Modelo de flujo de efectivo descontado: comprensión

El modelo de flujo de efectivo descontado, también conocido como modelo de valor presente, estima el valor intrínseco de un valor en la forma del valor presente de los flujos de efectivo futuros esperados del valor. En el proceso, un modelo de flujo de efectivo descontado estima el flujo de efectivo futuro del valor y lo descuenta utilizando una tasa de descuento adecuada para llegar a un valor presente.

El valor actual derivado de este modelo se utiliza luego para evaluar el potencial de una inversión.

Lógica detrás del modelo de flujo de caja descontado

El modelo de flujo de efectivo descontado sigue el principio económico básico de que las personas difieren el consumo, es decir, invierten en los beneficios futuros esperados. Lógicamente, el valor de la inversión presente debe ser igual o menor que el valor presente de los flujos de caja futuros esperados. Sólo entonces la inversión es beneficiosa.

Veamos el modelo de flujo de caja descontado en la práctica.

Fórmula del modelo de flujo de efectivo descontado

  FC 1 CF 2  CF norte Pn _
Flujo de efectivo descontado=—-+—-……………..+—-+—-
  (1+r) 1 (1+r) 2  (1+r) norte (1+r) norte

Donde,

CF = Flujo de caja

r = tasa de rendimiento requerida de la inversión (generalmente costo promedio ponderado de capital)

P = valor esperado del principio al final del período de inversión

Ejemplo de modelo de flujo de caja descontado

Durante los próximos tres años, se espera que los dividendos anuales de una acción de la empresa A sean de USD 2,00, USD 2,10 y USD 2,20. Se espera que el precio de las acciones sea de USD 20,00 al final de los tres años. En este caso, para el inversionista, el flujo de efectivo es tan bueno como los dividendos y el precio de las acciones al final de los 3 años. Si la tasa de rendimiento requerida de las acciones es del 10 %, el valor estimado de la acción según el modelo de flujo de caja descontado es el siguiente:

Flujo de caja descontado = CF 1 / (1+r) 1 + CF 2 / (1+r) 2 + CF 3 / (1+r) 3 + P 3 / (1+r) 3

= 2,00/ (1+0,10) 1 + 2,10/ (1+0,10) 2 + 2,20/ (1+0,10) 3 +20,00/ (1+0,10) 3

= 2,00/ (1,10) +2,10/ (1,21) +2,20/ (1,331) + 20,00/ (1,331)

= 1,818 + 1,736 + 1,653 + 15,026

= USD 20,23 = Valor actual de las acciones de la empresa A

Cómo calcular el flujo de caja descontado en Excel

Básicamente, hay dos fórmulas en Excel mediante las cuales se puede encontrar el valor presente de los flujos de efectivo futuros. Las fórmulas son las siguientes:

Fórmula del VAN

Esta fórmula está diseñada específicamente para flujos de efectivo recibidos a intervalos regulares. Los intervalos pueden ser anuales, semestrales, trimestrales, mensuales, etc. La fórmula es:

= VAN (tasa de descuento, serie de flujos de efectivo)

Continuando con nuestro ejemplo anterior de la Compañía A, si queremos encontrar el flujo de caja descontado en Excel, tenemos que poner la fórmula:

=VAN(10%,2.00,2.10,22.20)

& recibiremos la respuesta = 20.23.

Pero los flujos de efectivo no siempre son tan consistentes, por lo que este Excel nos ha brindado una herramienta más, es decir, la fórmula del VAN ajustado en el tiempo.

Fórmula de VAN ajustado en el tiempo

Como sugiere el nombre, la fórmula del VAN ajustado en el tiempo se utiliza cuando los flujos de efectivo se reciben a intervalos irregulares. La fórmula para esto es –

= XNPV (tasa de descuento, serie de todos los flujos de efectivo, fecha de todos los flujos de efectivo)

Entendamos con un ejemplo. Supongamos que un analista asume que XYZ Co. dará dividendos futuros en el siguiente orden:

Dividendos (en USD)Fecha de Recepción de Dividendos (DD/MM/AAAA)
2.0031/12/2018
2.1030/12/2020
3.2031/12/2023

Por lo tanto, alimentaremos los datos en Excel de la siguiente manera

Suponga que la siguiente tabla es una hoja de cálculo de Excel

 UNB
12.0031/12/2018
22.1030/12/2020
33.2031/12/2023
4Tasa de descuento10%
5Valor presente=VPNX(B4,A1:A3,B1:B3)

Esta fórmula nos dará el valor de USD 5,72

El cálculo es solo una parte del modelo financiero. Es extremadamente importante comprender cómo interpretar los datos que surgen de los modelos financieros. El siguiente es un pequeño ejemplo de cómo se interpreta el valor presente derivado del flujo de caja descontado:

Interpretación del ejemplo del modelo de flujo de caja descontado

Interpretemos el ejemplo anterior de la empresa A

Consideremos tres situaciones

El precio de mercado de hoy de una acción de la empresa A es USD 18,00

Aquí podemos ver que el precio de mercado de hoy es más bajo que el valor presente del flujo de caja futuro (USD 18,00 < USD 20,23). Esto significa que la acción está infravalorada. Cuando una acción está infravalorada, es bueno invertir en ella, ya que dará una tasa de rendimiento más alta que la tasa de rendimiento requerida. Esto será rentable para el inversor.

El precio de mercado de hoy de una acción de la empresa A es USD 22,00

Aquí podemos ver que el precio de mercado de hoy es más alto que el valor presente del flujo de caja futuro (USD 22,00 > USD 20,23). Esto significa que la acción está sobrevaluada. Cuando una acción está sobrevaluada, no es una buena inversión. En este caso, la inversión generará una tasa de rendimiento inferior a la tasa de rendimiento requerida. En esta situación, el inversionista está teniendo una pérdida ya que al invertir USD 22,00 obtendrá USD 20,23 en valor presente después de tres años.

El precio de mercado de hoy de una acción de la empresa A es USD 20,23

Esta es una situación en la que no se gana, no se pierde. Independientemente de lo que esté invirtiendo el inversor, obtiene el mismo valor presente después de 3 años. Esto no es realmente una inversión, sino más bien una forma de estacionar dinero si uno tiene una gran cantidad de dinero extra. Al realizar este tipo de inversión, el inversor se protege de los efectos de la depreciación futura, manteniendo así el valor de su dinero.

Puntos a considerar cuidadosamente al usar el modelo de flujo de efectivo descontado

  • Debemos entender que el modelo de flujo de efectivo descontado es tan bueno como las suposiciones que hace un analista. Cada entrada: flujo de efectivo futuro, tasa de descuento, etc. se basa en suposiciones sobre el negocio en marcha, la rentabilidad, la inflación, etc. Por lo tanto, debemos entender que el flujo de efectivo descontado es una herramienta para encontrar el valor presente, pero la precisión del valor presente depende sobre la exactitud de sus suposiciones. Además, en este entorno de rápido movimiento, las suposiciones también pueden cambiar muy rápido. Esto da como resultado una pérdida de calidad en el modelo.
  • También es importante tener en cuenta que uno de los mayores desafíos para encontrar el flujo de efectivo descontado es que es dolorosamente complejo y detallado. Dichos detalles pueden dar como resultado resultados perfectos, pero aumentan las posibilidades de errores. Existe la posibilidad de errores en cada paso. La otra cara de la moneda es que debido a un análisis tan detallado, el analista puede volverse demasiado confiado en su pronóstico y podría pasar por alto señales de alerta obvias. Debemos considerar todos estos factores antes de usar el modelo de flujo de efectivo descontado.

Continuar leyendo: valor actual de los flujos de efectivo desiguales.

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