La prima de riesgo de vencimiento es básicamente el rendimiento adicional que un inversor exige u obtiene por asumir el riesgo de vencimiento. Por lo general, el concepto de riesgo de vencimiento se aplica en el caso de un bono. Un bono a largo plazo ofrece una prima en forma de una tasa de interés más alta para compensar el mayor riesgo que asume el inversor debido a un mayor vencimiento.

Podemos decir que a mayor vencimiento de un instrumento financiero, mayor es la prima de riesgo de vencimiento que ofrece. Esta es una de las principales razones por las que las tasas de interés de los valores a largo plazo son generalmente más altas que las de los valores a corto plazo.

Esta prima de riesgo juega un papel importante en la determinación del precio de un bono.

Necesidad de prima de riesgo de vencimiento

Un gran riesgo de invertir en un bono a largo plazo es que podría perder valor antes del vencimiento. Cuando compra un bono, básicamente está invirtiendo dinero o prestando dinero al emisor. El emisor, a cambio, está obligado a realizar pagos periódicos de intereses con una frecuencia predefinida y pagos de principal al vencimiento.

Por ejemplo, si invierte en un bono a dos años, recupera el dinero al cabo de dos años. Pero, en un bono a 30 años, debe esperar treinta años para recuperar el dinero. No mucho podría cambiar en dos años, pero en 30 años, muchas cosas podrían cambiar. Los cambios podrían afectar gravemente el estado de pago de los intereses y el capital de los bonos.

Riesgo de Incumplimiento (Emisor)

El cambio podría ser que el emisor se enfrente a dificultades financieras. Si ese es el caso, es posible que el emisor del bono no pueda pagar los intereses a intervalos regulares o el monto del capital al vencimiento, o ambos.

Riesgo de tipo de interés

Además, también existe el riesgo de que la tasa de interés de mercado suba (riesgo de tasa de interés), lo que lleva a una caída en el valor intrínseco del bono.

Riesgo de reinversión

La seguridad con un vencimiento más largo también tiene riesgo de reinversión. Este es el riesgo de los flujos de efectivo, que el inversionista recibe durante la vida del bono, que no puede reinvertirse a una tasa de interés más alta.

Estas son las razones por las que los inversores en bonos a largo plazo necesitan un incentivo extra. Y este incentivo adicional viene en forma de una prima de riesgo de vencimiento.

Riesgo de vencimiento Prima y riesgo de tasa de interés

Existe una conexión muy estrecha entre el concepto de prima de riesgo de vencimiento y el de riesgo de tipo de interés.

Si invierte en un bono, el emisor se compromete a pagar una tasa de interés fija y el principal al vencimiento. Hay posibilidades de que antes del vencimiento, las tasas de mercado suban. En tal caso, el bono en el que invirtió le otorga un interés a una tasa más baja que la tasa del mercado. Este riesgo de que la tasa de interés suba más que la tasa establecida es el riesgo de tasa de interés.

La prima de riesgo de vencimiento ayuda a compensar este riesgo al aumentar las tasas de interés de los valores con vencimiento más largo.

¿Como calcular?

Podemos calcular fácilmente esta prima si conocemos la fecha de vencimiento del bono y el interés que ofrece. Para simplificar, supongamos que el inversionista quiere invertir en un bono a 10 años.

Tasa libre de riesgo

A continuación, habrá que obtener el rendimiento de los valores libres de riesgo, que tienen el mismo vencimiento que el bono. Una mejor manera de obtener un rendimiento libre de riesgo es observar la tasa de interés de los valores del Tesoro. Estos valores están libres de riesgo ya que el gobierno de los EE. UU. los respalda.    

Una vez que obtenga la tasa libre de riesgo, réstela del interés que ofrece el bono a 10 años. El resultado que obtienes es la prima de riesgo mínima por invertir en un bono a 10 años.

Ejemplo 

Tratemos de entender este concepto premium con la ayuda de un ejemplo. Supongamos que una letra del Tesoro a un año tiene un rendimiento del 0,60%. Por su parte, la letra del Tesoro a 10 años ofrece una tasa del 1,91%.

Prima de riesgo de vencimiento = Letra del Tesoro a 10 años menos rendimiento de la Letra del Tesoro a 1 año

o 1,91% Menos 0,60% = 1,31%.

También puede utilizar la Calculadora de prima de riesgo de mercado.

Evaluar bono

Ahora suponga que necesita calcular si el rendimiento que ofrece un bono en el que desea invertir es apropiado o no. Para ello, tendrá que calcular la tasa de rendimiento requerida. Para calcular esta rentabilidad, debe conocer la tasa libre de riesgo. Además, debe conocer la morosidad y la prima de riesgo de liquidez.

Para obtener el rendimiento requerido, debemos agregar todas estas primas, así como la prima de vencimiento, a la tasa libre de riesgo.

Suponga que desea calcular la tasa de rendimiento requerida para un bono a 15 años. La tasa libre de riesgo es del 2,3% (bono del Tesoro a 10 años), la prima de riesgo de liquidez es del 0,3% y la prima de riesgo de incumplimiento es del 2,5%.

Primero necesitamos obtener la prima de vencimiento. Para calcular esta prima, debemos restar el rendimiento del bono del Tesoro a 15 años del bono del Tesoro a 10 años. A partir de esto, obtendremos la prima de vencimiento de los cinco años porque estamos tomando la tasa libre de riesgo de un bono del Tesoro a 10 años. En aras de la simplicidad, digamos que la prima de vencimiento es del 1,5%.

Ahora, la tasa de rendimiento requerida será:

Tasa libre de riesgo más prima de riesgo de liquidez más prima de riesgo de incumplimiento más prima de vencimiento

= 2,3 % + 0,3 % + 2,5 % + 1,5 % o 6,6 %

Interpretación

Entonces, si el bono a 15 años en el que el inversionista planea invertir ofrece menos del 6.6%, entonces el inversionista no debe invertir en él.

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