¿Qué es el enfoque de ajuste/cobertura de vencimientos?

El enfoque de compensación o cobertura de vencimientos es una estrategia de financiamiento de capital de trabajo en la que financiamos los requisitos a corto plazo con deudas a corto plazo y los requisitos a largo plazo con deudas a largo plazo. El principio subyacente es que cada activo debe financiarse con un instrumento financiero que tenga casi el mismo vencimiento.

Coincidencia de vencimientos explicada con un ejemplo

Para entenderlo con un ejemplo, suponga que una empresa compró maquinaria con una vida útil de 5 años por un valor de $ 10 millones. Supongamos que hay dos opciones para financiarlo, es decir, emisión de obligaciones a 10 años o solicitar crédito en efectivo renovable cada año. ¿Por cuál optarás? La respuesta obvia sería una obligación de 5 años.

Del mismo modo, tome otro ejemplo de extender crédito a cuentas por cobrar por valor de 0,5 millones si tiene las mismas dos opciones mencionadas anteriormente. Creo que optará por un crédito en efectivo.

¿Pero por qué? Aquí está la respuesta. Sugiero leer detenidamente junto con el diagrama para entenderlo correctamente.

Ecuación de enfoque de cobertura o ajuste de vencimiento

Este enfoque de emparejamiento para el financiamiento del capital de trabajo se puede explicar en una ecuación simple de la siguiente manera.

Financiación de Fondos a Largo Plazo = Activos Fijos + Capital de Trabajo Permanente

Fondos a Corto Plazo Financiarán = Capital de Trabajo Temporal

En las ecuaciones, los fondos a largo plazo coinciden con los activos a largo plazo y viceversa.

Diagrama de enfoque de cobertura o ajuste de vencimientos

Un diagrama puede aportar una claridad cristalina al concepto. En el diagrama, podemos ver tres niveles: activos fijos, capital de trabajo permanente y capital de trabajo temporal. La línea discontinua vertical roja representa el tipo de financiamiento. La línea discontinua más grande se extiende hasta que el capital de trabajo permanente es el financiamiento a largo plazo, y una línea más pequeña es el capital de trabajo temporal. La línea de donde parte el capital circulante temporal y la línea de una estrategia de cobertura son la misma. Cualquier estrategia por debajo de esta línea será agresiva y un enfoque por encima de ella será conservador.

Racional detrás de la coincidencia de vencimiento o el enfoque de cobertura

Saber por qué aplicar una estrategia de emparejamiento de vencimientos es muy importante. Sugiere financiar activos permanentes con financiamiento a largo plazo y temporales con financiamiento a corto plazo. Ahora asume la situación opuesta y verás. Puede haber dos situaciones de este tipo.

A. Activos Permanentes Financiados con Financiamiento a Corto Plazo

Tomando el mismo ejemplo, el período de requerimiento de dinero es de 5 años, mientras que el financiamiento es con un préstamo que vence después de 1 año solamente. En esta situación, el prestatario tiene que renovar o refinanciar el préstamo a corto plazo (crédito en efectivo) cada vez. La empresa necesita renovar el préstamo 5 veces. Esta empresa se expone al riesgo de refinanciamiento.

Si el prestamista por alguna razón niega la renovación, ¿qué hará la empresa? En tal situación, para pagar el préstamo, la empresa venderá los activos permanentes, lo que efectivamente significa cerrar el negocio o declararse en quiebra.

B. Activos Temporales Financiados con Financiamiento a Largo Plazo

En esta situación, se producirán dos situaciones posibles.

  • En primer lugar, el prestatario tiene que pagar intereses innecesarios sobre préstamos a largo plazo (obligaciones de 5 años) durante el período (4 años) cuando el monto del préstamo no sirve.
  • En segundo lugar, la tasa de interés de los préstamos a largo plazo suele ser más cara que la de los préstamos a corto plazo debido al concepto de prima por plazo. Se incurrirá en el mayor costo de interés.

Estos dos costos adicionales afectarán la rentabilidad de la empresa.

Después de toda la discusión, debemos aprender que los costos (tasa de interés de crédito en efectivo) pueden ser bajos en la situación A, pero el riesgo (riesgo de refinanciamiento) es demasiado alto. Por otro lado, la situación B concluye con un costo demasiado alto (interés de la obligación de 5 años + costo de interés no deseado de 4 años) con un riesgo bajo. La situación A no es aceptable debido a un riesgo tan alto, y la situación B afecta la rentabilidad, que es el objetivo principal de hacer negocios y la base de la supervivencia. Por lo tanto, el enfoque financiero de cobertura o vencimiento equivalente es ideal para una gestión eficaz del capital de trabajo.

Ventajas y desventajas del enfoque de ajuste de vencimientos o de cobertura
El enfoque de ajuste de vencimientos tiene varias ventajas y desventajas. Las ventajas más significativas son que mantiene un nivel óptimo de fondos, ahorra coste de intereses, no tiene riesgo de refinanciación y riesgo de fluctuación de tipos de interés, etc. La principal desventaja es su dificultad de implementación.

El enfoque de igualación de vencimientos o de cobertura del financiamiento del capital de trabajo es idealista. Se basa en el principio básico de las finanzas de que los activos a largo plazo deben financiarse con fuentes de financiación a largo plazo, como acciones, préstamos a plazo, obligaciones, etc. Los activos a corto plazo deben financiarse con fuentes de financiación a corto plazo, como como préstamos a corto plazo, pasivo corriente, crédito en efectivo, sobregiro bancario, otros préstamos para capital de trabajo, etc.

Ventajas del enfoque de madurez coincidente

Nivel Óptimo de Fondos (Liquidez)

Los fondos permanecen en el balance general solo hasta que estén en uso. Tan pronto como no se necesitan, se pagan. Así es como este enfoque optimiza el costo de los intereses. Los intereses se pagan solo por la cantidad y el tiempo en que se usa el dinero. No hay efectivo no utilizado que permanezca inactivo en el negocio.

Ahorros en Costos de Intereses

Cuando los requisitos a corto plazo no se financian con finanzas a largo plazo, la empresa ahorra la diferencia de la tasa de interés entre las tasas de interés a largo y corto plazo. Ya se sabe que las tasas de interés a largo plazo son comparativamente más altas debido al concepto de prima de riesgo.

Sin riesgo de refinanciamiento y fluctuaciones de la tasa de interés durante el refinanciamiento

Dado que aquí sigue el principio fundamental de las finanzas, es decir, un activo a largo plazo para la financiación a largo plazo y activos a corto plazo para la financiación a corto plazo, no hay riesgo de refinanciación ni de fluctuaciones de la tasa de interés durante la refinanciación. Esto significa que al renovar un préstamo si cambia el escenario del mercado, la tasa de interés también puede cambiar negativamente. Aquí, el problema de la refinanciación frecuente no existe.

Desventajas del enfoque de madurez coincidente

Difícil de implementar

Es una de las mejores o ideales estrategias, pero es difícil de implementar. Hacer coincidir exactamente el vencimiento de los activos con su fuente de financiación es prácticamente imposible. Hay bastante incertidumbre por el lado del activo corriente. No se puede predecir con precisión cuándo pagará el deudor o a qué hora ocurrirán las ventas. Una vez que se realizan las ventas a crédito, la pelota entra en la cancha del cliente.

Los riesgos aún persisten

Después de adoptar esta estrategia y planificar todo lo que sigue, si la realización de los activos no se realiza a tiempo, no será posible extender injustificadamente las fechas de vencimiento del préstamo. En esa situación, la estrategia se mueve hacia un enfoque conservador o agresivo. Una vez que eso suceda, se aplicarán los análisis y los riesgos de esas estrategias. Los riesgos que estábamos evitando con esta estrategia vuelven a entrar en juego.

Además, lea acerca de los diferentes enfoques para las estrategias de financiación del capital de trabajo.

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