Se puede emitir un bono normal con opciones incorporadas. Uno de esos bonos es un bono exigible. Es como un bono normal pero con una opción de compra incorporada que le da al emisor el derecho de recuperar el bono antes de que finalice su vencimiento real. Entonces, básicamente, un bono exigible tiene dos vidas: una es su vencimiento normal y la otra es cuando el emisor lo llama. Dado que los bonos exigibles brindan beneficios adicionales a un emisor, debe pagar una prima para obtener este beneficio. Es por eso que un bono exigible tiene una tasa de cupón más alta que un bono normal. Además, el emisor puede pagar una prima sobre el valor nominal del bono si se llama antes del vencimiento. Todas estas condiciones se mencionan explícitamente en el contrato de emisión de bonos de antemano.

Una consideración importante a tener en cuenta aquí son las condiciones que rodean una redención anticipada de un bono exigible. Si un emisor ha emitido bonos a largo plazo durante un entorno de tasas de interés específico, y si las tasas de interés caen en el futuro, tiene sentido que el emisor vuelva a emitir deuda a esas tasas más bajas. Por lo tanto, preferirá retirar la antigua deuda de alto cupón y emitir nueva deuda a tasas más bajas. Este es el beneficio que le da al emisor tener una opción de compra sobre el bono, los períodos de tiempo específicos durante los cuales los bonos pueden ser retirados también pueden especificarse en el contrato de emisión del bono.

Características de los bonos exigibles

Las siguientes características pueden describir un bono exigible:         

Opción integrada

Un bono exigible tiene una opción de compra incorporada. Esta opción de compra también tiene algún valor. Entonces, el valor del bono exigible es más bajo que el de un bono normal.

Valor de los bonos exigibles = Valor del bono normal – Valor de la opción de compra

La vida

Un bono exigible tiene dos vidas. Uno es el vencimiento normal y el otro es la vida más corta que experimenta al ejercer la opción de compra.

Producir

Al igual que con dos vidas, un bono exigible también tiene dos rendimientos

Rendimiento al vencimiento

Este es el rendimiento del bono si se mantiene hasta el vencimiento. Es lo mismo que el rendimiento de un bono normal con un cupón y vencimiento similares. (Lea más en Rendimiento al vencimiento)

Ceder a la llamada

Este es el rendimiento si el bono se llama antes del vencimiento. Se puede estimar si conocemos las ventanas exigibles durante la vida del bono y el valor al que será exigido. (Lea más en Yield to Call)

Usos de bonos exigibles

Los bonos exigibles brindan al emisor la oportunidad de refinanciar su deuda a una tasa atractiva. También puede proporcionar una cobertura natural si el emisor tiene entradas de efectivo vinculadas a tasa variable de sus activos. Para los inversionistas, les da la oportunidad de ganar más que la tasa de cupón normal por lo menos durante la vida del bono. También tienen una nueva clase de activos para diversificar su cartera.

Riesgo de reinversión

Los inversores en bonos exigibles se enfrentan al riesgo de reinversión si el bono se extingue cuando las tasas de interés son bajas. Si un inversor tiene la oportunidad de invertir en un bono normal con un rendimiento del 5 % o un bono exigible con un rendimiento del 7 %, puede optar por invertir en el bono exigible debido a su atractivo rendimiento. Ahora, si las tasas de interés caen a, digamos, 2,5%, el emisor de bonos exigibles retirará los bonos y volverá a emitir nuevos instrumentos de deuda a la tasa más baja de 2,5%.

Ahora bien, el inversor tendrá que invertir en las emisiones de tipos más bajos, aunque decida invertir en las emisiones de deuda de otras empresas, porque los tipos de interés en el conjunto de la economía habrían bajado. Por lo tanto, el inversor está reinvirtiendo a una tasa de rendimiento más baja y enfrenta un riesgo de reinversión si invierte en bonos exigibles.

Consulte también Bonos y sus tipos para obtener una visión rápida de los diferentes tipos de bonos.

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