Las empresas obtienen deuda y capital social para comprar activos operativos y no operativos, que se espera que generen ingresos en el futuro. Los activos operativos son aquellos activos a corto o largo plazo, líquidos o ilíquidos, adquiridos para su uso en la conducción de las operaciones principales de un negocio. Por lo general, incluyen inventario, gastos pagados por adelantado, cuentas por cobrar y propiedades, plantas y equipos. De acuerdo con los principios contables, la generación de ingresos por estos activos operativos durante un período financiero se informa en el estado de pérdidas y ganancias (P&L). Y la diferencia neta entre los ingresos generados por las operaciones principales y los gastos directamente relacionados con la generación de estos ingresos se denomina Ingreso operativo o Utilidad operativa. Por lo tanto, la Utilidad Operativa Neta después de Impuestos (NOPAT) es la Utilidad Operativa ajustada por impuestos.

La siguiente tabla proporciona una visión económica de las pérdidas y ganancias y es la base de partida para calcular el NOPAT.

OperacionesIngresos – Costo de los bienes vendidos (COGS) – Gastos de venta, generales y administrativos (SG&A)
=EBITDA
+ 
Inversiones– Depreciación y amortización
= EBIT
+ 
Estructura capital– Gastos financieros netos/ + Utilidad
= Ganancias antes de impuestos ( EBT )
+ 
Artículos e impuestos excepcionales+ Partidas excepcionales – impuestos – intereses minoritarios
= Utilidad Neta

EBITDA

Las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) se utilizan como un indicador de la rentabilidad y los flujos de efectivo operativos de la empresa. Para calcular esto, todos los gastos operativos en efectivo se deducen de los ingresos totales. Y este valor se convierte en la base para comparar la rentabilidad de las empresas en diferentes industrias. Porque este valor no impacta ni influye en el nivel de gastos de capital y políticas de depreciación.

EBIT

Las ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT), o utilidad operativa, en realidad corrigen esta situación. Son los ingresos generados por una empresa a través de sus operaciones principales y actividades comerciales. Y después de deducir los gastos operativos en efectivo y los gastos de depreciación y amortización no en efectivo. Puede verse como el EBITDA ajustado por la intensidad de capital del negocio.

NOPAT

En la mayoría de los países, las empresas están legalmente obligadas a pagar impuestos sobre sus ingresos, por lo que la utilidad operativa, o EBIT, generalmente se ajusta para considerar este gasto fiscal para llegar a una cifra llamada NOPAT. NOPAT se calcula de la siguiente manera:

NOPAT = * (1 – Tasa de impuesto)

NOPAT = * (1 – Tasa de impuesto)

NOPAT = EBIT * (1 – Tasa de impuestos)

También puede consultar nuestra calculadora: Calculadora de beneficio operativo neto después de impuestos.

NOPAT es la ganancia operativa neta disponible para todos los proveedores de capital, incluidos los tenedores de deuda y capital. NOPAT no considera el efecto del apalancamiento, por lo que solo se usa al calcular cifras o índices relacionados con el valor de la empresa en lugar del valor de las acciones, que incluye el escudo fiscal asociado con la deuda. NOPAT se usa a menudo como entrada en los modelos DCF.

Lngresos netos 

La Utilidad Neta es el NOPAT ajustado por el efecto después de impuestos del apalancamiento financiero, las partidas no operativas y excepcionales, y el interés minoritario, si es necesario. Por lo tanto, el ingreso neto es el ingreso atribuible a los accionistas, y es por eso que los analistas del lado vendedor en Wall Street se enfocan mucho en las ganancias por acción. La fórmula para calcular el ingreso neto de NOPAT se puede resumir de la siguiente manera:

Ingreso neto = NOPAT + * (tasa de 1 impuesto)

NOPLAT

Hay una sutil diferencia entre NOPAT y la Utilidad Operativa Neta Menos Impuestos Ajustados (NOPLAT) que, sin embargo, es importante. Generalmente, las normas contables y fiscales son diferentes, por lo que los gastos que son deducibles a efectos contables pueden no serlo a efectos fiscales, o las normas de deducción pueden diferir.

El ejemplo más común es la depreciación. En los EE. UU., los activos fijos a menudo se deprecian de forma lineal en las pérdidas y ganancias, pero sobre una base de depreciación acelerada a efectos fiscales, lo que da como resultado un pasivo por impuestos diferidos. Cabe señalar, sin embargo, que los impuestos diferidos suelen ser temporales, por lo que NOPLAT y NOPAT deberían converger en un pronóstico a largo plazo.

La fórmula para NOPLAT se escribe como:

NOPLAT = (1 – Tasa de impuesto) * EBIT + Cambios en Impuestos Diferidos

Para comprender mejor cómo se calculan estas cifras en la práctica, puede consultar el P&L a continuación, que proporciona un ejemplo línea por línea de los elementos principales en la línea superior e inferior.

Precaución

Es muy importante tener en cuenta que el cálculo de NOPAT se realiza principalmente sobre una base teórica o proforma. Esto es para comparar las eficiencias operativas de las empresas en toda la industria sin la influencia de su combinación de capital/estructura de capital. Como sabemos, la deuda tiene su propio costo y los intereses son deducibles de impuestos. Por lo tanto, las empresas del mismo tamaño con diferentes mezclas de deuda y capital mostrarán diferentes ganancias operativas debido al impacto fiscal. Por lo tanto, la comparación de la eficiencia operativa se vuelve difícil. Entonces, para eliminar el efecto de la mezcla de la estructura de capital, se calcula NOPAT. En otras palabras, NOPAT es el beneficio disponible para todas las partes interesadas: tenedores de deuda, accionistas, inversores, etc.

Excepto cuando las normas tributarias de un país requieran que una empresa pague impuestos en función de sus utilidades operativas.

Lea ¿Cuál es la mejor definición de ganancia? aprender más.

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