Bonos Perpetuos | Definición y ejemplos

¿Qué son los bonos perpetuos: la definición?

Los bonos perpetuos, como sugiere su nombre, son de naturaleza perpetua. El significado literal de perpetuo es interminable o recurrente . Estos son tipos de bonos cuya vida nunca termina, es decir, el dinero invertido a través de este se queda para siempre con el emisor. Además, los ingresos por intereses del bono son recurrentes a lo largo de la vida, sujeto a la solidez financiera del emisor. No hay necesidad de confundir con nombres como ‘Consol bond’ o ‘Prep’. Son todos los diferentes nombres de bonos perpetuos solamente.

La terminología financiera define los bonos perpetuos como bonos de renta fija irreemplazables que no tienen vencimiento. En otras palabras, son instrumentos híbridos de pago de cupones, que por estructura están diseñados para pagar cupones para siempre golpeados sin vencimiento. Por ello, los expertos financieros también los denominan instrumentos de cuasi-capital ya que se asemejan más a un Equity que a una Deuda.

Historia de los Bonos Perpetuos

En el siglo XVIII, alrededor del año 1720, se trazó el nombre del gobierno británico por emitir bonos perpetuos para recaudar dinero en la época de la Primera Guerra Mundial. Para los gobiernos, algunos expertos reconocen estos bonos como un salvador en tiempos económicos turbulentos.

Ventajas y desventajas de los bonos perpetuos para el emisor

Las principales ventajas para el emisor al emitir dicho bono son las siguientes:

  1. Para los emisores, tales emisiones de bonos ahorran costos de refinanciamiento o emisión a largo plazo.
  2. Evita los riesgos asociados a los mercados de capitales . Todos los tiempos no son iguales. Es posible que en el futuro, cuando surja la necesidad, el escenario del mercado no permita adquirir financiación. O el costo de adquisición del fondo podría ser mayor, es decir, tanto las tasas de interés como los costos de emisión.
  3. Se pueden aprovechar oportunidades de proyectos más grandes y con plazos determinados cuando se dispone de fondos.
  4. Los bonos con características exigibles tienen la ventaja adicional de redimir los bonos en escenarios económicos y de tasas de interés favorables.

Algunas de las principales desventajas de emitir dichos bonos son las siguientes:

  1. La mayor desventaja de estos bonos es que el emisor no tiene más remedio que quedarse con el dinero y pagar intereses para siempre, lo necesite o no.
  2. El escenario de tipos de interés cambia con el tiempo. Para todos los demás tipos de fondos, un emisor preferiría pagar en un escenario de tasa de interés decreciente y adquirir nuevos fondos a tasas más bajas y viceversa. Pero, en el caso de estos bonos, el emisor tiene que soportar una estructura de capital menos optimizada .

Dicho bono se puede emitir con la ‘Característica de llamada’ incrustada en él. Permite al emisor utilizarlo en su beneficio de acuerdo con el escenario de tipos de interés vigente en ese momento.

Ventajas y desventajas de los bonos perpetuos para inversores

Las principales ventajas para el inversor al suscribir dicho bono son las siguientes:

  1. Para los inversores, tales emisiones de bonos ahorran tiempo y energía desperdiciados en la reinversión de sus fondos vencidos.
  2. Cuando las tasas están cayendo y hay pocas vías para utilizar el excedente de manera rentable, los grandes inversores buscan instrumentos que ofrezcan un mayor rendimiento. Dado que los bonos perpetuos son una deuda subordinada de corporaciones o bancos más grandes, brindan una sensación teórica de seguridad y un mayor rendimiento al mismo tiempo.
  3. Esta es una fuente regular de ingresos que se recibe anualmente, y los inversores pueden esperar que continúe durante mucho tiempo si el emisor es financieramente sólido.

Las desventajas de invertir en dichos bonos son las siguientes:

  1. La primera desventaja visible es que el fondo está bloqueado para siempre . La salida de dichos bonos depende de la liquidez en el mercado de negociación de bonos.
  2. Dado que no existe la opción de retirar la suma, en consecuencia, el inversor no puede invertir en otras oportunidades lucrativas en escenarios de aumento de las tasas de interés.
  3. En escenarios de tasas de interés favorables, el emisor puede rescatar bonos perpetuos con la característica de rescate.
  4. El riesgo asociado con una inversión de este tipo es tan bueno como los accionistas .
  5. Exposición a mayor riesgo de insolvencia por plazo infinito.

¿Cómo calcular el valor del bono perpetuo?

Aquí se aplica el principio contable “Going Concern”, que establece la base para que la empresa pague dividendos indefinidamente. Este concepto constituye la base del “Modelo de descuento de dividendos”. Si observamos la construcción de la fórmula a perpetuidad y su derivación, se parece mucho al modelo de descuento de dividendos.

Fórmula y Derivación

Bono Perpetuo es un bono que paga cupón de serie infinita; por lo tanto, matemáticamente, su valor actual se puede escribir de la siguiente manera:

PVA∞ =A (1+K)-1+ A (1+K)-2+……….A(1+K)-∞+1 +A(1+K)-∞

Multiplicando ambos lados de la ecuación anterior por (1+K), obtenemos

PVA∞ (1+K) = A+ A (1+K)-1+…………..A (1+k)∞+1

Restando la ecuación anterior de la última, obtenemos

PVA∞k=A [1-(1+K)-∞]

Matemáticamente 1/ (1+K) ∞ tiende a 0; por lo tanto, la ecuación anterior se puede reescribir como

PVA∞=A/K

Donde A= Pago Cupón (Pago Anual)

K= Tasa de descuento aplicable al bono

Duración del bono perpetuo

La duración de un bono mide la sensibilidad del valor/precio de un bono con respecto a los cambios en las tasas de interés vigentes. La fórmula utilizada para calcular la duración de un bono perpetuo es (1+Yield) / Yield. Se expresa en Años.

Riesgos para los bancos emisores en la India

Como sugiere el nombre, estos son los bonos que entran en escena para recaudar fondos a largo plazo. En primer lugar, la expectativa principal del inversionista es recibir pagos de cupones a tiempo todos los años. Por lo tanto, si se observa de cerca, puede parecer un pago de dividendos preferenciales a un accionista preferencial. Principalmente, las grandes entidades como los bancos emiten dichos bonos ya que son una fuente atractiva de capital de nivel 1. Esa es también la piedra angular para establecer la suficiencia de capital de un Banco o una Institución Financiera.

Estos bonos forman parte del AT1 (Capital Adicional de Nivel 1) del banco. Los bancos y otras entidades están utilizando liberalmente esta ruta para recaudar dinero en la actualidad. Como hemos discutido en los segmentos anteriores, los Bonos Perpetuos tienen características de cuasi capital. Por lo tanto, es importante entender completamente sus implicaciones. Los bonos perpetuos se clasifican como capital adicional de nivel 1 según las normas y, por lo tanto, están abiertos y se supone que absorben el riesgo que los bancos podrían tener que enfrentar.

Si un banco tiene problemas en el frente de los ingresos o debido a préstamos incobrables, seguramente tendrá serias repercusiones no solo en la rentabilidad sino también en el capital del banco. Estos bonos pueden amortizarse o convertirse en patrimonio principal si se producen pérdidas por las razones expuestas anteriormente o por cualquier otro motivo. El pago del cupón también puede reducirse si el índice de capital cae por debajo del punto aceptable.

De acuerdo con los estándares de BASILEA III, el cupón solo puede pagarse con las ganancias obtenidas en ese ejercicio en particular. Por lo tanto, esto implica que si un banco incurre en una pérdida en un ejercicio fiscal, se supone que no debe pagar un cupón sobre un bono perpetuo incluso si puede pagar.

Conclusión

Para concluir, es fundamental que los inversores busquen una compensación favorable entre el rendimiento (que desean ganar) y el riesgo (que es principalmente el riesgo crediticio). Por lo tanto, es recomendable emprender esta inversión después de la debida diligencia adecuada sobre las perspectivas a largo plazo de la institución.

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