Los inversores utilizan estrategias de cobertura para reducir su exposición al riesgo. Estas son estrategias para manejar la situación dada en el mercado, en caso de que las cosas no salgan según el plan o las expectativas. Básicamente, el uso de estrategias de cobertura permite a los inversores reducir la incertidumbre, así como limitar sus pérdidas sin comprometer significativamente su rendimiento general. En el mundo financiero, hay muchas estrategias de cobertura disponibles y practicadas en todo el espectro del mercado utilizando contratos a plazo, futuros y opciones para el valor/producto/acción o moneda subyacente.

En este artículo, veremos las estrategias de cobertura que utilizan contratos a plazo, futuros y opciones que los inversores pueden usar para cubrir su riesgo.

Estrategias de cobertura usando forwards

Principalmente, existen tres estrategias de cobertura que utilizan contratos a plazo que los inversores pueden utilizar. Estos son:

Cobertura rodante

En esto, las empresas utilizan varios contratos a plazo separados para cubrir su exposición total. Cada contrato tiene una fecha de vencimiento distinta. Además, cada contrato cubre una determinada parte del riesgo durante un período determinado. Además de reducir el riesgo, dicha estrategia garantiza que las empresas controlen y evalúen continuamente su riesgo. Además, también reduce la volatilidad en el precio de un período a otro ya que hay muchos contratos sucesivos. Y esto también reduce el período de exposición.

Cuando se utiliza

Se utiliza básicamente cuando las fechas de entrega de las acciones o commodities son posteriores a la fecha de vencimiento de los contratos de futuros o forwards. Para continuar cubriendo la posición, el inversionista o la empresa cerrará el contrato a punto de vencer y celebrará un nuevo contrato por la misma cantidad pero con una fecha de validez futura/posterior, que cubrirá la fecha de entrega prospectiva de las acciones/mercancías. El punto importante a tener en cuenta aquí es que los contratos de cobertura se pueden renovar varias veces.

Tenga en cuenta que la exposición en dichos contratos podría estar relacionada con los precios de las materias primas, los precios de venta de los productos terminados, los cambios en el tipo de cambio de divisas , etc.

De manera similar, el precio al contado se refiere al precio del contrato a plazo para la materia prima subyacente, los precios de los productos terminados, los precios de las divisas, etc.

Ejemplo  

En abril de 2020, la empresa A es consciente de que tendrá 10.000 toneladas de acero especial para vender en junio de 2021. Para evitar cualquier impacto adverso, decide cubrir su riesgo con contratos de futuros de igual cantidad. El precio spot actual del acero especial es, digamos, $79. Los contratos de futuros se pueden negociar para todos los meses del año hasta por 12 meses. Sin embargo, la liquidez es un criterio importante, por lo que asumimos que hay suficiente liquidez disponible solo para los primeros 6 meses de entrega. Por lo tanto, la empresa A no tiene otra opción que acortar los contratos del 10 de octubre de 2020 (suponiendo que el tamaño del lote para cada contrato es de 100 toneladas).

Sin embargo, las entregas se extienden hasta 2021. Por lo tanto, la empresa A en septiembre de 2020 renueva el contrato a plazo de cobertura existente en el contrato de marzo de 2021. De manera similar, en febrero de 2021, la empresa A transfiere el contrato a plazo de cobertura existente al contrato de julio de 2021. De esta forma se sigue renovando el contrato para coincidir y extenderse más allá del plazo de entrega. Y así, cubre su riesgo de cualquier movimiento a la baja de los precios de los aceros especiales.

Posible resultado

Durante todo este proceso de salida y entrada en nuevos contratos a plazo, hay una participación de costos. Por lo que cada transferencia puede tener un costo menor. Y si la empresa está operando bien, es posible que a veces pueda salir a un precio más alto y volver a entrar a un precio más bajo. En esa circunstancia, la empresa podrá obtener utilidades incluso de los contratos de cobertura, además de cubrir el riesgo de cualquier caída en los precios de venta de los productos terminados.

Contratos a plazo abiertos o flexibles

Para algunos inversores, es difícil decidir la fecha futura específica en la que querrían liquidar el contrato. Para superar esto, los inversores pueden utilizar contratos a plazo abiertos o flexibles. Dichos contratos permiten a los inversores liquidar/cerrar el contrato en cualquier momento dentro del período de validez del contrato.

Por ejemplo, el Sr. A acepta comprar $50 000 de GBP a una tasa de cambio de 1,35. La fecha de vencimiento es el 31 de marzo de 2019. El Sr. A usa un contrato abierto y decide comprar GBP tres veces durante el período contratado: $15,000; $10,000 y $25,000. En este caso, cada vez que el Sr. A compre, tendría que enviar al vendedor del contrato (segunda parte del contrato) una cantidad equivalente según los términos y el precio contratado.

Los inversores intentan obtener tasas presupuestadas/estimadas para implementar su cobertura de cobertura en la medida de lo posible.

Estrategias de cobertura usando futuros

Los contratos de futuros son contratos estándar y legales. Estos contratos otorgan derechos a las partes contratantes para comprar o vender cantidades predeterminadas de una materia prima, un valor o una moneda subyacente a un precio y fecha predeterminados en el futuro. Los inversores, así como las empresas, utilizan estos contratos para cubrir o reducir su riesgo. Las empresas básicamente utilizan los futuros para reducir el riesgo de que el precio de las materias primas, que utilizan como insumo, suba en el futuro. De esta manera, las empresas se protegen de cualquier pérdida inesperada.

Si una empresa sabe que necesitaría una materia prima específica (como insumo) en el futuro, entonces usaría la estrategia larga para cubrir el riesgo. Esto significa que la empresa fijaría el precio, creyendo que el precio de ese producto básico subiría en el futuro.

Ejemplo: futuro largo

Por ejemplo, la empresa A determina que necesitaría comprar 5000 onzas de plata dentro de tres meses. Suponga que el precio actual es de $24 por onza y un contrato de futuros a tres meses es de $22. De esta manera, la Compañía A fija el precio de $22 independientemente del precio de mercado al final de los tres meses. Y, esto reduce su riesgo también.

Si la Compañía A no hubiera tomado los futuros, y si el precio aumentara a $26 por onza, entonces tendría que comprar a $26. Pero la empresa A tiene un contrato de futuros, por lo que podría comprar la plata a $22 la onza.

Ejemplo: futuro corto

Del mismo modo, un inversor o una empresa también pueden utilizar la posición corta para cubrir su riesgo. Tal estrategia será útil siempre que una empresa o un inversor planee vender un activo en el futuro. En esto, un inversor toma una posición corta a través de un contrato de futuro.

Por ejemplo, la empresa A planea vender 5000 onzas de plata dentro de tres meses. El precio de mercado actual es de $24 y el precio de futuros es de $22 por onza. La empresa A tomará una posición corta. De esta manera, podrían vender a $24 y volver a comprar tres meses después a $22 para cerrar su posición.

Si la Compañía A no tomó una posición corta y los precios bajaron a $20, entonces tendría que vender con pérdidas. Entonces, al tomar una posición corta, la Compañía A pudo reducir su riesgo o cubrir su posición.

Entonces, podemos decir que el uso de contratos de futuros ayuda a un inversor a eliminar el elemento de incertidumbre con respecto al movimiento futuro del precio. De esta manera, también pueden salvarse de pérdidas inesperadas.

Estrategias de cobertura usando opciones

Las opciones también son una herramienta muy útil para la cobertura, ya que no solo son flexibles, sino que también presentan un riesgo limitado para los tenedores. El uso de opciones de cobertura implica la creación de una o más posiciones para compensar el riesgo de la posición existente. Hay dos estrategias de cobertura muy populares que utilizan opciones. Estos son:

Estrategia de llamada cubierta

Es la estrategia de cobertura más útil si un inversor es optimista sobre el valor subyacente, pero desea cubrir el riesgo contra una caída en el precio a corto plazo. Según esta estrategia, un inversor debe tener una posición larga en el valor subyacente. Además, el inversor tendrá que vender simultáneamente una opción de compra por la cantidad que iguale el valor subyacente.

Ejemplo

Por ejemplo, el Sr. X tiene 100 acciones de la empresa Y, compradas a $20 por acción. El precio de mercado prevaleciente de las acciones es de $22. Y está cerca de su máximo histórico. Sin embargo, al Sr. X le preocupa que la acción pueda caer ahora que está cerca de su máximo histórico. Entonces, para cubrir el riesgo, el Sr. X opta por la estrategia de compra cubierta y vende una opción de compra a un precio de ejercicio de $24 con una prima de $1.  

Si al vencimiento, el tenedor ejerce la opción, el Sr. A tendría que vender las acciones a $24, es decir, aún por encima del precio al contado actual de $22. En este caso, el Sr. A ganaría $5 por acción ($24 + $1 prima de venta de la opción de compra – $20 precio de costo de la acción).

Y, si al vencimiento, el precio de la acción de X no supera los $24, el comprador no utilizará la opción. Aún así, el Sr. X obtendría una prima de $1 por acción.

Estrategia de venta casada

Al igual que la estrategia de llamadas cubiertas, aquí también un inversor ya tiene una posición larga en el valor subyacente. En lugar de vender la opción de compra, en esta estrategia, el inversionista comprará una opción de venta por la misma cantidad de valores. El objetivo principal de esta estrategia es proteger a un inversor de cualquier movimiento a la baja en el precio del valor. Esta estrategia ayuda al inversor a limitar la pérdida en caso de que el precio del valor subyacente caiga inesperadamente. Porque podrá vender el valor al precio contratado. Independientemente del hecho de que el precio de mercado real del valor sea mucho más bajo que el precio contratado.

Ejemplo

Por ejemplo, el Sr. B posee 100 acciones de la Compañía Y a $10. El precio de mercado actual de la acción es de $15. Para cubrir el riesgo u obtener protección contra la caída de los precios, el Sr. B utiliza una estrategia de venta casada. El Sr. B ahora compra una opción de venta de $14 pagando una prima de $1.  

Ahora bien, si al vencimiento el precio al contado sube a $18, el Sr. B no utilizará la opción. Y, solo perdería $1 por la prima. El Sr. B, sin embargo, aún obtiene una ganancia basada en el precio de mercado. La ganancia sería de $7,00 ($18-$1-$10) por acción.

En caso de que el precio de las acciones de la Compañía Y caiga a $11, entonces el Sr. B usaría la opción de venta y vendería las acciones a $14. De esta forma, la ganancia para el Sr. B basada en el precio de mercado actual es de $2,00 ($14 – $1 – $11). Y su ganancia basada en el precio de compra será de $3.00 ($14 – $1 – $10).

Continuar leyendo: Cobertura frente a especulación y relación de cobertura.

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