Swaption, como sugiere la palabra, es una combinación de las palabras Swap y Option. Es una opción aprovechar un swap, como un swap de tipos de interés, en el futuro. O bien, podemos decir que otorga a los compradores el derecho, pero no la obligación, de participar en un swap en una fecha futura específica. A cambio de la opción, el comprador debe pagar una prima al emisor/vendedor. Otro nombre para tal opción es la opción de intercambio.
A diferencia de los futuros, estas herramientas no están estandarizadas, sino que son contratos OTC (over-the-counter). Significa que las partes deben acordar los términos del acuerdo, incluido el precio, las tasas fijas y flotantes, el vencimiento y el monto teórico.
Características
Las siguientes son las características de swaptions:
- No son contratos estandarizados. O bien, podemos decir que estos contratos gozan de mayor flexibilidad a la hora de decidir los términos del acuerdo.
- Por lo general, las grandes organizaciones financieras, los bancos o los fondos de cobertura hacen uso de esta opción.
- Las grandes empresas también lo utilizan para gestionar el riesgo de tipo de interés.
- Dado que se necesitan recursos masivos para administrar la cartera de swaptions, están fuera del alcance de las empresas más pequeñas. Los bancos comerciales son los principales actores del mercado.
- Los contratos de intercambio admiten las principales monedas del mundo, como USD, Euro y más.
Beneficios
Los siguientes son los beneficios de las swaptions:
- Permiten a un inversor cubrir la posición de opciones sobre bonos o el riesgo de tasa de interés.
- Las opciones de intercambio también ayudan a las empresas financieras a modificar su perfil de pagos.
- También permiten a los inversores reestructurar las posiciones actuales.
- También se puede utilizar la opción de swap para modificar el tenor de un swap subyacente.
¿Como funciona?
Para entender cómo funcionan las opciones de swap, consideraremos el swap de tasa de interés. Si tiene un swaption para la tasa de interés, y si la tasa de interés sube por encima del nivel acordado antes de la fecha de vencimiento, no se verá afectado por el aumento. Por otro lado, si la tasa permanece igual o baja, no ejercerá el canje y pedirá prestado a la tasa actual.
Por ejemplo, la empresa ABC tiene una facilidad de préstamo, que vencerá en seis meses, si no la refinancian. Sin embargo, el gerente de finanzas de la empresa espera que la tasa de interés suba por encima de la tasa actual. Así, para eliminar el riesgo, el gestor realiza un Swaption. Entonces, si la tasa de interés aumenta por encima de la tasa de intercambio cuando vence el refinanciamiento, ABC ejercería el intercambio. Y, si la tasa de interés permanece por debajo de la tasa de intercambio, ABC no utilizará la opción y refinanciará con la tasa vigente.
Tipos de intercambio
En función de los derechos y obligaciones, la permuta puede ser de dos tipos:
Intercambio de pagador
Según esto, el comprador tiene el derecho (no la obligación) de celebrar un contrato de permuta. El comprador se convierte aquí en el pagador de la tasa fija y en el receptor de la tasa variable. Por ejemplo, una empresa que busca salvarse de una suba en la tasa de interés puede optar por un payer swaption.
Cambio de receptor
Es exactamente lo contrario de la swaption del pagador. En virtud de esto, el comprador tiene la opción de sellar un contrato de permuta. En este caso, el comprador paga la tasa flotante y recibe una tasa fija. Por ejemplo, un banco con una cartera hipotecaria puede comprar una permuta de receptor para salvarse de tasas de interés más bajas en el futuro.
Dado que los intercambios no están estandarizados, el comprador y el vendedor también deben acordar el momento de ingresar la opción de intercambio o el estilo de ejecución. El comprador y el vendedor tienen tres opciones para elegir:
Intercambio de Bermudas
Bajo la permuta de las Bermudas, el comprador puede hacer uso de la opción de permuta en fechas específicas predeterminadas.
Permuta Europea
Según esto, el comprador puede ingresar a la opción de intercambio solo después de la fecha de vencimiento.
Intercambio americano
En virtud de esto, el comprador puede ejercer la opción de canje en cualquier fecha entre la fecha de inicio y la fecha de vencimiento.
La selección de la opción swap basada en el estilo de ejecución tiene un impacto en la valoración. Por lo tanto, para el modelo de valoración Black, los analistas suelen optar por swaptions de estilo europeo. Por otro lado, los analistas se decantan por las opciones de cambio estadounidenses y bermudeños cuando utilizan los modelos Black-Derman-Toy o Hull-White. Los analistas a menudo consideran que las opciones de intercambio estadounidenses y bermudeñas son más complejas que las opciones europeas.
También lea: Pagador vs Receptor vs Bermudan vs Europeo vs Swaption americano.
Costo de un intercambio
El comprador de una opción de swap paga una prima, y este es el costo de una swaption. El monto de la prima depende de la estructura del swap, especialmente de la diferencia entre la tasa de interés del swap y la tasa de interés actual. Además, la prima también depende de la frecuencia de reinversión y de cómo el comprador realiza el pago de la prima y el horizonte temporal del canje.
La prima que paga un inversionista se convierte en su pérdida si la tasa de interés no supera la tasa de intercambio en la fecha de vencimiento. Significa que no obtuvo ningún beneficio al pagar la prima. Sin embargo, puede ver la prima como un seguro contra cualquier aumento potencial en la tasa de interés.
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