Quality of Earnings (QoE) representa una imagen real de la empresa sin ningún truco contable, artículo único o anomalías. O podemos decir que se refiere a los ingresos que la empresa genera a partir de sus operaciones principales. A menudo se ve que los ingresos netos no representan el verdadero panorama financiero de una empresa. Puede suceder que una empresa reporte una utilidad neta masiva, pero sus flujos de efectivo operativos sean negativos. No se puede decir que la empresa es financieramente sólida en tal caso. Así, para obtener la verdadera posición en estos casos, calculamos la calidad de las ganancias.

¿Cuál es la necesidad?

Es fácil para la empresa manipular las cifras de ingresos mediante el uso de una gran variedad de convenciones contables. Algunos manipulan las ganancias para reducir su obligación tributaria, mientras que otros lo hacen para que la empresa se vea mejor ante los inversores y analistas.

Una empresa también puede manipular las medidas de ganancias, como la relación precio-beneficio (PE) o las ganancias por acción (EPS). Al recomprar acciones, una empresa puede reducir el número de acciones en circulación. De esta manera, puede impulsar la UPA incluso si la utilidad neta no crece. Cuando el EPS sube, el PE baja, lo que sugiere que la acción está infravalorada. Esto, a su vez, podría hacer subir los precios de las acciones al engañar a los inversores haciéndoles creer que la empresa es financieramente sólida.

Así, las empresas que manipulan cuentas tienen mala o baja calidad de ganancias. Y aquellos que no siguen tales prácticas tienen una alta calidad.

Informe de calidad de ganancias

Básicamente, el informe QoE mide cómo una empresa acumula sus ingresos, incluidos los recurrentes o no recurrentes y en efectivo o no en efectivo. Podemos decir que esta medida se refiere principalmente a los ingresos de las actividades operativas principales de una empresa.

Las firmas de terceros independientes generalmente preparan dicho informe durante la diligencia debida en una adquisición. El informe incluye el detalle de todos los componentes de los ingresos y gastos de la empresa. Su objetivo principal es estudiar la exactitud y la eficacia de las ganancias pasadas y verificar las proyecciones futuras.

El informe generalmente incluye los siguientes componentes;

  • Análisis de ganancias pasadas.
  • Clasificación de los ingresos en diferentes encabezados, como subproductos, por el cliente y más.
  • Clasificación de costes fijos y variables.
  • Clasificación de gastos únicos y recurrentes.
  • Análisis de supuestos para las proyecciones de flujos de caja y análisis de escenarios.
  • Análisis de cambios en ingresos y gastos por cambios en la gestión.
  • Recomendaciones y observaciones de las firmas de terceros.

Hay muchos ejemplos de adquisiciones que fallan durante el proceso de diligencia debida. Varios escándalos importantes, como los de Enron y Worldcom, son buenos ejemplos de inversionistas engañados por la mala calidad de las ganancias. Tenga en cuenta que no es obligatorio que ni el adquiriente ni la empresa objetivo sigan las recomendaciones en un informe de QoE.

Características

  • Una empresa puede reportar ganancias de alta calidad trimestre tras trimestre. Sin embargo, las ganancias de baja calidad no son repetibles debido a eventos o artículos únicos.
  • En el informe de ganancias de calidad, una empresa debe proporcionar detalles de todas las fuentes de ganancias. Asimismo, debe mencionar los cambios, si los hubiere, que espera en estas fuentes.
  • Una empresa debe seguir prácticas contables conservadoras para garantizar el reconocimiento adecuado de los gastos y que los ingresos no se inflen artificialmente.
  • Cuanto más de cerca siga la empresa los principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP), mayor será probablemente su QoE.

¿Cómo medir la calidad de las ganancias?

Se puede medir la calidad de las ganancias mediante el seguimiento de las actividades desde el estado de resultados hasta el balance general y el estado de flujo de caja. Sin embargo, el elemento en el que más se enfocan los analistas es el ingreso neto. Es el punto de referencia que les dice a los analistas qué tan bien se está desempeñando la empresa. Si los ingresos son superiores a los del año pasado y superan la estimación de los analistas, entonces es una buena señal.

Pero, qué tan confiables son estos números es algo que dice la calidad de las ganancias. El analista comienza desde arriba en el estado de resultados y avanza hacia abajo. Por ejemplo, el crecimiento de las ventas de la empresa puede ser el resultado de condiciones crediticias flexibles. Un analista puede consultar el balance general y el estado de flujo de efectivo para obtener más detalles. Los ingresos ligados a las cuentas por cobrar no tienen mucho valor.

Si una empresa tiene una utilidad neta alta, pero sus flujos de efectivo son negativos. Luego, un analista puede buscar variaciones entre el flujo de efectivo operativo y la utilidad neta. Es posible que el aumento en la utilidad neta se deba a factores distintos a las ventas.

Otro elemento que debe buscar son las transacciones únicas o los ingresos o gastos no recurrentes. Por ejemplo, una empresa puede posponer un gasto de deuda organizando un pago global futuro. Dicho acuerdo aumentará el ingreso neto del período actual, pero puede ser motivo de preocupación para los inversores.

Otros elementos que pueden ayudar a medir la calidad son:

  • Saldos de reserva
  • Revelación de transacciones con partes relacionadas
  • Transparencia de las divulgaciones
  • Detalles de artículos únicos o no recurrentes
  • Coherencia en las políticas contables
  • suposiciones

Baja calidad de las ganancias

Se dice que una empresa tiene ganancias de alta calidad si informa un aumento en las ganancias debido a la mejora de las ventas o la reducción de costos. Un aumento en las ventas debido a una campaña de marketing también es un signo de la alta calidad de las ganancias.

Por otro lado, si el cambio en las ganancias se debe a fuentes externas, entonces la empresa puede tener ganancias de baja calidad. Uno puede atribuir ganancias de baja calidad a los siguientes factores;

  • Inflación
  • Aumento de los precios de las materias primas
  • Beneficio de la venta del activo
  • Eliminación de capas de inventario LIFO
  • Uso agresivo de las normas contables
  • Un aumento en la utilidad neta sin un aumento correspondiente en el flujo de caja.

Suponga que la empresa XYZ informa un aumento en las ventas del 30 %, mientras que sus gastos operativos disminuyeron un 5 % y la utilidad neta aumentó un 20 %. Otra Compañía, ABC, reporta ventas planas, sin cambios en los gastos pero un aumento del 30% en la utilidad neta. Muchos pueden decir que la empresa ABC es mejor ya que su ingreso neto aumentó en un 30%. Sin embargo, en términos de calidad de las ganancias, la Compañía XYZ es mejor ya que su crecimiento se debe a mejores operaciones centrales. Para verificar tal cosa de los estados financieros de una empresa, le presentaremos una métrica: «Relación de calidad de ganancias».

Índice de calidad de los ingresos (índice QoE)

La calidad de las ganancias es una relación entre el efectivo neto de las actividades operativas y el ingreso neto. Ambas cifras están disponibles en los estados financieros.

¿Cómo se calcula el índice de calidad de los ingresos?

Calcular la calidad de las ganancias es completamente subjetivo. Su precisión depende de la experiencia de la persona o agencia que lo calcula. Podemos decir que la medida de la calidad de las ganancias es el grado en que una empresa genera ganancias a partir de operaciones centrales en lugar de fuerzas externas. Aún así, hay una fórmula para calcularlo.

Fórmula

La fórmula para la calidad de la relación es dividir el efectivo neto de las actividades operativas por la utilidad neta. Esta fórmula da la calidad de la relación de ganancias en lugar de la cifra absoluta.

Índice de calidad de las ganancias = Efectivo neto de las actividades operativas / Utilidad neta

Podemos obtener el efectivo neto de las actividades operativas del estado de flujo de efectivo, mientras que la cifra de ingresos netos está en el estado de resultados.

Interpretación de la Razón

Índice de calidad de los ingresos ¿Significativamente menor que 1?

Si la relación es menor que uno, significa que la utilidad neta es mayor que los flujos de efectivo operativos. Esto sugerirá que la empresa podría estar utilizando técnicas contables para inflar los ingresos netos.

Relación de la calidad de los ingresos mayor que 1?

Por otro lado, si la relación es mayor a uno, significaría que la utilidad neta es menor que los flujos de efectivo operativos, lo que sugiere una mejor QoE.

Ultimas palabras

Para los inversores, las ganancias de alta calidad son más importantes ya que es más probable que una empresa repita ese desempeño en el futuro. Esto, a su vez, significaría más flujos de efectivo para los inversionistas y altos precios de las acciones para la empresa. El índice de calidad de las ganancias es una herramienta útil para superar algunas limitaciones del análisis de índices.

Consulte LIMITACIÓN DEL ANÁLISIS DE LA RELACIÓN para obtener más información.

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