El rendimiento del capital empleado (ROCE) es un índice de rentabilidad que ayuda a determinar la ganancia que obtiene una empresa por el capital que emplea. El ROCE se mide expresando el beneficio operativo neto después de impuestos (NOPAT) como porcentaje del capital total empleado a largo plazo. En otras palabras, el ROCE se puede definir como una tasa de rendimiento obtenida por la empresa en su conjunto. Al igual que el ROE (equity), que calcula el % de retorno de los accionistas de capital, el ROCE calcula el % de retorno de todos los proveedores de capital juntos. Si una empresa no tiene deuda, su ROE y ROCE serán los mismos.
Fórmula y cálculo del rendimiento del capital empleado (ROCE)
El cálculo del ROCE es simple y se puede calcular fácilmente utilizando los estados financieros de la empresa, es decir, la cuenta de pérdidas y ganancias y el balance. El NOPAT se puede calcular a partir de P/L a/c y el capital promedio empleado del balance general.
| Retorno sobre el capital empleado = NOPAT / Capital empleado promedio |
Capital promedio empleado
El rendimiento del capital empleado tiene en cuenta solo los fondos prestados a largo plazo. Por lo tanto, no consideramos los pasivos circulantes al calcular el capital empleado. El capital empleado se calcula de la siguiente manera.
Capital empleado = Capital social + Reservas y excedentes + Préstamos a largo plazo (garantizados + no garantizados) – Trabajo de capital en curso – Inversión fuera del negocio – Gastos preliminares – Saldo deudor de pérdidas y ganancias A/c.
Capital medio empleado = (Capital inicial empleado + Capital empleado de cierre) /2
Consulte Capital empleado para obtener una comprensión más detallada.
Una empresa obtiene capital para invertirlo en sus activos, generando eventualmente ingresos. Pero esto no significa que el capital empleado sea igual a los activos (activos netos).
Consulte Activos netos frente a capital empleado para conocer las diferencias.
Beneficio operativo neto después de impuestos (NOPAT)
El beneficio operativo de las actividades comerciales se financia con el capital empleado según el cálculo anterior. Dado que hemos deducido la ‘Inversión fuera del negocio’ del capital empleado, debemos deducir las ganancias o rendimientos recibidos debido a esas inversiones si se incluyen en las ganancias. En esencia, el numerador y el denominador deben ser comparables y consistentes entre sí.
NOPAT = PAT + Interés – Escudo Fiscal
O
NOPAT = EBIT (1-Impuesto)
Cálculo de ROCE usando un ejemplo
XYZ Co. Todas las cifras en USD.
| Capital social | 60.000 | EBIT | 50,000 |
| Reservas y Excedentes | 1,00,000 | Interés | 10,000 |
| Préstamos a largo plazo | 40.000 | EBT | 40.000 |
| Pasivo circulante | 10,000 | Impuesto (40%) | 16,000 |
| Responsabilidad total | 2,10,000 | COME | 24,000 |
| Los activos totales | 2,10,000 |
NOPAT = EAT + Interés – Escudo fiscal
= 24 000 + 10 000 – 10 000 (40 %)
= 34,000 – 4000
NOPAT = 30.000
Capital empleado = Capital social + Reservas y excedentes + Préstamos a largo plazo
Capital empleado = 60 000+100 000+40 000 = 200 000
Por lo tanto, Retorno sobre el Capital Empleado (ROCE) = NOPAT / Capital Empleado
ROCE = 30.000 / 200.000
ROCE = 0.15 = 15%
Así, de la ilustración anterior, podemos concluir que por cada dólar que emplea la sociedad de capital, el 15% del mismo proviene de utilidades operativas. En otras palabras, para ganar cada dólar, la empresa necesita emplear 6,67 (100/15) dólares de capital.
También puede usar nuestra calculadora para un cálculo rápido: Calculadora de rendimiento del capital empleado.
Interpretación de ROCE
En nuestro ejemplo, tenemos un ROCE del 15%. ¿Es bueno o malo? Para responder a esta pregunta, tenemos que comparar este 15% con el costo promedio ponderado de capital después de impuestos (WACC, por sus siglas en inglés) de la empresa. ¿Por qué y cómo estas dos métricas son comparables? Por un lado, el ROCE calcula una rentabilidad obtenida por el capital total empleado de la compañía, que incluye tanto los fondos propios como la deuda a largo plazo. Por otro lado, WACC habla de la tasa de rendimiento requerida combinada de la empresa, es decir, se consideran tanto la tasa de rendimiento requerida por los tenedores de acciones como la tasa de interés esperada por los tenedores de deuda. Por lo tanto, ROCE es el rendimiento que gana la empresa y WACC es el rendimiento que esperan los accionistas.
Si el ROCE es mayor que el WACC, la empresa está creando valor y los accionistas seguirán invirtiendo en la empresa hasta que esta situación continúe. Si el ROCE es menor que el WACC, está destruyendo el valor de los accionistas. La empresa tendrá que pagar intereses a los tenedores de deuda, ya que tienen derecho preferencial sobre las ganancias. Las ganancias restantes estarán disponibles para los accionistas de capital, que no satisfarán la tasa requerida de rendimiento por capital. Por lo tanto, el inversor considera salir de la empresa.
Los inversores también pueden utilizar la cifra ROCE para analizar el rendimiento de una empresa o comparar el rendimiento de diferentes empresas dentro del mismo sector. Si 2 empresas de los mismos sectores tienen más o menos la misma cantidad de capital empleado, la empresa con mejor ROCE, sin duda, habrá hecho un mejor uso de los fondos empleados. Podemos suponer con seguridad que una empresa así habría hecho un mejor uso de sus recursos.
Consulte Índices de rentabilidad para otros tipos.
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