¿Cómo se relaciona el riesgo con el valor actual neto?

¿Qué es el valor presente neto (VAN) y el riesgo?

El valor presente neto (VAN) y el riesgo tienen una fuerte relación entre sí. Con una evaluación de riesgo inapropiada, no se puede llegar al valor presente neto correcto o casi correcto.

El valor presente neto de cualquier activo o inversión es el valor presente de los flujos de efectivo futuros (generados a partir de ese activo o inversión) descontados utilizando una tasa de descuento adecuada. El riesgo es la incertidumbre asociada a los flujos de efectivo futuros.

Un dólar hoy vale más que un dólar un año después.

Un principio básico de las finanzas establece la base para construir el concepto de valor presente neto. Es un principio muy conocido y se cita en todas partes.

Es muy simple de entender. Por ejemplo, George ganó $1 hoy. Instantáneamente va e invierte su dólar en seguridad del gobierno hoy, digamos @ 4%. Al final del año, aumenta el valor futuro de su dólar un año más tarde ganando intereses sobre eso, es decir, $1.04. Por el contrario, el valor presente de un dólar un año después es definitivamente menor que un dólar.

Vale más un dólar seguro que uno arriesgado.

Otro principio fundamental de las finanzas explica la relevancia de la relación entre el valor presente neto y el riesgo.

Supongamos que hay dos opciones para que un inversor invierta su dinero. Uno, inversión en bienes raíces con una tasa de retorno del 6%, y otro en valores gubernamentales con la misma tasa de retorno del 6%. Todo inversionista racional invertirá en seguridad del gobierno simplemente porque su dinero ganado con tanto esfuerzo está seguro en la seguridad del gobierno en comparación con la inversión inmobiliaria.

¿Cómo se relaciona el riesgo con el VAN?

Al calcular el VAN, normalmente utilizamos la salida de efectivo actual (o inversión inicial), las entradas de efectivo futuras y una tasa de descuento. El riesgo tiene relevancia con 2 de los 3 componentes del valor actual neto.

Por lo general, conocemos con certeza la inversión inicial o el desembolso de efectivo. Pero, la entrada de efectivo futura es una estimación basada en ciertos supuestos que pueden o no girar a la derecha. Por tanto, el riesgo está asociado a los flujos de caja futuros.

Cálculo del VAN en juego

1. Si los flujos de efectivo futuros son menores de lo estimado, la viabilidad de todo el proyecto puede verse afectada y puede convertirse en una inversión con pérdidas.
2. En segundo lugar, una decisión con respecto a la tasa de descuento es muy crítica. Es porque esta tasa se aplica a todos los flujos de efectivo futuros esperados para convertirlos en sus valores presentes. Por lo tanto, incluso una ligera diferencia en los decimales puede cambiar todo el cálculo. Una tasa de descuento del 9,25 % puede dar un VPN positivo y un pequeño cambio al 9,45 % puede hacerlo negativo.
3. La tasa de rendimiento descontada también se conoce como costo de oportunidad del capital o tasa crítica. Es la tasa de rendimiento que podemos obtener de la siguiente mejor oportunidad de inversión alternativa que tenga un perfil de riesgo similar. Teniendo en cuenta las mismas opciones de inversión discutidas anteriormente, no podemos utilizar la tasa de rendimiento de la seguridad del gobierno para evaluar el VAN de la inversión inmobiliaria. La razón es simple. El perfil de riesgo de las dos inversiones es completamente diferente. Uno es altamente riesgoso y el otro es altamente seguro.

VAN ajustado al riesgo

Simplemente hablar de problemas no es algo que la gente sabia deba hacer. Ahora hemos aprendido que el riesgo asociado con los flujos de efectivo puede plantear un problema grave para todo el cálculo del VAN. Cuando un analista calcula el VAN de cualquier proyecto, se basa principalmente en esta técnica. Es porque sabe ¿Por qué el VAN es la mejor medida para la evaluación de inversiones? Si se aprueba la implementación de un proyecto que genera pérdidas, el resultado podría ser pérdidas financieras sustanciales. Esto hace que sea aún más crítico abordar el tema del cálculo del VAN, especialmente el aspecto de la asociación de riesgos. El uso de una técnica ligeramente modificada de NPV ajustado al riesgo puede mitigar significativamente el riesgo de tomar una decisión equivocada.

El VAN ajustado al riesgo, también conocido como rNPV, no utiliza las estimaciones de los flujos de efectivo futuros tal como están en el cálculo. Primero se ajustan con el factor de riesgo y luego se usan para calcular. Por ejemplo, una estimación de flujo de efectivo para el primer año es de $1 millón para un proyecto, y la estimación tiene un 70 % de certeza. En el rVAN se considerará un monto de $0.7 m ($1 m * 70%) en lugar de $1 m. Aunque representa la molestia adicional de trabajar, puede valer la pena cuando se trata de grandes proyectos con grandes resultados.

Esta técnica es bastante frecuente en proyectos farmacéuticos en los que el resultado de la I+D es muy incierto.

Preguntas frecuentes (FAQ)