¿Qué es la subvaloración?

La subvaloración es un fenómeno en el mundo de las finanzas en el que una empresa, que busca una oferta pública inicial (OPI), valora sus acciones por debajo de su valor real. Se dice que una acción está infravalorada si, en su primer día de cotización, cierra por encima del precio de salida a bolsa establecido. Por ejemplo, eBay, en su primer día de negociación en 1998, cerró a $47,38, muy por encima del precio de oferta de $18.

Un punto a tener en cuenta es que la subvaloración no se mantiene por mucho tiempo. Después de la oferta pública inicial, la demanda de los inversores eventualmente empujará el precio de las acciones hasta su valor de mercado. También se puede decir que tal fenómeno va en contra del concepto de eficiencia del mercado. A pesar de esto, esta tendencia a la subvaloración está presente universalmente, incluso en países desarrollados y en vías de desarrollo.

Fórmula de subprecio

La fórmula básica para calcular la subvaloración es

[(P m –P o )/P o ]*100

Aquí Pm es el precio de la acción al final del primer día de negociación y Po es el precio de oferta.

¿Cómo calcular el porcentaje de subprecio?

Por ejemplo, Company AMC ofrece sus acciones en IPO a $100, y al final del primer día de operaciones, la acción cierra a $150. En este caso, la subvaloración será [($150 – $100)/$100]*100 o 50%.

Precio y subprecio de la oferta pública inicial

La fijación de precios de la oferta pública inicial es un proceso complicado que involucra varios factores, como los flujos de efectivo (reales y proyectados), la reputación de una empresa, la reputación de los suscriptores, auditores y más. Aparte de esto, las intenciones de las partes involucradas en el proceso de salida a bolsa también juegan su papel.

Por ejemplo, la gerencia y los primeros inversionistas querrían fijar el precio de la oferta pública inicial lo más alto posible para recaudar más capital. Esto también aumenta el valor de su inversión en la empresa. Por otro lado, un banquero de inversión generalmente querría mantener el precio más bajo para poder vender más acciones y ganar tarifas más altas.

Por lo tanto, podemos decir que el banco de inversión juega un papel importante a la hora de decidir sobre la infravaloración de la oferta pública inicial. Y es el suscriptor o la gerencia o ambos los que generalmente se benefician de la subvaluación de las acciones.

Más razones explican por qué una empresa querría subvaluar sus acciones. Estas razones se discuten a continuación.

Razones para subvaluar

A continuación se presentan algunas de las teorías que explican por qué una empresa termina fijando un precio más bajo que el precio de mercado y por qué persistirá la infravaloración en el mercado. Solo intente comprender quiénes pueden beneficiarse de la subestimación de la oferta pública inicial.

Teoría de la asimetría de la información

Esta teoría dice que la mayoría de los inversores no tienen acceso a la información adecuada sobre la oferta pública inicial. Además, a estos inversores no les importa y tampoco entienden la calidad de la oferta pública inicial. Su única preocupación es la asequibilidad. Es decir, quieren invertir en la oferta pública inicial que pueden pagar y que les podría dar buenos rendimientos. Por lo tanto, para atraer a tales inversionistas, las empresas subvaloran sus acciones. Esta teoría asume que hay más inversores desinformados que informados.

Teoría del conflicto de la banca de inversión

Según esta teoría, algunos bancos de inversión alientan a las empresas a mantener el precio de la oferta pública inicial más bajo. Los bancos de inversión suelen hacerlo cuando mantienen la comisión de suscripción al mínimo. Por lo tanto, un precio por acción más bajo les ayuda a compensar la tarifa de suscripción más baja.

Poco claro sobre la demanda pública

Si la empresa y los suscriptores no tienen una idea clara acerca de la demanda de las acciones, optan por la subvaloración de la oferta pública inicial. Esta es la mejor opción dadas las circunstancias. Si le fijan un precio más bajo y hay más demanda, la acción subirá de todos modos a su valor justo, recompensando tanto a los inversores como a la dirección.

Por otro lado, si la gerencia no tiene clara la demanda, pero la tasan a su valor razonable, puede resultar en que el precio de las acciones caiga el primer día de negociación. Esto podría obligar a muchos a etiquetar la salida a bolsa como un fracaso.

Hipótesis de la burbuja especulativa

Según esta hipótesis, algunos inversores no pueden obtener la acción durante la oferta pública inicial (debido a un exceso de suscripción). Dichos inversores intentan comprar acciones cuando cotizan en el mercado, lo que lleva a un aumento especulativo de los precios. Algo similar se vio durante la fase de auge de las TI.

Conflictos Gerenciales

Esta teoría supone que la gerencia promociona la oferta pública inicial para que puedan vender las acciones una vez que expiren los términos oficiales de bloqueo. Al mismo tiempo, la gerencia también subvalora la acción para asegurar suficientes compradores.

Litigiosidad y Regulación

Las leyes de valores de EE. UU. son estrictas con respecto al emisor y al suscriptor en caso de inexactitudes u omisiones importantes en la oferta pública inicial. Por lo tanto, para mantenerlos a salvo de tal declaración errónea u omisión, el emisor y el suscriptor subestiman intencionalmente la oferta pública inicial. Esto asegura que incluso si hay alguna falla (o fallas) por parte del emisor o suscriptor, el comprador no se beneficiará de ello, ya que estos ya están cotizados en la oferta pública inicial.

Ultimas palabras

Aunque la subvaloración es un concepto importante de OPI, es a corto plazo, como dijimos anteriormente. Una vez que las acciones, sobrevaluadas o subvaluadas, cotizan en la bolsa, los factores de oferta y demanda las llevan rápidamente a su valor justo.

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