Las empresas obtienen deuda y capital social para comprar activos operativos y no operativos, que se espera que generen ingresos en el futuro. Las actividades relacionadas con la utilización de estos activos operativos se denominan operaciones centrales de una empresa. Por ejemplo, la actividad de producción y venta de juguetes para una empresa de fabricación de juguetes se consideraría su actividad principal. La diferencia neta entre los ingresos generados por las operaciones principales y los gastos incurridos directamente para generar estos ingresos se denomina Ingreso Operativo Neto.

Los gastos de funcionamiento más habituales son:

  • Costo de los bienes vendidos (COGS): COGS es el costo de la mercancía que se vende.
  • Gastos de venta, generales y administrativos (SG&A): SG&A son los costos que no son de producción directamente relacionados con las actividades operativas e incluyen salarios, gastos de publicidad, alquileres y otros gastos de venta.
  • Depreciación: La depreciación es un gasto no monetario que representa el deterioro de los activos fijos operativos de una empresa durante un período de informe.

En nuestro ejemplo anterior sobre la empresa de fabricación de juguetes, el COGS incluiría el costo del material utilizado para crear el juguete junto con los costos de mano de obra directa utilizados en la producción. Los gastos de venta, generales y administrativos comprenderían el alquiler, los gastos administrativos, las facturas de servicios públicos, la campaña de marketing y las comisiones de venta.

El ingreso operativo neto es una medida importante de la eficiencia operativa, ya que excluye el efecto del apalancamiento financiero y los impuestos, que pueden variar ampliamente entre empresas, incluso en industrias similares. El nivel de ingresos operativos depende de varios factores, incluidas las estrategias de fijación de precios, el costo de las materias primas, los salarios y el nivel de costos fijos versus variables.

Los diversos elementos utilizados para calcular el ingreso operativo neto se informan en el estado de pérdidas y ganancias (P&L) de la siguiente manera:

Visión económica del P&L
OperacionesIngresos – Costo de los bienes vendidos (COGS) – Gastos de venta, generales y administrativos (SG&A)
=EBITDA
+
Inversiones– Depreciación y amortización
= EBIT o Utilidad Operativa
+
Estructura capital+ Ingresos financieros netos
= Ganancias antes de impuestos ( EBT )
+
Artículos e impuestos excepcionales+ Partidas excepcionales – impuestos – intereses minoritarios
= Utilidad Neta

Los inversores siguen de cerca los ingresos operativos netos, ya que representan la capacidad de una empresa para generar ganancias a través de sus operaciones principales. Son los ingresos antes de impuestos de los activos operativos que están disponibles para todos los proveedores de capital. También se usa a menudo para comparar métricas de rentabilidad entre empresas en una industria similar, ya que considera la intensidad de capital de una empresa.

El ingreso operativo neto no debe confundirse con las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA), que es otra medida comúnmente utilizada por los inversores para evaluar la rentabilidad de las operaciones principales de un negocio. A diferencia del ingreso operativo neto, el EBITDA no tiene en cuenta los gastos de D&A no monetarios, por lo que facilita las comparaciones entre empresas de diferentes industrias. El EBITDA se usa a menudo como un indicador del flujo de efectivo de las actividades operativas. La fórmula para el ingreso operativo neto a menudo se muestra como un ajuste del EBITDA, como se muestra a continuación.

Utilidad operativa = Ingresos – COGS – SG&A – Depreciación – Amortización

Utilidad Operativa = EBITDA – Depreciación – Amortización

El Resultado Neto de Explotación también debe distinguirse del Resultado Neto, que es el Resultado Neto de Explotación ajustado por el efecto después de impuestos del apalancamiento financiero, elementos no operativos y excepcionales, y el interés minoritario, si es necesario.

Para comprender mejor el cálculo de estas cifras en la práctica, puede consultar el P&L a continuación, que proporciona un ejemplo línea por línea de los elementos principales en la línea superior e inferior.

PyG ($ millones)Año 1Año 2
Ingresos$200$215
Costo de los bienes vendidos100108
Margen bruto100108
Gastos de venta, generales y administrativos3032
EBITDA7075
Depreciación2022
Amortización44
EBIT / Utilidad Operativa4649
Gasto de interés neto2626
Artículos no recurrentes105
EBT 1018
Impuestos36
Lngresos netos$7$13
* Asumiendo una tasa impositiva del 30%

Finalmente, es común que los analistas financieros calculen el margen de Utilidad Operativa Neta para evaluar la rentabilidad de un negocio. Se calcula como el Ingreso Operativo Neto (EBIT) dividido por los ingresos totales. Un margen operativo alto y creciente se considera positivo, ya que la empresa está generando más ganancias básicas por unidad de ingresos.

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