Comprensión de DSCR

El índice de cobertura del servicio de la deuda o DSCR indica la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones de deuda a partir de las ganancias generadas por sus operaciones. La obligación de endeudamiento incluye cuotas de capital, intereses, cuotas a plazo o Garantía de Pago Diferido.

De acuerdo con la definición simple de DSCR, un índice superior a 1 implica que una empresa podría cumplir con sus obligaciones de deuda cómodamente, incluido el capital y los intereses de los ingresos operativos generados en un año. Por otro lado, un índice menor a 1 podría parecer desfavorable ya que implicaría que los excedentes de un año son insuficientes para hacer frente a todas las obligaciones de deuda inmediata de la empresa.

Los prestamistas suelen utilizar el índice de cobertura del servicio de la deuda para ver si los prestatarios son capaces de pagar su obligación de deuda. También es útil analizar la cantidad de deuda que idealmente debería tener una empresa. O qué importe máximo de préstamo debe sancionar una entidad financiera a la empresa prestataria.

Hay muchos métodos para calcular DSCR, pero dos son especialmente comunes. Discutiremos ambos métodos en los siguientes párrafos en detalle:

DSCR tradicional

En este método, el ingreso neto ajustado se tiene en cuenta al calcular el DSCR. La siguiente es la fórmula del DSCR tradicional:

Fórmula de DSCR tradicional

DSCR Tradicional = Utilidad Neta Ajustada del año/ Total de Obligaciones de Servicio de Deuda del año.

Donde

Ingresos netos ajustados = Ganancia después de impuestos + Gastos no monetarios o – Ingresos no monetarios + Gastos por intereses + Depreciación -Dividendos pagados

Servicio total de la deuda = Cantidad de deuda a largo plazo pagadera en el año + Gastos por intereses

Veamos un ejemplo para una mejor comprensión.

Ejemplo –

El siguiente es un extracto de los informes anuales de una empresa familiar:

Por el año que terminó el 31/12/2005 (Importes en USD)
Beneficio después de impuestos555
Depreciación211
Gastos por intereses243
Dividendos distribuidos75
Porción corriente de la deuda a largo plazo pagadera en el año245
Ingresos netos en efectivo del flujo de efectivo operativo162
Cambios en el capital de trabajo-928

Cálculo de DSCR Tradicional

CÁLCULO DEL INGRESO NETO 
Beneficio después de impuestos555
+Depreciación (gasto no en efectivo)211
+Gastos por intereses243
-Dividendos pagados(75)
Utilidad Neta Ajustada (A)934
CÁLCULO DEL SERVICIO DE LA DEUDA TOTAL 
Porción corriente de la deuda a largo plazo pagadera en el año245
+ Interés243
Servicio de la Deuda (B)488
DSCR (A)/(B)934/448 = 1,91

Como el DSCR es 1.91, significa que la compañía ha generado una utilidad operativa de casi el doble de su deuda en un año, lo cual es muy saludable. Fácilmente puede pagar su deuda.

RCSD de flujo de caja

Como su nombre indica, este método considera la utilidad neta generada por el flujo de efectivo operativo para calcular el DSCR. La fórmula de este método es:

La fórmula para el flujo de caja DSCR

Flujo de caja DSCR = Efectivo disponible para el servicio de la deuda/Servicio total de la deuda

Observe aquí que el denominador (Total Debt Service) permanece igual que el DSCR tradicional, pero el numerador cambia.

Por lo tanto, efectivo disponible para el servicio de la deuda = Efectivo neto después de operaciones + Gastos por intereses – Dividendos

Efectivo neto después de las operaciones = Utilidad neta ajustada (según lo tradicional) Agregar / Menos cambios en el capital de trabajo

Calculemos el flujo de efectivo DSCR para el mismo ejemplo anterior:

Cálculo de Flujo de Caja DSCR

EFECTIVO DISPONIBLE PARA EL CÁLCULO DE LA DEUDA DEL SERVICIO 
Utilidad Neta Ajustada (A)934
Cambios en el capital de trabajo-928
 Efectivo disponible para el servicio de la deuda (A)6
o, 
Beneficio después de impuestos555
Cambios en el capital de trabajo-928
Depreciación211
Ingresos netos en efectivo(162)
+Gastos por intereses243
-Dividendos(75)
 Efectivo disponible para el servicio de la deuda (A)6
CÁLCULO DEL SERVICIO DE LA DEUDA TOTAL 
porción actual de la deuda a largo plazo245
+ Interés243
Servicio de la Deuda (B)488
DSCR (A)/(B)6/448 = 0,01

Este método puede mostrar que el DSCR de 0.01 significa que la empresa no tiene efectivo para pagar su deuda. Esto puede significar que la empresa no es financieramente saludable, pero no siempre es así.

Diferencia entre 2 Métodos y sus Implicaciones

  • En pocas palabras, el DSCR tradicional considera el ingreso neto, mientras que el DSCR de flujo de efectivo considera el flujo de efectivo operativo. Podemos decir que el flujo de efectivo DSCR es una métrica mucho más estricta, ya que considera solo el efectivo líquido disponible para pagar la deuda de una empresa. Esto no significa que la empresa no tenga dinero para pagar la deuda; significa que tal vez el dinero se invierte en lugares como inventario, cuentas por cobrar, etc., que el flujo de caja operativo no considera.
  • Como métrica, tanto el DSCR tradicional como el DSCR de flujo de efectivo son válidos, pero es importante que un analista decida cuál quiere usar en función de su propósito de análisis. Por ejemplo, una empresa en crecimiento puede tener un DSCR de flujo de efectivo muy bajo, ya que para aumentar las ventas, sus ingresos actuales pueden invertirse en mantener altos niveles de inventario, que actualmente no es líquido pero puede convertirse en efectivo fácilmente si es necesario. Si un analista está analizando una empresa de tan alto crecimiento, debe considerar estos factores y luego concluir sobre la capacidad de la empresa para pagar la deuda.

Finalmente, siempre se insiste durante una discusión de análisis fundamental que ninguna razón debe ser considerada en forma aislada. Lo mismo ocurre con DSCR, nunca debe considerarse como una medida en sí misma. Una mirada holística a todos los índices de liquidez, actividad, apalancamiento y cobertura brindará una comprensión más profunda y clara de la salud financiera y las perspectivas de crecimiento futuro de la empresa.

Rate this post

Deja una respuesta

Tu dirección de correo electrónico no será publicada.