El financiamiento de deuda a largo plazo se clasifica principalmente en préstamos a plazo y obligaciones. Las obligaciones son una de las fuentes familiares de financiación a largo plazo. Suelen tener un tipo de interés fijo y una determinada fecha de vencimiento. Uno tiene que pagar intereses cada año y el principal en la fecha de vencimiento. Un préstamo a plazo tiene una tasa de interés fija y el pago se realiza en cuotas, que consisten en capital e intereses. Hay varias ventajas y desventajas de las obligaciones explicadas en este artículo.

Una entidad financiera o un banco presta el préstamo a plazo, por lo que el financista es el banco o entidad financiera. Mientras que los debentures se emiten al público en general, el financiador es el público en general. Esta es la diferencia fundamental entre estos dos tipos de fuentes de financiamiento de deuda a largo plazo: la diferencia entre los términos: obligaciones, préstamos bancarios, acciones y bonos.

Dado que tanto las obligaciones como los préstamos a plazo son tipos de financiación de deuda, las características de las obligaciones son similares a las de la deuda y, por lo tanto, sus ventajas y desventajas también son similares. Los siguientes son algunos beneficios y desventajas del financiamiento de deuda (obligaciones o préstamos a plazo) desde el punto de vista de una empresa.

Ventajas del financiamiento de deuda: obligaciones y préstamos a plazo

Beneficio del Impuesto

El ‘Financiamiento de Deuda’ o ‘Emisión de Debenture’ resulta en un gasto por intereses para el prestatario, que es un gasto deducible de impuestos. Una empresa puede reclamar un interés como gasto contra sus ganancias. Por el contrario, los dividendos pagados a los accionistas preferentes o de capital se pagan con las ganancias netas después de impuestos. En resumen, la financiación de la deuda, como debentures, préstamos a plazo, etc., ofrece beneficios fiscales para el prestatario, que no existe en el caso de la equidad.

Fuente de financiación más barata

Como se discutió anteriormente, el costo de interés incurrido en financiaciones de deuda tales como obligaciones o préstamos a plazo disfruta de un escudo fiscal que indirectamente reduce el costo. El costo de interés efectivo de una obligación al 12 % con una tasa impositiva actual del 30 % es 8,4 % {12 % * (1-30 %)}. La suposición subyacente detrás del cálculo es que la entidad está obteniendo una ganancia al menos equivalente al pago total de intereses. Incluso la tasa de interés es más baja que el costo del capital. Debido a esto, los financistas de deuda tienen un riesgo comparativamente menor, por lo que se les ofrece menos rendimiento. Las siguientes son las razones por las que los inversores de obligaciones tienen un riesgo comparativamente menor.

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1La empresa tiene que pagar intereses sin importar la ganancia o la pérdida.No hay dividendo de equidad en caso de pérdida. Si hay utilidad, aún en ese caso, a menos que la Junta Directiva ofrezca un dividendo, los accionistas no reciben dividendo.
2Los bienes de la sociedad están hipotecados a favor del tenedor de las obligaciones. En caso de liquidación de la empresa, el valor de venta de estos activos se utilizará primero para redimir debentures.Accionistas de equidad no obtienen tal facilidad de la hipoteca.
3Supongamos que el valor de venta de estos activos es insuficiente para redimir a los tenedores de debentures. En ese caso, el valor de venta de otros activos se utilizará primero para redimir debentures y, luego, para los accionistas.Los accionistas de capital son los últimos en la fila para recibir su monto en caso de liquidación de la empresa.

Sin dilución del control

La emisión de debentures o la aceptación de préstamos bancarios no diluye el control de los accionistas existentes o de los propietarios de la empresa sobre su negocio. Si hay un aumento en el mismo fondo utilizando financiación de capital, hay posibilidades de perder el control de los accionistas existentes.

Sin dilución en la participación en las ganancias

Optar por debentures sobre acciones como fuente de financiamiento mantiene intacto el porcentaje de participación en las ganancias de los accionistas existentes. Los obligacionistas o instituciones financieras no comparten utilidades con la empresa. Son responsables de recibir la cantidad acordada de interés solamente. Por lo tanto, el mismo número de manos comparte las ganancias antes y después del nuevo proyecto. Sin embargo, en el caso de las obligaciones convertibles (obligaciones que se convierten en acciones de capital después de cierto tiempo), esto puede dejar de ser una ventaja, ya que los tenedores de obligaciones se convertirían en accionistas de capital y recibirían todos los derechos de los accionistas de capital.

El beneficio del apalancamiento financiero

Al endeudarse en una empresa con fines de lucro, la gerencia siempre puede maximizar la riqueza de los accionistas. Por ejemplo, la tasa interna de rendimiento de una empresa es del 15% frente a una tasa de interés del 12% sobre los fondos de deuda. Los accionistas comparten el 3% adicional de las ganancias del dinero de, digamos, los tenedores de obligaciones, ya que existe un costo de interés definido sobre la deuda. Por lo tanto, los rendimientos por encima del costo de los intereses se derraman solo en manos de los accionistas. Así es como el apalancamiento financiero se convierte en maximización de la riqueza. Todo esto es cierto con la condición de que la tasa de rendimiento de la inversión en fondos de deuda sea al menos mayor que el porcentaje de interés.

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Efecto disciplinario

Hay una carga de intereses a pesar de las ganancias o pérdidas comerciales, las situaciones operativas, etc. Esto hace que el empresario sea aún más cauteloso y se comprometa a administrar el negocio y mantener los flujos de efectivo de manera efectiva. Es porque se incluye un castigo severo, es decir, ‘quiebra’, por falta de pago de los intereses de las obligaciones a tiempo. Es similar a la situación del cinturón de seguridad de un automóvil. Uno lo usa más por las sanciones que impone la autoridad gubernamental que por razones de seguridad. Del mismo modo, una cuota fija de pago de la deuda trae consigo una disciplina en la gestión para una mejor gestión de los flujos de caja y otras operaciones.

Bajo costo de emisión

En el caso de un préstamo a plazo, hay un costo de emisión comparativamente más bajo. Mientras que en el caso de la financiación de capital, existe un enorme costo de emisión.

cuotas fijas

El financiamiento de deuda por préstamo a plazo u obligaciones tiene cuotas fijas/pagos de cupón hasta el vencimiento del préstamo. En una economía en ascenso con una inflación creciente, el costo efectivo de las cuotas futuras disminuye debido a una disminución en el valor de la moneda.

No hay daño en la comunicación de secretos comerciales críticos

En el caso de un préstamo a plazo, la empresa puede tener que revelar mucha información sobre la empresa a las instituciones financieras. Al entrar en NDA (acuerdo de no divulgación), la empresa puede garantizar que sus secretos permanezcan ocultos a sus competidores.

Debentures / Bonos exigibles

Puede haber una emisión de obligaciones o bonos con una característica exigible. Si en caso de que hubiera una disminución en la tasa de interés en el mercado, la empresa puede redimir la obligación existente. Puede hacerlo ofreciendo una prima y puede emitir nueva financiación de deuda a una tasa de interés más baja.

Desventajas del financiamiento de deuda: obligaciones y préstamos a plazo

Obligación rígida

El ‘interés pagado a los tenedores de obligaciones’ o ‘la cuota y el interés del préstamo a plazo’ es una obligación legal, y la empresa tiene que cumplir con la misma pase lo que pase. Esta característica de la financiación de la deuda, en general, crea un problema para el negocio en tiempos malos. Seguro que vendrán altibajos económicos y ambientales. Bajo esas situaciones, un nuevo negocio que está a punto de despegar no puede tener flujos de efectivo tan disciplinados para pagar los intereses o cuotas a tiempo.

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Por lo tanto, las obligaciones y los préstamos a plazo no son las opciones de financiamiento adecuadas para ellos, especialmente en su etapa inicial. Este gasto fijo puede crear un gran desajuste con los flujos de efectivo y la empresa puede tener que declararse en quiebra. Un préstamo a plazo aún puede ser viable porque los bancos brindan una moratoria o un período de gestación o, en ocasiones, ajustan la obligación con el patrón de flujos de efectivo de la empresa. Tales modificaciones no son posibles en las obligaciones.

Ampliar Razones de apalancamiento

El financiamiento de la deuda aumenta el apalancamiento del negocio. Un alto apalancamiento significa un alto riesgo de quiebra. La quiebra no es el único riesgo, pero si la tasa de rendimiento de la empresa cae por debajo de la tasa de interés de las obligaciones en una etapa posterior después de emitir las obligaciones, puede hacer que todo el proyecto se tambalee. Los costos de los proyectos pueden aumentar debido a las condiciones del mercado, pero el pago de intereses no cambiaría para compensar dicho aumento en los costos.

Convenios restrictivos

En la escritura de fideicomiso formada entre la empresa y el banco fiduciario o la institución financiera, ciertos convenios restrictivos restringen las manos de la administración de hacer negocios con libertad. Existen varias restricciones con respecto al uso de activos, la creación de pasivos, flujos de efectivo, control, etc. Pueden tropezar con cada decisión comercial y afectar la efectividad del proceso general de toma de decisiones.

Malo para condiciones inflacionarias bajas

Aunque el interés fijo tiene ciertos beneficios como es beneficioso para un entorno de alta inflación, también acompaña desventajas. En condiciones de baja inflación, la salida de efectivo permanece constante, pero el valor del dinero aumenta. Para compararlo con situaciones comerciales, el precio de mercado de los productos de la empresa disminuirá en condiciones de baja inflación. Aún así, el pago de intereses seguirá siendo el mismo y, por lo tanto, creará un desajuste con pérdidas.

Ventajas y desventajas de las obligaciones desde el punto de vista del inversor

Desde el punto de vista de un inversor, la principal ventaja de invertir en obligaciones es el rendimiento fijo y estable. No sólo obtienen ese beneficio sino también un derecho preferente de pago al momento de la liquidación. Al mismo tiempo, eso no es así en el caso de las acciones ordinarias o preferentes. La principal desventaja de preferir las obligaciones a las acciones es que el tenedor de las obligaciones no tiene derecho a voto y no hay participación en las ganancias. Los rendimientos son finitos en la medida de los intereses, independientemente de las mayores ganancias de la empresa. Además, hay otro beneficio además de este. En caso de un aumento en la tasa de interés de mercado, el tenedor de obligaciones obtendrá su ingreso de interés fijo aunque la tasa de interés haya aumentado en el mercado.

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