¿Qué es la Línea de Mercado de Capitales?
Capital Market Line representa gráficamente todas las carteras con una combinación óptima de riesgo y rentabilidad. Son las carteras con mejor rendimiento. El riesgo se representa utilizando una desviación estándar en el eje x, mientras que el eje y representa el rendimiento esperado de una cartera. Consiste en una mezcla de activos libres de riesgo y activos riesgosos. Ofrecen una compensación riesgo-rendimiento óptima, es decir, máxima rentabilidad sobre una determinada cantidad de riesgo o mínimo riesgo sobre una determinada rentabilidad.
La línea de mercado de capitales asume la cartera de riesgo como una cartera de mercado. Gráficamente se dibuja una línea que conecta la cartera de mercado con el activo libre de riesgo. Esta línea es la línea del mercado de capitales. El riesgo de la cartera y el rendimiento que espera un inversor son proporcionales entre sí. Cuanto más suba el inversor en la línea del mercado de capitales, mayor será el riesgo de la cartera y el rendimiento esperado, y viceversa.
¿Cuál es la ecuación de la línea del mercado de capitales?
La ecuación de la línea del mercado de capitales es la siguiente:
E(R)p= RFR + SDp * {E (R)m – RFR}/SDm
Aquí, E (R)p= El rendimiento que un inversor espera de una cartera
RFR= Tasa libre de riesgo
SDp= Desviación estándar de la cartera
E (R)m= Rendimiento esperado del mercado
SDm= Desviación estándar del mercado
Ejemplo
Entendamos la ecuación anterior usando un ejemplo. La tasa libre de riesgo es actualmente del 4% y el rendimiento esperado del mercado es del 16%, con una desviación estándar del 8%.
Tenemos dos carteras diferentes con las que podemos comparar: la desviación estándar de la cartera A es del 5%, mientras que la desviación estándar de la cartera B es del 10%.
Calculamos el rendimiento esperado de la cartera A de la siguiente manera:
E(R)A = 4 + 5 {(16- 4)/8}
= 4 + 5 (1,5)
=11,5%
De manera similar, calcularemos el rendimiento esperado de la cartera B de la siguiente manera:
E(R)B = 4 + 10{(16 -4)/8}
= 4 +10(1.5)
=19%
Por tanto, vemos que con el aumento a lo largo de la línea del mercado de capitales, o con el aumento del riesgo medido por la desviación estándar, los rendimientos esperados también aumentan, y viceversa. Los rendimientos esperados disminuyen a medida que disminuye el riesgo o la desviación estándar.
¿Cuáles son los componentes de la Línea de Mercado de Capitales?
Pendiente
Como se describió anteriormente, CML asume que toda la cartera de riesgo es la cartera de mercado. Por tanto, la pendiente de la CML es el Sharpe Ratio de la cartera. La medida de la rentabilidad de una cartera financiera ajustada al riesgo es el Sharpe Ratio. Por lo tanto, un Ratio de Sharpe más alto significa una mejor cartera y viceversa. Si el índice de Sharpe está por encima de la línea del mercado de capitales, un inversor debería comprar o invertir más en ese activo. Debería vender o reducir su inversión en el activo si el índice de Sharpe está por debajo de la línea del mercado de capitales.
La frontera eficiente
La frontera eficiente representa una combinación de activos riesgosos. Una combinación óptima de un conjunto de carteras que ofrecen el riesgo más bajo para un rendimiento dado o el rendimiento más alto para una cantidad dada de riesgo es la frontera eficiente. Una línea que se traza tangencialmente a la Frontera Eficiente desde la tasa de rendimiento libre de riesgo es la línea del mercado de capitales. La cartera más eficiente será la formada en el punto de la tangente de la CML y la Frontera Eficiente.
El CML y la Frontera Eficiente son similares, pero la principal diferencia entre los dos es que el primero consiste no solo en inversiones riesgosas sino también en inversiones libres de riesgo.
¿Cuáles son las limitaciones de la Línea de Mercado de Capitales?
Hay una serie de supuestos de la línea del mercado de capitales que son defectuosos y no se sostienen en el mundo real.
Presencia de fricción
Siempre hay alguna fricción en el mercado, por pequeña que sea.
Impuestos y costos de transacción
Un inversionista tiene que pagar impuestos y costos de transacción por transacciones de inversión. Además, estos costos no son universales y pueden variar de persona a persona y también en diferentes lugares.
La diferencia en los inversores a nivel mundial
En el mundo real, hay una falta de una forma sólida de eficiencia en el mercado, por lo que los inversores no tienen un acceso equitativo y desinhibido a la información. Además, CML asume que todos los inversores se comportarán de forma racional, lo que no siempre es necesario. Además, no es necesario que todos los inversores se comporten de manera racional y es posible que no tengan aversión al riesgo. Por lo tanto, pueden comportarse de manera diferente y asumir diferentes cantidades de riesgo en sus inversiones.
Ignora diferentes tipos de riesgos.
La línea solo considera la desviación estándar como una medida de riesgo. En realidad, sin embargo, también puede haber una serie de otros riesgos: riesgo de inflación, riesgo de moneda, riesgo de reinversión, etc. Los resultados sin tener en cuenta estos riesgos pueden, por lo tanto, ser engañosos.
Ausencia de activo libre de riesgo
El concepto se basa en el principio de la presencia de activos libres de riesgo junto con activos riesgosos. En el mundo real, casi no hay ningún activo libre de riesgo. Sin embargo, todos los tipos de inversiones siempre implican un riesgo insignificante.
La falla en las tasas libres de riesgo
El concepto también se basa en el supuesto de que los inversores tienen acceso ilimitado a préstamos o depósitos a una tasa de interés libre de riesgo. En realidad, sin embargo, una persona recibe una tasa más baja si intenta prestar que la que tendrá que pagar en el momento del préstamo.
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