Una swaption es una combinación de dos palabras: swap y opción. Entonces, es una opción que le da al titular el derecho, pero no la obligación, de celebrar un canje. Un swap puede ser de cualquier partida financiera, pero suele ser de tipo de interés. El titular del contrato de swaption debe pagar una prima al emisor. Los términos del contrato de swaptions están predeterminados.
Hay diferentes tipos de permutas. Podemos clasificar los intercambios sobre la base de lo que obtiene y recibe el titular, y sobre la base de los estilos de ejecución.
Sobre la base de la primera clasificación, existen dos tipos de swaptions: el swaption del pagador y el swaption del receptor.
Y, sobre la base de los estilos de ejecución, hay tres tipos de swaptions: swaption bermudeño, swaption europeo y swaption americano.
Hay diferencias muy pequeñas entre los cinco tipos de swaptions. Sin embargo, para comprender mejor las swapciones, es crucial que comprenda las diferencias entre las cinco: Pagador, receptor, bermudeño, europeo y estadounidense.
Payer vs Receiver vs Bermudan vs European vs American Swaption – Diferencias
Las siguientes son las diferencias entre Payer vs Receiver vs Bermudan vs European vs American Swaption. Sin embargo, primero comprendamos las características básicas de todas estas opciones de intercambio:
Intercambio de pagador
El titular de la swaption de pagador tiene derecho a celebrar el contrato de swap. El tenedor es el pagador del tipo de interés fijo y el receptor del tipo de interés variable. El titular ejecuta el contrato si la tasa fija es mayor que la tasa de ejercicio. También lo llamamos Put swaption.
Cambio de receptor
El titular de la permuta receptora obtiene el derecho a celebrar el contrato de permuta como pagador de la tasa de interés variable y receptor de la tasa fija. Un tenedor, en este caso, ejecuta el contrato de swap si el interés fijo es inferior a la tasa de ejercicio. También lo llamamos intercambio de llamadas.
Permuta Europea
En esta permuta, el tenedor tiene derecho a ejercer el contrato sólo al vencimiento o la fecha de vencimiento. Este es el tipo de intercambio más común, pero es menos flexible para el titular. Por ejemplo, si un swaption europeo tiene un vencimiento de 5 años, entonces el tenedor puede ejercerlo solo al vencimiento después de cinco años. Hablando de valoración, los expertos generalmente usan el modelo de valoración Black para valorar las swaptions europeas.
Intercambio americano
Un tenedor puede ejercer esta permuta a su voluntad. Es decir, se puede ejecutar este swap en cualquier fecha entre la fecha de inicio del contrato y la fecha de vencimiento. Además, podemos ejercer esta permuta también en la fecha de vencimiento.
Por ejemplo, una swaption estadounidense tiene vencimiento después de cinco años. Esto significa que el titular puede ejercer las swaptions cualquier día dentro de cinco años. Así, este tipo de swaption le da al titular más flexibilidad y libertad. Puede haber un pequeño período de bloqueo después del inicio de la swaption.
En comparación con la swaption europea, la swaption americana es más compleja de valorar. Esto se debe a la libertad que tiene un tenedor al ejercer esta permuta. En general, los expertos valoran el intercambio americano utilizando modelos Black-Derman-Toy o Hull-White. O bien, también se pueden utilizar métodos estocásticos de dos factores y árboles de trinomios para valorar una swaption americana.
Intercambio de Bermudas
Esta swaption es una mezcla de swaption americana y europea. Esto significa que un tenedor puede ejercer esta permuta en fechas predeterminadas. Estas fechas se encuentran entre la fecha de origen y la fecha de vencimiento.
Por ejemplo, una swaption de Bermudas tiene un vencimiento de 5 años. El tenedor y el emisor acuerdan que el tenedor puede ejercerlo en cualquiera de las primeras cuatro fechas trimestrales. Esta swaption no es tan rígida como la swaption europea ni tan flexible como la swaption americana.
Una permuta de las Bermudas también es más compleja de valorar. Entonces, al igual que las swaptions estadounidenses, los expertos usan modelos Black-Derman-Toy o Hull-White para valorar la swaption de las Bermudas.
Diferencias entre Pagador vs. Cambio de receptor
| Intercambio de pagador | Cambio de receptor |
|---|---|
| El titular es el pagador del tipo de interés fijo | El tenedor de la opción es el pagador de la tasa de interés variable |
| El tenedor es el receptor de la tasa de interés variable | El titular es el receptor de la tasa fija |
| El titular implementa el contrato si la tasa fija es mayor que la tasa de ejercicio | El tenedor implementa las permutas si el interés fijo es inferior a la tasa de ejercicio |
| Otro nombre para esto es Put swaption. | Otro nombre para esto es Intercambio de llamadas. |
Diferencias entre Europa vs. Americano vs. Intercambio de Bermudas
| Permuta Europea | Intercambio americano | Intercambio de Bermudas |
|---|---|---|
| Titular puede ejercer el contrato sólo en el vencimiento o la fecha de vencimiento | El titular puede ejercer esta permuta en cualquier fecha entre la fecha de inicio del contrato y la fecha de vencimiento | Un tenedor puede ejercer esta permuta en fechas mutuamente predeterminadas |
| Es menos flexible para el titular. | Este swaption le da al titular la máxima flexibilidad y libertad. | Esta swaption no es tan rígida como la swaption europea ni tan flexible como la swaption americana. |
| Los expertos generalmente usan el modelo de valoración Black para valorar las swaptions europeas. | Los expertos valoran el intercambio estadounidense con los modelos Black-Derman-Toy o Hull-White | Aquí también debido a una mayor flexibilidad, se utilizan las técnicas de valoración de swaption estadounidenses. |
| Son menos complejos de valorar | Más complejo de valorar | Relativamente menos complejo de valorar que el swaption estadounidense |
Ultimas palabras
A pesar de las pequeñas diferencias entre el Pagador, el Receptor, las Bermudas, las Europas y las Américas, todas estas swapciones son populares entre los inversores. Un punto a tener en cuenta es que las permutas de Pagador o Receptor pueden ser permutas bermudeñas, europeas o americanas. Del mismo modo, un Swaption bermudeño, europeo y estadounidense puede ser Pagador o Receptor.
Cabe señalar que una swaption es una terminología derivada. Es básicamente una opción o extensión de cualquier contrato de swap. Aunque normalmente está vinculado con swaps de tipos de interés, existen muchos otros tipos de swaps que también se negocian en el mercado. Estos son como intercambios de acciones, intercambios de productos básicos, intercambios de divisas, etc.
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