¿Qué es el costo de capital? Importancia, Concepto, Deuda, Equidad

¿Qué es el Costo de Capital?

El costo de capital se define como “la tasa mínima de rendimiento que una empresa debe ganar sobre su inversión para que el valor de mercado por acción permanezca sin cambios”. La tasa mínima de rendimiento es la compensación que esperan los inversores de la empresa por el tiempo y el riesgo asumido por ellos. Cuanto mayor sea el tiempo y el riesgo involucrado para un préstamo particular, mayor será el rendimiento requerido por los inversores.

El rendimiento para el inversionista sobre el monto invertido es el costo para la empresa sobre el monto prestado. Supongamos que las empresas obtienen los fondos requeridos a un costo (Ko).

Este monto es utilizado e invertido por la empresa en las diversas actividades que generan un retorno (r) positivo para la empresa. Ahora, el sentido común nos dice que r > Ko, es decir, el rendimiento del dinero invertido debe ser mayor que el costo del dinero.

Así, el concepto de costo de capital ayuda a las empresas a decidir cuál debe ser el retorno de sus actividades de inversión. Por lo tanto, una empresa debe aceptar una propuesta de inversión cuya tasa de rendimiento esté por encima de su costo de capital.

El costo de capital actúa como un rendimiento de referencia mínimo, una empresa debe obtener suficientes ganancias para cubrir su costo de capital. El concepto de costo de capital, por lo tanto, ayuda a la empresa a evaluar sus decisiones de inversión, diseñar su estructura de fondos, decidir sus decisiones gerenciales y evaluar el desempeño financiero de la empresa.

El costo de capital también conocido como costo total de capital consta de los siguientes elementos

• Costo de la deuda, incluye obligaciones, bonos y préstamos a plazo (Kd)
• Costo del capital preferencial (Kp)
• Costo del capital social (Ke)
• Costo de las utilidades retenidas (Kr)

Importancia del Costo de Capital

El costo de capital es muy importante para la gerencia en la toma de decisiones. Se considera como un estándar de comparación para la toma de diferentes decisiones.

El costo de capital es importante para la empresa de las siguientes maneras

Decisión de presupuesto

de capital El costo de capital es la tasa mínima de rendimiento que debe ganar la empresa para mantener el valor de sus acciones. La empresa, naturalmente, elegirá el proyecto que le proporcione un rendimiento satisfactorio de la inversión que en ningún caso será inferior al coste del capital incurrido para su financiación. En varios métodos de presupuesto de capital, el costo de capital es el factor clave para decidir el proyecto entre varias propuestas pendientes ante la gerencia. Mide el rendimiento financiero y determina la aceptabilidad de todas las oportunidades de inversión.
Diseño de la estructura financiera corporativa El costo de capital es importante en el diseño de la estructura de capital de la empresa. El costo del capital está influenciado por las oportunidades en la estructura de capital. Un gerente siempre está atento a las fluctuaciones del mercado de capitales y trata de lograr una estructura de capital sólida y económica para la empresa. Puede tratar de sustituir los diversos métodos de financiación en un intento de minimizar el costo de capital para aumentar el precio de mercado y la ganancia por acción.
Decidir sobre el método de financiación Un ejecutivo financiero capaz debe tener conocimiento de las fluctuaciones en el mercado de capitales y debe analizar la tasa de interés de los préstamos y las tasas de dividendos normales en el mercado de vez en cuando. Siempre que la empresa requiera financiamiento adicional, puede tener una mejor elección de la fuente de financiamiento que asuma el costo mínimo de capital. Aunque el costo de capital es un factor importante en tales decisiones, igualmente importantes son las consideraciones relacionadas con el control y la evitación del riesgo.
Desempeño de la alta dirección El costo de capital se puede utilizar para evaluar el desempeño financiero de los altos ejecutivos. La evaluación del desempeño financiero implicará una comparación de la rentabilidad real de los proyectos con el costo total de capital proyectado y una evaluación del costo real incurrido en la obtención de los fondos necesarios.
Formulación de la política de dividendos Dividendo es la parte del beneficio total de la empresa que se distribuye a los accionistas. Sin embargo, la empresa puede conservar todas las ganancias del negocio si tiene la oportunidad de invertir en dichos proyectos que pueden proporcionar una tasa de rendimiento más alta en comparación con el costo del capital. Por otro lado, todo el beneficio puede distribuirse como dividendo en la empresa que no tiene oportunidad de invertir el beneficio. Por lo tanto, el costo de capital juega un papel clave en la formulación de la política de dividendos.

Concepto de Costo de Oportunidad del Capital

Puede haber varios usos alternativos o varias oportunidades de inversión de una cierta cantidad de fondos. La toma de decisiones es un proceso de selección entre varias alternativas. El costo de oportunidad es la tasa de rendimiento a la que se renuncia en la siguiente mejor oportunidad de inversión alternativa de riesgo comparable.

Por ejemplo , puede invertir sus ahorros de 10.000 rupias en un 8,5 % en certificados postales a 5 años o en un 9 % en depósitos fijos a 5 años en un banco nacionalizado. En ambos casos, el gobierno asegura el pago; por lo que la oportunidad de inversión refleja un riesgo equivalente.

Si decide depositar sus ahorros en los certificados postales, debe renunciar a la oportunidad de depositarlos en el banco. Por lo tanto, ha incurrido en un costo de oportunidad igual al rendimiento de la oportunidad de inversión perdida. Es 9 por ciento en el caso del ejemplo anterior. De manera similar, el costo del capital es el costo de oportunidad del capital utilizado por la empresa.

Costo de la deuda

Una empresa puede endeudarse de diversas formas. La deuda puede ser en forma de obligaciones, bonos, préstamos a plazo de instituciones financieras y bancos, etc. Las obligaciones y los bonos son instrumentos de deuda emitidos por corporaciones al público o instituciones a una tasa de interés específica (tasas de cupón) durante un período de tiempo específico. , creando acreedores a la empresa.

Una obligación o bono puede emitirse a la par o con un descuento o prima en comparación con su valor nominal. Los intereses pagados por obligaciones/bonos son deducibles de impuestos. Por lo tanto, la forma puede reducir su base imponible por la cantidad de dinero que paga a los tenedores de bonos.

La tasa de interés a la que se emite la deuda es la base para calcular el costo de cualquier tipo de deuda. El costo explícito de la deuda, es decir, kb es la tasa de descuento que iguala los valores actuales de los flujos de efectivo a los acreedores (proveedores de la deuda) con el precio de mercado actual de la nueva emisión de deuda (costo de la deuda antes de impuestos).

Donde
It = pago de intereses en el período t sobre el principal
Pt = pago de principal en el período t
Po = precio de mercado actual de la deuda
kb = costo de la deuda antes de impuestos

El costo de la deuda antes de impuestos (kb) se puede determinar simplemente considerando el interés a pagar de la siguiente manera:

kb = Interés/Principio

Al calcular el costo de la deuda, usamos el costo de la deuda después de impuestos porque los pagos de intereses son deducibles de impuestos para la empresa. El costo de la deuda después de impuestos, que se denota por kd, se puede determinar utilizando la siguiente ecuación:

Costo de la deuda después de impuestos (kd) = kb (tasa de 1 impuesto) …………….Eq. 2

Es importante señalar que en el cálculo del costo promedio de capital, se debe usar el costo de capital después de impuestos en lugar del costo de deuda antes de impuestos.

Costo de la deuda perpetua/irredimible

La deuda perpetua es la deuda que no tiene valor de vencimiento. Dichas deudas no tienen amortización de principal durante la vida de la empresa. En caso de deuda perpetua o deuda irredimible, la empresa paga continuamente intereses a la tasa dada por año para siempre (porque la empresa es una entidad perpetua). El costo de la deuda perpetua/irredimible se puede calcular mediante la ecuación. 3

Donde I = Pagos anuales de intereses
NP = Producto neto de emisión de debentures, bonos, trem préstamos, etc.
t = tasa impositiva

Costo de la deuda redimible

La deuda redimible tiene un valor de vencimiento, es decir, esta deuda se emite por un período de tiempo específico, digamos 10 años. En general, la deuda redimible es más popular que la deuda irredimible porque la empresa prefiere pagar la deuda en algún momento en el futuro. El costo de la deuda redimible se puede calcular mediante la ecuación. 4

Donde,
kd = costo de la deuda
I = pagos anuales de intereses
Rv = valor redimible de la deuda al momento del vencimiento
Sv = valor de venta menos gastos flotantes y de descuento
N = número de años hasta el vencimiento
t = tasa impositiva

Costo de Capital Preferencial

El costo del capital social preferencial es la tasa de rendimiento que se debe obtener sobre el capital preferencial financiado para mantener sin cambios las ganancias disponibles para los accionistas. Al igual que el capital, el dividendo de las acciones preferentes se paga después de que se haya pagado el impuesto de sociedades.

Por lo tanto, el costo de la participación preferencial no se ajusta por impuestos. El costo de la participación preferencial se calcula automáticamente después de impuestos. Por lo tanto, el costo del dividendo preferencial antes de impuestos es más alto que el costo de la deuda después de impuestos, incluso si su rendimiento es el mismo.

Costo de las Acciones Preferentes Irredimibles

(a) Por la acción existente

El costo de la acción preferencial irredimible es:

kp = D/MP …… Ec. 5

Donde, kp = costo de las acciones preferenciales irredimibles
D = dividendo de la acción preferencial
MP = precio de mercado de la acción preferencial

(b) Para las acciones preferentes de nueva emisión

El costo de la acción preferencial irredimible es:

kp = D/NP …… Ec. 6

Donde,
kp = costo de las acciones preferenciales
D= dividendo pagado sobre las acciones preferenciales
NP = producto neto recibido de la emisión de acciones preferenciales después de deducir
los gastos de emisión

Costo de las Acciones Preferentes Redimibles

El costo de las acciones preferenciales redimibles se calcula como se muestra en la ecuación. 7

Donde,
kp = costo de las acciones preferenciales
D = pagos de dividendos preferenciales anuales constantes
Rv = valor rescatable de las acciones preferenciales al momento del rescate
Sv = valor de venta de las acciones preferenciales menos el descuento y los gastos flotantes
N = no. de años para la redención

Costo del capital social

Muchas empresas obtienen capital social internamente mediante la retención de ganancias. Alternativamente, distribuyen la totalidad de las ganancias a los accionistas y recaudan capital social externamente mediante la emisión de nuevas acciones. El dinero recaudado mediante la emisión de nuevas acciones de capital no necesita ser reembolsable durante la vida útil de la organización. Los accionistas de capital se consideran propietarios de la empresa.

El principal objetivo de la empresa es maximizar la riqueza de los accionistas. La determinación de la tasa de rendimiento requerida por el inversor de capital es difícil de medir.

El costo del capital puede definirse como la «tasa de rendimiento mínima que una empresa debe ganar sobre la parte financiada con capital social de un proyecto de inversión para que el precio de mercado de la acción permanezca sin cambios». Hay varios métodos disponibles para calcular el costo del capital.

Estos métodos se discuten en la siguiente sección.

Método de rendimiento de dividendos (DY)

Según este método, el costo del capital social puede definirse como “la tasa de descuento que iguala el valor presente de todos los dividendos futuros esperados por acción con el producto neto de la venta (o el precio de mercado actual) de una acción”. El método de rendimiento de dividendos considera el dividendo por acción y el valor de mercado de las acciones para calcular el costo del capital social. Este método se basa en la siguiente suposición:

El valor de mercado de las acciones de capital está directamente relacionado con los dividendos futuros de esas acciones. 2. Se espera que el dividendo futuro por acción de capital sea constante, lo que significa que no hay tasa de crecimiento. Pero en realidad, un accionista espera que los rendimientos de su inversión de capital crezcan con el tiempo.

El costo del capital utilizando el rendimiento de dividendos se puede calcular mediante la siguiente fórmula

ke = D1/P0 …….. Ec. 8

Donde,
ke = costo del capital social
D1 = Dividendo anual por acción sobre el capital social en el período 1
P0 = Precio de mercado actual de la acción social

Nota: En caso de que las acciones se emitan por primera vez, se utilizará NP (ingresos netos de la emisión de acciones de capital) en lugar de P0 (precio de mercado actual de las acciones de capital).

Modelo de crecimiento de dividendos

Los accionistas de capital normalmente esperan que los dividendos crezcan año tras año y no permanezcan constantes a perpetuidad. En el método de crecimiento de dividendos, el crecimiento futuro de los dividendos se suma al rendimiento actual de los dividendos. Se reconoce que el precio de mercado actual de la acción refleja los dividendos futuros esperados.

El costo de la participación en el capital se puede calcular mediante la siguiente fórmula

ke = D1/P0 + g ……Ec. 9

Donde,
ke = Costo del capital social
D1 = Dividendo esperado por acción accionaria
P0 = Precio de mercado actual de la acción accionaria
g = tasa de crecimiento por la cual se espera que crezcan los dividendos por año a una tasa compuesta constante

Método de precio-ganancia (P/E)

El método de precio-ganancia se basa en las ganancias por acción (EPS) y el precio de mercado de la acción (MPS). Se basa en el supuesto de que el inversor capitaliza el flujo de ganancias futuras de la acción y las ganancias de la acción no necesitan ser en forma de dividendos y también deben distribuirse a los accionistas.

El costo de capital utilizando el método PE se puede determinar mediante la siguiente fórmula:

ke = EPS/MPS ……. ecuación 11

Donde,
ke = costo del capital social
EPS = utilidad por acción
MPS = precio de mercado por acción

Modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM)

El modelo de valoración de activos de capital (CAPM) es el método más utilizado para calcular el costo del capital. Este modelo divide el costo del capital en dos componentes, la tasa de rendimiento casi libre de riesgo disponible para invertir en valores gubernamentales y una prima de riesgo adicional para invertir en una acción o inversión en particular. El modelo también considera especificar la relación entre la rentabilidad del mercado y el patrimonio individual.

La tasa de rendimiento esperada de una acción de capital se puede calcular utilizando la siguiente ecuación:

Rentabilidad esperada = Tasa libre de riesgo + Prima de riesgo ……… Eq. 12

Por lo tanto, CAPM requiere los siguientes tres parámetros para estimar el costo de capital de una empresa:

La tasa libre de riesgo (R El Costo de Capital f) los rendimientos de los valores gubernamentales, bancarios, etc. por parte de todos los inversionistas.
El coeficiente beta expresa el riesgo de mercado de la acción accionaria en relación con el mercado.
La prima de riesgo de mercado (Rm – Rb) La prima de riesgo de mercado se mide como la diferencia entre los promedios aritméticos históricos a largo plazo de la rentabilidad del mercado y la tasa libre de riesgo.

Costo de ganancias retenidas

La parte de la utilidad que no se distribuye a los accionistas se denomina utilidades retenidas. Es una de las principales fuentes de financiación disponibles para las empresas establecidas para financiar su expansión y diversificación. El costo de las utilidades retenidas es la tasa requerida de retorno sobre el capital. Las ganancias retenidas son las ganancias que quedan después de deducir los pagos de dividendos y otras provisiones de las ganancias después de impuestos.

El costo de las utilidades retenidas es similar al costo del capital. Las ganancias retenidas pertenecen a los accionistas. Los accionistas renuncian a su ingreso actual (dividendo actual) cuando permiten que la empresa use las ganancias retenidas en inversiones rentables.

Generalmente, el costo de las utilidades retenidas es levemente menor que el costo del capital ya que no se incurre en costos de flotación. También se conoce como patrimonio interno, ya que es la cantidad de utilidades que no se distribuyen a los accionistas y se retienen en la empresa.

El costo de las utilidades retenidas se puede calcular usando la siguiente fórmula:

kre = ke (1- f) …………………….Ec.11.14

Donde:
ke = costo de capital
kre = costo de utilidades retenidas
f = costo de flotación

Costo promedio ponderado de capital (WACC)

El capital que obtiene una empresa se deriva de varias fuentes. Una empresa tiene diferentes fuentes de financiación, a saber, acciones ordinarias, ganancias retenidas, acciones preferentes y deuda. El costo total de capital se denomina costo promedio ponderado de capital.

El costo promedio ponderado de capital (WACC) es el costo promedio después de impuestos de todas las fuentes. Se calcula multiplicando el costo de cada fuente de financiamiento por el peso correspondiente y sumando el producto del costo de cada fuente individual.

Pasos en el cálculo del WACC

El cálculo del WACC incluye los siguientes pasos:

Determine el costo de todos los componentes individuales de capital utilizados por la empresa, como deuda, capital social preferencial, capital social, ganancias retenidas.
Asignar peso a cada fuente de capital. El peso es la proporción de cada fuente de fondos en la estructura de capital. Esto se puede hacer dividiendo el valor del componente individual del capital y por el valor total del capital total empleado.
Agregue todo el costo ponderado de varios componentes del capital para llegar al costo promedio ponderado del capital.

El WACC se puede calcular mediante la siguiente fórmula:

WACC = Wd (kd) + We (ke) + Wp (kp) + Wre (kre) …………….Eq. 15

Donde,
Wd = peso de la deuda
kd = costo de la deuda
We = peso del capital
ke = costo del capital
Wp = peso de las acciones preferentes
kp = costo del capital
Wre = peso de las utilidades retenidas
kre = costo del capital

Determinación de Pesos

Existen dos métodos mediante los cuales se asignan ponderaciones a cada fuente de capital para determinar el costo de capital promedio ponderado de la empresa. Estos son el método del valor en libros y el método del valor de mercado.

Método del valor contable

Bajo este método, los pesos se asignan sobre la base del valor en libros. El valor en libros de varios tipos de capital utilizados por la empresa se puede obtener de sus estados financieros, como el balance general. Las ponderaciones determinadas por el método del valor en libros se basan en los procedimientos contables que utilizan el valor a la par de los valores para calcular los valores del balance general y representar las condiciones pasadas.

Método del valor de mercado

El enfoque del valor de mercado es más realista en comparación con el enfoque del valor contable. Este método se basa en el valor de mercado del componente individual del capital en lugar del valor en libros. Una desventaja del método del valor en libros para asignar ponderaciones es que no refleja el valor de mercado actual de la deuda o el capital. A los efectos de la valoración, las empresas utilizan ponderaciones de valor de mercado.