) = D 1 / (kg)
Donde p = Valor intrínseco de la acción/patrimonio
k = tasa de rendimiento requerida por los inversores, tasa de descuento
g = Tasa de crecimiento esperada (Nota: se debe suponer que es constante)
D 1 = Dividendo anual esperado por acción del próximo año
Cuando k y g, es decir, la tasa de rendimiento requerida por los inversores y la tasa de crecimiento esperada, no cambian a lo largo de los años, por lo que el valor justo/intrínseco de las acciones aumentará anualmente según la tasa de aumento de dividendos. En pocas palabras, tanto el monto del dividendo como el precio/valor de las acciones aumentarán a una tasa de crecimiento constante.
Veamos el siguiente ejemplo para comprender mejor el concepto del modelo de crecimiento constante.
Ejemplo para calcular el valor de las acciones utilizando el modelo de crecimiento de Gordon
Digamos que una acción paga un dividendo de $5 este año. El dividendo ha ido creciendo a un ritmo del 10% anual. Suponiendo una tasa de rendimiento requerida del 15%; el valor de la acción se puede calcular de la siguiente manera:
Valor de existencias (p) = D 1 / (kg)
En el ejemplo dado;
Año actual Dividendo D 0 = $ 5
k = 15%, es decir, 0,15
g = 10%, es decir, 0,10
| Año | Dividendo anual esperado | Tasa de descuento | Tasa de crecimiento esperada | Valor de las acciones |
| 1 | $5*(1+0.10) = $5.5 | 15% | 10% | $5,5/(0,15-0,10) = $110 |
| 2 | $5,5(1+0,10) = $6,05 | 15% | 10% | $6,05/(0,15-0,10) = $121 |
| 3 | $6,05(1+0,10) = $6,655 | 15% | 10% | $6,655/(0,15-0,10) = $133,1 |
| 4 | $6.655(1+.10) = $7.3205 | 15% | 10% | $7,3205/(0,15-0,10) = $146,41 |
El dividendo del año 1 será = $ 5 x (1+10%) ^1 = $ 5,50
En el Año 2 el Dividendo será = $ 5.50 x (1+10%) ^1 = $ 6.05
El dividendo del año 3 será = $ 6,05 x (1+10%) ^1 = $ 6,655
Y en el Año 4 el Dividendo será = $ 6.655 x (1+10%) ^1 = $ 7.3205
Para resumir los cálculos, 110*1,1 = 121, 121*1,1 = 133,1 y 133,1*1,1=146,41 respectivamente para cada año. Por lo tanto, el valor de las acciones crece a una tasa constante de 1,1 durante los próximos 4 años y seguirá creciendo un 10 % durante todos los años siguientes. De acuerdo con el modelo de crecimiento constante, si el valor de la acción es de $110 para el próximo año, pero si la acción cotiza a $100, entonces está infravalorada.
Variaciones en el precio de las acciones calculadas bajo el modelo DCF de tasa de crecimiento constante de Gordon
- Suponiendo que a la empresa le vaya bien el próximo año y crezca a una tasa de crecimiento superior al 10 %, digamos un 12 %, el precio de las acciones será:
p = $ 5.5/ (0.15-.012) = $ 183.33
- Por el contrario, si a la empresa no le va muy bien y la tasa de crecimiento baja, supongamos que baja al 8%. El precio de la acción será:
p = $ 5,5/ (0,15-0,08) = $ 78,57
El modelo se aplica y utiliza por su sencillez e idoneidad para empresas con crecimiento estable y ratios de pago de dividendos establecidos. Sin embargo, el modelo viene con un conjunto de limitaciones, que es necesario conocer para permitir una mejor comprensión del modelo.
Desventajas del modelo de crecimiento de Gordon
- El modelo de crecimiento constante de valoración de acciones bajo el modelo de flujo de caja descontado asume que los dividendos pagados por la empresa crecerán a una tasa constante. Esta no es una suposición verdadera para empresas en declive o en crecimiento.
- Además, el crecimiento constante significa que la empresa seguirá creciendo a un ritmo constante hasta la eternidad, lo que no se alinea con un escenario del mundo real, y dicho enfoque puede conducir a errores de estimación.
- La tasa de crecimiento en una industria es la entrada clave. Matemáticamente, este modelo puede generar un valor de producción infinito si el costo del crecimiento se acerca mucho al costo de las acciones, y el valor puede volverse negativo si la tasa de crecimiento supera el costo de las acciones.
Conclusión
El modelo de valoración de acciones ayuda a los inversores a tomar decisiones de inversión calculadas. Supongamos que el valor justo o intrínseco de la acción calculado utilizando estos modelos es mayor que el precio de la acción al que se negocia. En ese caso, es recomendable comprar la acción ya que está infravalorada y se espera que el precio suba en el futuro.
De manera similar, si el valor justo o intrínseco de la acción es más bajo que el precio negociado de la acción, entonces la acción está sobrevaluada y se espera que el precio baje en el futuro, y uno puede considerar vender la acción.
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