Estructura de capital y sus teorías | Definición y ejemplos

Estructura de capital significa una combinación de todas las fuentes de financiación a largo plazo. Incluye capital social en acciones, reservas y excedentes, capital social preferente, préstamos, obligaciones y otras fuentes de financiación a largo plazo. Una empresa tiene que decidir la proporción en la que debe tener su financiación y la financiación de terceros, en particular la financiación de la deuda. Según la relación de financiación, el WACC y el valor de una empresa se ven afectados. Hay cuatro teorías de estructura de capital: ingreso neto, ingreso operativo neto y enfoques tradicional y M&M.

Estructura capital

La estructura de capital es la proporción de todos los tipos de capital a saber. equidad, deuda, preferencia, etc. Se utiliza como sinónimo de apalancamiento financiero o mezcla de financiamiento. La estructura de capital también se conoce como el grado de deuda en el financiamiento o capital de una empresa comercial.

El apalancamiento financiero es la forma en que una empresa comercial emplea dinero prestado o deudas. En la gestión financiera, es un término importante y es una decisión crucial en los negocios. En la estructura de capital de una empresa, en términos generales, existen principalmente dos tipos de capital, es decir, acciones y deuda. De los dos, la deuda es una fuente de financiación más barata porque la tasa de interés será menor que el costo del capital y los pagos de intereses son un gasto deducible de impuestos. (Lea también Análisis de Estructura de Capital).

La estructura de capital o el apalancamiento financiero se ocupan de una cuestión crucial de gestión financiera. La pregunta es: ‘¿cuál debería ser la proporción de deuda y capital? y cuáles son los factores que afectan una estructura de capital’. Antes de rascarnos la cabeza para encontrar la respuesta a esta pregunta, debemos saber el objetivo de hacer todo esto. En el contexto de la gestión financiera, cualquier decisión financiera tiene como objetivo maximizar la riqueza del accionista o aumentar el valor de la empresa. La otra pregunta que viene a la mente en primer lugar es si un cambio en la combinación de financiamiento afectaría o no el valor de la empresa. La pregunta es válida ya que algunas teorías creen que la combinación financiera afecta el valor y otras creen que no tiene conexión. A veces, la gerencia también usa el concepto de la teoría del orden jerárquico para su estructura de capital.

¿Cómo puede afectar el apalancamiento financiero al valor?

Una cosa es segura: donde sea y de cualquier manera que uno obtenga la financiación, no puede cambiar los niveles de ingresos operativos. El apalancamiento financiero puede, como máximo, tener un impacto en el ingreso neto o el EPS (ganancia por acción), la razón que discutiremos más adelante. Cambiar la combinación de financiamiento significa cambiar el nivel de deuda, y este cambio en los niveles de deuda puede afectar el interés a pagar por esa empresa. La disminución de los intereses aumentaría el ingreso neto y, por lo tanto, las UPA, y existe la creencia general de que el aumento de las UPA conduce a un aumento en el valor de la empresa.

Aparentemente, bajo este punto de vista, el apalancamiento financiero es una herramienta útil para aumentar el valor, pero, al mismo tiempo, nada viene sin un costo. El apalancamiento financiero aumenta el riesgo de quiebra. Es que cuanto mayor sea el nivel de endeudamiento, mayor será la obligación fija de honrar los pagos de intereses a los proveedores de deudas.

La discusión sobre el apalancamiento financiero tiene el objetivo obvio de encontrar una estructura de capital óptima que conduzca a la maximización del valor de la empresa. Si el costo de capital es alto

Las teorías o enfoques críticos para el apalancamiento financiero o la estructura de capital o la combinación de financiamiento son los siguientes:

La discusión sobre el apalancamiento financiero tiene el objetivo obvio de encontrar una estructura de capital óptima que conduzca a la maximización del valor de la empresa. Si el costo de capital es alto

Las teorías o enfoques críticos para el apalancamiento financiero o la estructura de capital o la combinación de financiamiento son los siguientes:

Enfoque de ingresos netos

Durand sugirió este enfoque y favoreció la decisión del apalancamiento financiero. Según él, un cambio en el apalancamiento financiero conduciría a un cambio en el costo del capital. En resumen, si aumenta la proporción de deuda en la estructura de capital, el costo promedio ponderado del capital disminuye y, por lo tanto, aumenta el valor de la empresa.

Para obtener más información: enfoque de ingresos netos.

Enfoque de ingresos operativos netos

Durand también proporciona este enfoque. Es lo opuesto al enfoque de ingresos netos si no hay impuestos. Este enfoque dice que el costo promedio ponderado del capital permanece constante. Cree en el hecho de que el mercado analiza una empresa como un todo y descuenta a una tasa particular que no tiene relación con la relación deuda-capital. Si se proporciona información fiscal, se recomienda que el WACC se reduzca con un aumento en el financiamiento de la deuda y el valor de la empresa comenzará a aumentar.

Enfoque tradicional

Este enfoque no define hechos duros y rápidos, y dice que el costo de capital es una función de la estructura de capital. Lo único de este enfoque es que cree en una estructura de capital óptima. La estructura de capital óptima implica que el costo de capital es mínimo en una proporción particular de deuda y capital, y el valor de la empresa es máximo.

Para más detalles: enfoque tradicional.

Enfoque Modigliani y Miller (Enfoque MM)

Es una teoría de la estructura de capital que lleva el nombre de Franco Modigliani y Merton Miller. La teoría MM proponía dos proposiciones.

• Proposición I: Dice que la estructura de capital es irrelevante para el valor de una empresa. El valor de dos empresas idénticas seguiría siendo el mismo y el valor no afectaría la elección de la financiación adoptada para financiar los activos. El valor de una empresa depende de las ganancias futuras esperadas. Es cuando no hay impuestos.
• Proposición II: Dice que el apalancamiento financiero aumenta el valor de una empresa y reduce el WACC. Es cuando la información fiscal está disponible.

Para obtener más información sobre el enfoque de la estructura de capital de Modigliani y Miller.

En resumen, es fundamental que los profesionales de las finanzas conozcan la estructura de capital. Un análisis preciso de la estructura de capital puede ayudar a una empresa a optimizar el costo de capital y mejorar la rentabilidad.

Continuar leyendo Enfoque de Ingreso Neto (NI) vs. Ingreso Operativo Neto (NOI)

Preguntas frecuentes (FAQ)