El cálculo de WACC es el cálculo del costo del capital total de una empresa. La estructura de capital de una empresa comprende componentes de deuda y capital, que se han adquirido a diferentes costos. El cálculo de WACC da un costo agregado y todo incluido que se calcula después de tener en cuenta la estructura de costos variable de todos los componentes de capital.

¿Qué es WACC?

WACC o Costo Promedio Ponderado de Capital es el costo “efectivo” o “neto” que soporta una empresa para mantener su capital, ya sea capital o deuda. El peso se refiere a la proporción relativa de los componentes del capital en el capital total de la empresa. El costo de los fondos totales de una empresa no puede conocerse estudiando los componentes de capital de forma aislada. La verdadera imagen emerge cuando se estudian colectivamente bajo una sola lente. Ese es exactamente el propósito de un cálculo WACC. Después de todo, el valor de cualquier empresa es el efecto combinado del capital y la deuda en su balance. El cálculo de WACC agrega las diversas fuentes de fondos. Esto proporciona un número singular pero que lo abarca todo para juzgar la rentabilidad.

Cálculo del WACC

Fórmula WACC

O la fórmula extendida se ve así:

WACC = Costo de capital * % de capital + Costo de deuda (1-t) * % de deuda + Costo de acciones preferentes * % de acciones preferentes

Desglosando la fórmula

Para apreciar el cálculo de WACC en su totalidad, es útil comprender la derivación y la lógica detrás de sus componentes.

Costo de la equidad

El costo de capital generalmente se deriva utilizando el modelo CAPM que establece el costo de capital de la siguiente manera:

Ke = Rf + β (Rm-Rf)

Rf = Tasa Libre de Riesgo. En términos económicos, es la tasa a la que un inversor puede obtener rendimientos sin correr ningún riesgo. La tasa de las letras del Tesoro de EE. UU. puede considerarse una tasa libre de riesgo.

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β = Factor beta. Es el índice de sensibilidad de un activo. Indica la magnitud del movimiento en el activo subyacente cuando el mercado se mueve en 1.

Rm = Tasa de rendimiento del mercado. Denota el rendimiento obtenido por la cesta de acciones que comprende el mercado en su conjunto. El Rm también puede ser específico de la industria, como el índice de bienes raíces o el índice de servicios públicos. También puede ser un índice colectivo como el S&P 500.

Costo de la deuda

Kd = Interés (1-t)/Valor de la Deuda

Interés: Esta fórmula es muy intuitiva. Ocurre naturalmente que el costo de la deuda será el interés que uno pague por ella. Sin embargo, lo que hay que entender es el factor (1-t).

Los intereses de los préstamos son básicamente deducibles de impuestos. Esto significa que el interés conduce a la prevención de la salida de efectivo en forma de impuestos. Por lo tanto, el costo efectivo de la deuda es menor en la proporción del componente tributario.

Costo de participación preferencial

La fórmula del costo del capital social preferencial:

Kp = D0/P0

D0= Dividendo (generalmente a tasa fija); P0= Precio de la acción preferencial.

Al igual que los pagos de intereses son una obligación fija para la financiación de la deuda, los dividendos son una obligación fija para el capital social preferencial. Dado que los dividendos se pagan con los beneficios después de impuestos, no implican ningún beneficio de protección fiscal.

Cálculo de WACC con Ejemplo Práctico

La estructura de capital de una empresa es la siguiente

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Obligaciones ($100 por obligación)$500,000
Acción preferencial ($100 por acción)$500,000
Acciones de capital ($10 por acción)$1,000,000
$2,000,000

Los precios de mercado de los valores son los siguientes

Debentures $105 por Debenture

Acciones preferenciales $110 por acción preferencial

Participación accionaria $ 24 cada uno

información adicional

(1) $ 100 por debenture, redimible a la par, tasa de cupón del 10 %, la tasa impositiva aplicable es del 35 %

(2) Acción preferencial de $100, actualmente negociada a $110, tasa de cupón del 12%.

(3) La tasa libre de riesgo vigente en las letras del Tesoro es del 5,5%. La prima de riesgo de mercado promedio es del 8%. La beta de la empresa es 1.8

Realización del cálculo de WACC usando ponderaciones de valor de mercado (también puede usar valores contables como ponderaciones. Consulte Market vs. Book Value WACC para obtener más información).

Costo de las obligaciones

= Kd = Interés (1-t)/Valor de la Deuda

= 10 (1-35%)/100 = 6,5%

Costo de acciones preferentes

= Kp = Dividendo por acción/ Precio de mercado por acción

= $12/$110 = 10,9 %

Costo de acciones de capital

= Ke = Rf + β (Rm -Rf)

= 0,055 + 1,8 (0,08-0,055)

=10 %

WACC de estructura de capital utilizando ponderaciones de valor de mercado

Fuente de fondosValor de Mercado del Capital (A)Peso
  (A/B) =C
Costo de capital después de impuestos (D)WACC
(C*D) =E
10 % obligaciones$ 525,0000.1516,50%0.98%
12% de capital social preferencial$ 550,0000.15810,90%1,72%
Capital Social$2,400,0000.69110%6,91%
(B)$3,475,0009,61%

De los cálculos de WACC anteriores, el costo neto o efectivo que soporta el negocio en su estructura de capital como un todo es 9.61%

Notas de trabajo

Cálculo de valores de mercado

10% de obligaciones = ($500,000/100) * $105

= $525,000

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12 % de acciones preferentes = ($500 000/100) * $110

=$550,000

Acciones de capital = ($1,000,000/10) * $24

=$2,400,000

Para el cálculo, puede utilizar nuestra Calculadora WACC.

¿Por qué es importante el cálculo de WACC?

Sirve como punto de referencia

WACC da el costo total de capital. Esta información es necesaria cuando se analizan posibles proyectos e inversiones. WACC es el rendimiento mínimo que una empresa debería poder generar para alcanzar el punto de equilibrio. Si el ROI de un proyecto es menor que el WACC, la empresa terminará perdiendo dinero. WACC es, por lo tanto, un punto de referencia importante contra el cual se deben comparar todas las inversiones futuras.

Límites de apalancamiento

Usando un cálculo de WACC, la gerencia puede analizar instantáneamente el impacto del apalancamiento en su estructura de capital. El WACC combina el costo del capital y la deuda para proporcionar un número agregado. Usando modelos avanzados para el cálculo de WACC, la gerencia también puede llegar al punto exacto en el que el costo de la deuda adicional supera sus beneficios. Por lo tanto, las decisiones sobre el monto y el costo de la deuda que se asumirá se pueden tomar fácilmente utilizando un cálculo simple de WACC.

Herramienta de valoración

WACC es también una herramienta de valoración eficaz para el negocio de las empresas. Los analistas realizan cálculos de WACC en particular para llegar a la tasa combinada que se utiliza para valorar la empresa. WACC es una verificación fundamental y simple para garantizar si una empresa cumple con los parámetros preliminares para calificar como un negocio invertible. Por ejemplo, una mayor proporción de deuda aumenta el factor de riesgo ya que la empresa está expuesta a riesgos de liquidez. Esto, a su vez, hizo que los inversores exigieran una mayor tasa de rendimiento. Por lo tanto, el WACC general sube, lo que lleva a una caída en la valoración.

Aplicación en Cálculo DCF

WACC también se utiliza como tasa de descuento en el cálculo del NPV. Dado que WACC es una tasa todo incluido, constituye la tasa más adecuada para descontar los flujos de efectivo que ocurren a la entidad en su conjunto.

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