Como sabemos, una empresa puede recaudar fondos a través de diferentes fuentes, como deuda, acciones ordinarias y acciones preferentes. Cada una de estas diferentes formas de capital tiene su propio costo para la empresa. El costo marginal del capital es el costo de obtener un dólar adicional de capital nuevo de cada una de estas fuentes.

Es la tasa de rendimiento que los accionistas y tenedores de deuda esperan antes de realizar una inversión en una empresa. El costo marginal del capital generalmente aumenta a medida que la empresa obtiene más capital. Esto se debe a que el capital es un recurso escaso.

No aumenta linealmente

Es vital entender que el costo marginal del capital no aumenta linealmente. Una empresa puede financiar una parte de la nueva inversión reinvirtiendo las ganancias y mediante deuda o acciones preferentes para mantener una estructura de capital óptima. Pero, una vez que el requerimiento de capital esperado exceda las ganancias retenidas y los fondos recaudados a través de deuda o acciones preferentes, el costo marginal de capital aumentaría. ¿Por qué aumentar? Es porque la siguiente fuente es la equidad, y eso es costoso.

Digamos que no es posible que la empresa siga levantando capital a un costo constante. El mismo concepto se aplica a otros recursos también. Una empresa ni siquiera puede seguir empleando mano de obra manteniendo el salario constante. Como una empresa planea recaudar nuevo capital a través de diferentes fuentes, el costo promedio ponderado de cada dólar también comienza a aumentar.

Componentes del Costo de Capital

Costo Marginal de la Deuda

El costo marginal de la deuda es un componente del costo marginal del capital. Es la tasa de interés que esperan los inversionistas, ajustada por impuestos. Por ejemplo, una empresa genera una nueva deuda a una tasa de interés del 7% y la tasa impositiva es del 15%. En este caso, el coste marginal de la deuda sería 0,07*(1-0,15) 5,95%.

Costo Marginal del Patrimonio

Es la tasa de crecimiento de dividendos esperada más la relación entre el dividendo del próximo año y el precio de las acciones de la empresa, ajustado por el costo de la emisión de acciones. Por ejemplo, si el costo de emisión de acciones es el 10% del precio actual de las acciones de la empresa. Si el precio de las acciones es $30, entonces el precio ajustado de las acciones es $30*(1-0.10) = $27. Y, si la tasa de crecimiento de dividendos esperada es del 5 % y el dividendo para el próximo año es de $2, el costo marginal del capital social común sería ($2/$27)+5 % = 12,40 %.

En el caso de las acciones preferenciales, agregar una tasa de crecimiento de dividendos no tiene ningún sentido, ya que una empresa generalmente paga dividendos sobre acciones preferenciales a una tasa de crecimiento constante. Por lo tanto, el costo del capital de acciones preferentes es la relación entre los dividendos preferentes y los ingresos netos de la emisión (los ingresos brutos menos los costos de emisión).

Por ejemplo, una empresa recauda $2 millones mediante la emisión de acciones preferentes y paga un dividendo anual de $100 000. En este caso, el costo marginal del capital accionario preferencial es 100,000/2000000 = 5%.

Costo Marginal Ponderado de Capital

Es la suma del costo marginal ponderado de todas las formas de capital. Continuando con los ejemplos anteriores, suponga que una empresa recauda un 20 % a través de deuda, un 50 % a través de acciones y un 30 % a través de acciones preferentes. En este caso, el costo marginal ponderado del capital será (20%*5,95%)+(60%*12,40%)+(30%*5%) 10,13%.

¿Cómo es útil?

El capital marginal es muy importante y juega un papel crucial en el análisis financiero y la valoración de activos. Además, ayuda a la gerencia a tomar importantes decisiones de presupuesto de capital. No hay que confundirlo con el coste medio del capital. Los analistas financieros suelen comparar el rendimiento de un proyecto sobre la base del costo marginal del capital en lugar del costo promedio del capital. Por lo general, un proyecto con un rendimiento esperado superior al rendimiento requerido se considera un buen proyecto.

punto de quiebre

El término ‘Break Point’ se refiere a la nueva inyección de inversiones que una empresa financia sin incrementar el costo marginal. El punto donde el costo marginal de la curva de capital termina su tendencia plana se conoce como punto de quiebre.

Es posible calcular el punto de quiebre dividiendo las utilidades retenidas durante un período por el peso de las utilidades retenidas en la estructura de capital. Uno puede calcular las ganancias retenidas multiplicando el ingreso neto del período con la tasa de retención. La tasa de retención o tasa de recuperación es 1- relación de pago de dividendos.

La fórmula para el punto de quiebre es = N1x(1-DPR)/We

Aquí, ‘NI’ es el ingreso neto, DPR es el índice de pago de dividendos y ‘Nosotros’ es el peso de las ganancias retenidas en la estructura de capital a la que apunta la empresa.

Tabla de Costo Marginal de Capital

Es un gráfico que explica la conexión entre el promedio ponderado de cada dólar de capital de una empresa y el nuevo capital recaudado. El cronograma le dice a los analistas el cambio en el costo dependiendo del capital recaudado.

A medida que una empresa recauda más capital, el costo de varias fuentes de capital puede cambiar debido a varias razones. Estos pueden ser;

  • Es posible que una empresa no esté en condiciones de obtener más deuda de naturaleza similar a la del pasado.
  • Las pruebas realizadas sobre la estructura de la deuda de la empresa podrían disuadirlos de recaudar dinero a través de deuda de un nivel de antigüedad similar.
  • Si la empresa se aleja de la estructura de capital existente, entonces el costo marginal del capital aumentaría para reflejar esas desviaciones.

Presupuesto de capital óptimo

El rendimiento de la inversión de una empresa tiene una correlación negativa con el aumento del costo marginal del capital. A medida que la empresa comienza a recaudar capital adicional, el rendimiento de sus inversiones comienza a agotarse. Una empresa debe continuar recaudando capital nuevo hasta que el costo marginal del capital sea inferior o igual al rendimiento disponible.

Valoración de activos

Los analistas financieros también utilizan el costo marginal del concepto de capital para la valoración de valores. Un analista utiliza este concepto además de los modelos de valoración de flujo de caja descontado (DCF). El analista va con el WACC de la empresa para la valoración si los flujos de efectivo son para el proveedor de capital de la empresa. Por otro lado, un analista busca el costo del capital social para encontrar el valor presente de los flujos de efectivo si los flujos de efectivo pertenecen al propietario de la empresa.

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