La estructura temporal de las tasas de interés o la curva de rendimiento es básicamente una representación gráfica que muestra la relación entre los rendimientos de los bonos o el rendimiento al vencimiento (YTM) de los bonos y un rango de vencimientos. Los bonos que se trazan en el gráfico son de la misma calidad, o podemos decir que tienen el mismo perfil de riesgo. Un punto a tener en cuenta es que este gráfico no traza las tasas de cupón contra los vencimientos. La curva puntual hace esto.

formas

El gráfico de la estructura temporal de las tasas de interés puede tomar cinco formas:

Normal

También podemos llamarlo una curva de rendimiento positivo. Esta curva tiene una pendiente positiva y representa valores con vencimientos más largos que tienen una mayor exposición al riesgo. Dado que el riesgo es mayor, un inversionista esperaría más retorno (rendimiento), lo que daría como resultado una curva con una pendiente positiva normal.

Empinado

También es muy similar a una curva normal, con la única diferencia de que la tasa de interés sube más rápido para los bonos con vencimiento más largo en comparación con los de vencimiento corto.

invertido

También podemos llamarlo una curva de rendimiento negativa. Esta curva se forma cuando el mercado espera que los rendimientos de los bonos a largo plazo caigan por debajo de los rendimientos a corto plazo en el futuro. Cuando se forma una curva de este tipo, sugiere una desaceleración de la economía.

jorobado

También podemos llamarlo una curva en forma de campana. Este tipo de curva es muy raro e indica una desaceleración en la economía. Indica que el rendimiento de los bonos con vencimiento a mediano plazo es mayor que el rendimiento de aquellos con vencimiento a largo y corto plazo.

Departamento

Si la forma de la curva de rendimiento es plana, significaría que los bonos con diferentes vencimientos ofrecen rendimientos similares.

Estructura de plazos de las teorías de las tasas de interés

Hay algunas teorías que explican el concepto detrás de la forma de las curvas de rendimiento:

Teoría de la segmentación del mercado

Esta teoría asume que los diferentes participantes del mercado siguen segmentos de madurez específicos. O bien, podemos decir que tratan de hacer coincidir los vencimientos de sus diferentes activos y pasivos. Cualquier desajuste puede conducir a una pérdida de capital o una pérdida de ingresos. Indica que la forma de una curva de rendimiento refleja las políticas de inversión actuales o la oferta y la demanda a diferentes vencimientos. Si la demanda es mayor y la oferta es menor, se produciría una subida de los tipos de interés.

Teoría de las expectativas puras

También podemos llamarla Teoría de las Expectativas. Según esta teoría, se pueden utilizar las tasas actuales a largo plazo para pronosticar tasas futuras a corto plazo. O, podemos decir, presenta el rendimiento de un bono sobre la base del rendimiento de otros bonos. Por ejemplo, el rendimiento de un bono a dos años sería similar al rendimiento de dos bonos a un año.

Teoría de la preferencia de liquidez

La teoría de la preferencia por la liquidez también es un tipo de teoría de las expectativas. Sin embargo, supone que a los inversores les gustan más los bonos a corto plazo que los bonos a largo plazo. Esto se debe a que la incertidumbre es mayor con los bonos a largo plazo, y también son menos líquidos. Y, si los inversores optan por un bono a largo plazo, exigen una prima por el riesgo adicional.

Teoría del hábitat preferido

Es de nuevo un tipo de Teoría de las Expectativas. Esta teoría explica que las preferencias de los inversores pueden variar según el nivel de riesgo con el que se sientan cómodos. Significa que también pueden invertir en valores de alto riesgo si obtienen una compensación adecuada. Esta teoría también se basa en la premisa de que los inversores igualarán sus activos y pasivos de diferentes vencimientos.

¿Cómo es útil?

Los siguientes son los usos de la estructura temporal de las tasas de interés:

  • Ayuda a determinar la posición actual de la economía.
  • Este gráfico es útil para predecir la trayectoria de los rendimientos, ya que también considera las expectativas de los inversores con respecto a la tasa de interés y las condiciones de la política monetaria.
  • También ayuda a comparar los rendimientos en función del tiempo.
  • Podría proporcionar una gran cantidad de información sobre el rumbo que está tomando la economía. Por ejemplo, un estudio realizado por un profesor de la Universidad de Duke en 1990 encontró que las curvas de rendimiento invertidas se observaron antes de las últimas cinco recesiones en los EE. UU.
  • Ayuda a determinar valores de deuda sobrevaluados o subvaluados.
  • También puede ser un indicador de la inflación.
  • También podría ayudar a decidir la tasa de préstamo y ahorro en una economía.

Limitaciones

Las siguientes son las limitaciones de la estructura temporal de las tasas de interés:

  • La estructura temporal de las tasas de interés es principalmente una estimación y, por lo tanto, puede que no siempre sea precisa.
  • Igualar los vencimientos para cubrirse contra el riesgo de la curva de rendimiento no es una tarea sencilla. Por lo tanto, es posible que no siempre resulte en un resultado deseable.

Curva de rendimiento del Tesoro de EE. UU.

Este es el punto de referencia para las tasas de interés en la economía, ya que representa el rendimiento de las inversiones de renta fija sin riesgo. Los bancos y otras instituciones financieras utilizan esta curva para decidir sobre las tasas de ahorro y préstamo. La tasa de fondos federales de la Reserva Federal es el factor más importante que afecta la curva de rendimiento del Tesoro de EE. UU.

Por lo general, esta curva tiene pendiente positiva porque los inversionistas quieren más tasas de interés para invertir en valores con una duración más larga. Esta curva de rendimiento puede invertirse ocasionalmente, lo que indica una próxima recesión. Se forma una curva de rendimiento invertida cuando los rendimientos a largo plazo caen por debajo de los rendimientos a corto plazo.

Ultimas palabras

Los valores del Tesoro son la curva de rendimiento más común, ya que están libres de riesgo y, por lo tanto, ayudan a decidir el rendimiento de otras deudas. La forma de la curva de rendimiento puede cambiar después de un tiempo. Y los inversores que son precisos con sus predicciones de los cambios en la estructura temporal de las tasas de interés se benefician de los cambios correspondientes en los precios de los bonos.

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