La relación de recuperación representa las ganancias que retiene una empresa después de pagar los dividendos a los accionistas. La relación es lo opuesto a la relación de pago, que representa el dividendo pagado como un porcentaje de las ganancias.

La relación Plowback informa sobre la cantidad de ganancias que se han reinvertido o retenido en el negocio. Una empresa utiliza principalmente esta cantidad para el desarrollo y la expansión del negocio. Por lo tanto, las empresas en crecimiento generalmente reinvierten las ganancias. Las empresas establecidas y que han alcanzado el nivel de madurez no se centran únicamente en reinvertir las ganancias para expandir las operaciones, sino que retribuyen a los inversores en forma de dividendos. También se conoce como tasa de retención.

El Plowback ratio sería del 100% para empresas que no pagan dividendos. En cambio, es cero para las empresas que pagan la totalidad de su utilidad neta como dividendos.

Relación de recuperación de fórmula

Ratio Plowback = (Utilidad Neta – Dividendos) / Utilidad Neta

Por acción, Plowback es (1- Dividendo por acción)/EPS (ganancias por acción).

La elección de los métodos contables de una empresa afecta directamente las proporciones de reinversión y pago de dividendos. Por ejemplo, un método de depreciación que elige una empresa afecta las ganancias por acción, lo que afecta la tasa de pago.

Puede calcular la relación de recuperación en la calculadora de relación de recuperación

Comprender la relación de recuperación

Un entendimiento común es que los inversores deben asignar una valoración más alta cuando una empresa paga un dividendo más alto. Sin embargo, lo que suele ocurrir es justo lo contrario, ya que las empresas que pagan mayores dividendos obtienen valoraciones más débiles en el mercado. Esto se debe a que los inversores esperan que la empresa reinvierta las ganancias y mantenga un ROE igual o superior.

Los inversores a menudo se enfrentan a la pregunta de qué sentido tiene obtener un dividendo más alto si no pueden reinvertirlo y obtener el mismo rendimiento que el ROE de la empresa. Por lo tanto, la mejor opción es permitir que la empresa lo reinvierta en el negocio, proporcionando un mejor retorno sobre el capital.

Ejemplo

abc ltdMontoXYZ Ltda.Monto
Equidad total$10,00,00,000Equidad total$10,00,00,000
Utilidad Neta 2018-19$4,40,00,000Utilidad Neta 2018-19$4,40,00,000
Dividendo pagado$66,00,000Dividendo pagado$44,00,000
Relación de pago de dividendos15%Relación de dividendos10%
Relación de recuperación85%Relación de recuperación90%

Hay dos empresas en el ejemplo anterior con bases de capital y ganancias netas idénticas. El Retorno sobre el Patrimonio (ROE) es, por tanto, el mismo para ambas compañías.

Rendimiento sobre el capital = Beneficio neto/Patrimonio total. Tanto para ABC Ltd como para XYZ Ltd, el ROE es del 44 %.

Sin embargo, la tasa de dividendos y la tasa de recuperación de ambos son diferentes. ABC Ltd paga el 15% de las ganancias como dividendos y retiene el 85%. XYZ Ltd paga el 10% de las ganancias como dividendo y retiene el resto.

En el ejemplo anterior, XYZ retiene mayores ganancias y esto, a su vez, crea más riqueza para los accionistas. Más riqueza podría ser en forma de mayores dividendos en el futuro o apreciación en el precio de las acciones.

Sin embargo, hay una cosa más. Si dos empresas son iguales en todos los aspectos, la elección de la empresa a efectos de inversión también depende del tipo de inversor. Un inversor orientado a los ingresos, que da más importancia a los dividendos, se decantaría por una empresa con un ratio Plowback bajo. Los inversionistas en crecimiento, por otro lado, preferirían una empresa que esté reinvirtiendo el dinero para un mayor crecimiento.

Interpretación de la relación de recuperación

Una forma de interpretar el índice de recuperación es que cuanto mayor sea el índice, menos dependiente será la empresa de la deuda y la financiación de capital. Las utilidades retenidas siempre son mejores que el financiamiento de deuda y capital porque no incluyen pagos de intereses ni riesgos. Además, a diferencia de la financiación de capital, la empresa no tiene que preocuparse por el pago de dividendos y otras formas de incentivar a los inversores si ha retenido las ganancias.

Un alto índice Plowback podría significar que la gerencia siente que hay una necesidad de efectivo internamente y que generaría un rendimiento mayor que el costo del capital. Sin embargo, si la empresa retiene fondos con fines improductivos, los inversores pueden terminar con un rendimiento negativo de los fondos.

Por otro lado, si la gerencia decide reducir el índice de recuperación de repente, podría significar que las vías rentables para los negocios están disminuyendo.

Podemos decir que una relación de recuperación más alta sugeriría períodos de alto crecimiento. Por otro lado, una relación más baja podría significar que una empresa espera tiempos difíciles en el futuro. Sin embargo, esto no siempre es cierto.

¿Cómo ayuda a los inversores?

Los inversionistas, en su mayoría inversionistas de crecimiento, utilizan este índice para identificar empresas que desvían más fondos a sus operaciones. Los inversionistas en crecimiento creen que tales compañías verían una apreciación en el precio de las acciones a largo plazo, lo que les reportaría ganancias de capital.

Sin embargo, si una empresa espera una recesión comercial, usar este índice para invertir en acciones podría resultar incorrecto. Es posible que la empresa aumente el nivel de recuperación para prepararse para la recesión que espera en el futuro. Además, también podría producirse una fuerte caída en el índice de recuperación si la empresa no ve ninguna oportunidad de inversión rentable en el futuro cercano.

Por otro lado, los inversores de ingresos que prefieren los dividendos en efectivo suelen evitar las empresas con más ratios de reintegro. Un índice de recuperación cercano al 0% (o un índice de pago cercano al 100%) podría ser una señal de advertencia incluso para los inversores de ingresos. Una tasa de pago del 100% significa que la empresa está distribuyendo todas las ganancias como dividendos y que no tiene suficiente efectivo para financiar las necesidades de capital. O bien, es posible que la empresa no pueda mantener un dividendo del 100 % en el futuro.

Por lo general, las empresas de tecnología tienen una relación Plowback del 100%. Apple, por ejemplo, tenía un índice de reinversión del 100 % hasta 2011. Sin embargo, desde 2012, la empresa está pagando dividendos, y su índice de reinversión ahora está en el rango de 70 % a 75 %. El alto retorno ha ayudado a Apple a registrar un crecimiento masivo en los últimos años.

Las empresas de productos básicos de consumo y productos farmacéuticos tienen un índice de recuperación y dividendos comparativamente más estable que las empresas del sector de la energía. El sector energético suele tener ganancias volátiles.

Ventaja y desventajas

Las siguientes son las ventajas de esta relación;

  • Es fácil y simple de entender y calcular.
  • Hay más de una fórmula para calcular esta relación.
  • Junto con el índice de pago de dividendos, ayuda a comprender los planes de crecimiento de una empresa.

Una limitación del uso de la relación de reinversión es que el flujo de efectivo por acción no es igual a las ganancias por acción. El flujo de efectivo por acción es el flujo de efectivo total del año dividido por el total de acciones. Por ejemplo, el EPS (ganancias por acción) de una empresa es de $3, mientras que el flujo de efectivo por acción es de $2. En este caso, la empresa no tiene suficiente efectivo para pagar $3 completos como dividendos.

Además, no existen criterios para una relación de recuperación alta o baja. Un inversor también necesita analizar otros factores para comprender los planes de crecimiento de una empresa. Podemos decir que el Plowback Ratio es simplemente un indicador de las posibles intenciones de la empresa.

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