Bono Convertible en Moneda Extranjera (FCCB) | Definición y ejemplos

Un bono convertible en moneda extranjera es un tipo especial de bono emitido en una moneda distinta a la moneda local. En otras palabras, las empresas emiten bonos convertibles en moneda extranjera para recaudar dinero en moneda extranjera.

En el escenario de globalización actual, los FCCB tienen una gran importancia, especialmente para las empresas multinacionales que están constantemente tratando con diferentes monedas mundiales. Veamos algunas características peculiares de los FCCB que los convierten en una opción de inversión atractiva para los inversores.

Características de los FCCB

• Como cualquier otro tipo de bono, un FCCB realiza pagos regulares de cupón y principal hasta una fecha determinada, después de la cual puede convertirse en acciones.
• Los FCCB conservan todas las características de los bonos convertibles y, por lo tanto, siguen siendo atractivos tanto para los emisores como para los inversores.
• Otra característica atractiva de los FCCB es que se trata de títulos de deuda vinculados a acciones que otorgan al tenedor el derecho a convertir el bono en acciones o un recibo de depósito (DR) después de un cierto período de tiempo.
• Los FCCB son negociables en la bolsa de valores.
• Como cualquier otro instrumento de captación de deuda, los FCCB aparecen en el lado del pasivo del balance de la empresa que los emite.

 Veamos los méritos y deméritos de FCCB para entender esta opción de inversión en detalle.

Ventajas de FCCB

• La emisión de FCCB permite a las empresas recaudar dinero fuera del país de origen, lo que permite aprovechar nuevos mercados para las opciones de inversión.
• Los FCCB generalmente son emitidos por empresas en la moneda de aquellos países donde las tasas de interés suelen ser más bajas que las del país de origen, o la economía del país extranjero es más estable que la economía del país de origen.
• Los tenedores de FCCB pueden optar por convertir los bonos en acciones para beneficiarse de la apreciación del precio de las acciones que pueda haber tenido lugar.
• Los tenedores de FCCB disfrutan de la seguridad de los pagos garantizados del bono y pueden optar por continuar con el bono si el capital o el recibo de depósito si la conversión no es más beneficiosa.
• Dado que estos bonos tienen una ventaja para el tenedor de bonos, los pagos de cupón de estos bonos suelen ser más bajos que los de un bono de vainilla simple con cupón simple. Esto ayuda al emisor a reducir el costo de los préstamos.
• Las fluctuaciones del tipo de cambio a favor del emisor pueden reducir aún más el costo del capital de la deuda.
• La conversión de los FCCB en acciones generalmente ocurre a un precio ya decidido en el momento de la emisión. Generalmente tiene una prima, por lo que la dilución de la empresa es menor.

Desventajas de FCCB

• Las empresas que tomen prestados fondos a través del FCCB en moneda extranjera deberán efectuar el repago en moneda extranjera al vencimiento del bono. Si se ha movido considerablemente en comparación con la tasa vigente el día del préstamo, la tasa de cambio vigente el día del préstamo puede generar pérdidas para la empresa. El tipo de cambio en un escenario volátil puede provocar que las salidas de efectivo por amortización sean muy superiores al ahorro en el tipo de interés. Por lo tanto, un motivo de ahorro de costos puede eliminarse por completo si la moneda nacional se deprecia más allá del ahorro de la tasa de interés.
• Suponga que los precios de las acciones no se aprecian y, en cambio, se deprecian. En ese caso, los tenedores de bonos podrían abstenerse de convertir los bonos en acciones, y el emisor podría tener que devolver el dinero al vencimiento del bono. Por lo tanto, si la empresa está pasando por una mala fase, es posible que las acciones no funcionen bien y, por lo tanto, los tenedores de FCCB no las conviertan en acciones. En tal escenario, la empresa que ya está en problemas puede enfrentar una carga adicional de pago de intereses y capital a los tenedores de bonos. Por lo tanto, un FCCB puede ser adecuado en un escenario de mercado alcista y puede verse afectado por fases de mercado bajista.
• La emisión de bonos en moneda extranjera en un mercado extranjero siempre puede estar expuesta a riesgos legales, políticos y económicos de ese país extranjero. Uno puede tener una idea mucho mejor sobre las condiciones macroeconómicas del país de origen en comparación con las de un país extranjero.
• Los FCCB continúan en los libros de contabilidad como una deuda hasta el momento en que se convierte y continúan obstaculizando la relación deuda a capital y otras relaciones de cobertura del servicio de deuda e interés.

Conclusión

En estos días, un bono convertible en moneda extranjera ha estado de moda principalmente debido al diferencial de tasas de interés entre las diferentes economías del mundo y las menores regulaciones para recaudar dinero a través de esta vía. Los FCCB se pueden emitir junto con la opción de compra (donde el derecho de redención recae en el emisor del bono) o las opciones de venta (donde el derecho de redención recae en el tenedor del bono). Los cupones del bono pueden ser cupones cero o, por lo general, cupones más bajos. Además, los bonos pueden emitirse con prima o descuento según el cupón proporcionado. Dados estos atributos de flexibilidad y ahorro de costos, los volúmenes de emisión de bonos convertibles en moneda extranjera han aumentado considerablemente, y cada vez más inversores intentan ingresar a esta opción.