Las políticas de dividendos son una de las decisiones importantes que toma una empresa. Varios factores afectan la política de pago de la empresa, que incluye varios tipos de modelos de dividendos y recompra de acciones. Las empresas enmarcan las políticas de dividendos según sus requisitos. Las recompras de acciones se están volviendo más relevantes y comunes en los últimos tiempos.

Definición de política de dividendos

La política de dividendos de una empresa es la estrategia que sigue la empresa para decidir el monto de los dividendos y el momento de los pagos. Existen diversos factores que enmarcan la política de dividendos de la empresa. Disponibilidad de mejores oportunidades de inversión, volatilidad estimada de ganancias futuras, consideraciones fiscales, flexibilidad financiera, costos de flotación y otras restricciones legales y factores que afectan la política de dividendos de una empresa. Hay varias teorías famosas sobre la política de dividendos, como se indica a continuación:

Teoría de Modigliani-Miller sobre la política de dividendos
Teoría de Gordon sobre la política de dividendos Teoría de
Walter sobre la política de dividendos

Tipos de pólizas de dividendos

Dependiendo del monto y la frecuencia de los pagos de dividendos, estos son de tres tipos:

  • Política de dividendos estable
  • Política de dividendos constantes
  • Política de dividendos residuales

Política de dividendos estable

Bajo esta política, la compañía apunta a un pago constante de dividendos cada año. No cambia incluso si las ganancias son volátiles cada año. Un pronóstico de las ganancias a largo plazo de la empresa resulta útil para determinar el nivel aproximado de pago de dividendos. Este enfoque alinea la tasa de crecimiento de dividendos de la empresa con su tasa de crecimiento de ganancias a largo plazo.

Es la política de dividendos más popular. Este enfoque no refleja la volatilidad de las ganancias a corto plazo en los pagos. Por lo tanto, los accionistas pueden estar menos inseguros sobre el nivel del dividendo futuro. Esta póliza tiene las siguientes posibilidades muy reales:

  • Los dividendos pueden aumentar incluso en períodos en los que disminuyen las ganancias de la empresa.
  • Es posible que los dividendos no aumenten a la misma tasa de ganancias más altas en los años de auge.

Debido a esto, la política de dividendos estables puede avanzar gradualmente hacia un índice de pago objetivo . Un índice de pago objetivo se define como un objetivo estratégico que representa la parte de las ganancias que la empresa pretende distribuir como dividendos a los accionistas a largo plazo. Uno de esos modelos en estas líneas de ajuste gradual es el modelo de ajuste de la tasa de pago objetivo. Según este modelo, si se espera que las ganancias de la empresa aumenten y el índice de pago de dividendos actual está por debajo del índice de pago de dividendos objetivo, el inversionista puede calcular los dividendos futuros estimados de la siguiente manera:

Dividendo esperado = (Dividendo anterior) + [(Aumento esperado en EPS) * (Ratio de pago objetivo) * (Factor de ajuste)]

Donde factor de ajuste = 1/ número de años durante los cuales ocurrirán los ajustes de dividendos.

Política de dividendos constantes

Según esto, la empresa paga un porcentaje específico de sus ganancias como dividendos cada año. La volatilidad de las utilidades de corto plazo afecta los dividendos en este caso, y por lo tanto, el monto de los dividendos varía directamente con las utilidades de la empresa. Sin embargo, esta política no se utiliza con mucha frecuencia en las empresas.

Política de dividendos residuales

Según la política de dividendos residuales, la empresa paga los dividendos de los fondos que quedan después de que las finanzas para los gastos de capital del período actual se deducen de los fondos generados internamente de la empresa. Esta política considera el cronograma de oportunidades de inversión de la empresa, la estructura de capital objetivo y el costo del capital captado externamente.

Los siguientes pasos determinan la implementación de la tasa de pago:

  1. Identificar el presupuesto de capital óptimo.
  2. Determinar el capital necesario para financiar el presupuesto de capital identificado bajo una estructura de capital dada.
  3. Utilizar las utilidades retenidas en la mayor medida posible para cumplir con los requisitos de equidad.
  4. Pagar dividendos de las ganancias residuales disponibles después de que se cumplan los requisitos del presupuesto de capital óptimo.

Tiene las siguientes ventajas:

  • Este modelo es muy simple de usar. La empresa utiliza los fondos para proyectos rentables y luego distribuye el resto a los accionistas.
  • La gerencia es libre de buscar oportunidades rentables sin preocuparse por las restricciones de dividendos.

Sin embargo, también hay algunas desventajas:

  • Los pagos de dividendos son altamente volátiles ya que fluctúan con las oportunidades de inversión disponibles.
  • Los inversores pueden exigir una mayor tasa de rendimiento de su capital debido a la ambigüedad sobre los dividendos futuros. También puede resultar en una valoración más baja.

Recompra de acciones

La política de pago de una empresa puede tener una disposición de recompra de acciones junto con pagos de devolución. Bajo una recompra de acciones, la empresa vuelve a comprar sus propias acciones a los accionistas. Dado que la empresa paga en efectivo para recomprar sus propias acciones, esta transacción podría ser una buena alternativa a los dividendos en efectivo.

Dividendos en efectivo vs. Recompra de acciones

La justificación para la recompra de acciones frente a los dividendos en efectivo es la siguiente:

Posibles ventajas fiscales

Cuando las tasas impositivas sobre los ingresos por dividendos son más altas que las de las ganancias de capital, la gente prefiere la recompra de acciones a los dividendos en efectivo, ya que la recompra de acciones tiene una ventaja fiscal.

Soporte para el precio de las acciones

Cuando una empresa recompra sus propias acciones, envía una señal al mercado de que sus acciones son una buena inversión. Tal señalización es importante cuando hay información asimétrica presente en el mercado. La compañía usa esto a menudo cuando el precio de sus acciones está en declive y quiere señalar una perspectiva futura positiva para los inversores.

Flexibilidad

Las recompras de acciones dan mucha flexibilidad a la empresa con respecto a las decisiones de dividendos. No es necesario que la empresa se comprometa a compartir las recompras a largo plazo. Por lo tanto, puede usar esto para complementar los dividendos regulares para implementar la política de dividendos residuales. Además, las recompras de acciones se pueden sincronizar con el mercado para obtener los mejores resultados.

Dilución de compensación

Las opciones sobre acciones de los empleados a menudo diluyen el EPS de la empresa cuando se ejercen. Las recompras de acciones reducen esta dilución.

Apalancamiento financiero

La recompra de acciones aumenta el apalancamiento de la empresa. La dirección de la empresa puede cambiar la estructura de capital de la empresa reduciendo el porcentaje de capital.

Conclusión

La política de dividendos es un factor importante en la valoración de la empresa. Además, las señales interpretadas por los inversionistas de los diversos cambios en los pagos de dividendos también afectan el precio de las acciones de la empresa. Es importante que el analista conozca el impacto de varias políticas de dividendos y las recompras de acciones en la acción y su valoración.

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