El arbitraje de intereses cubierto es una inversión que permite a un inversor minimizar su riesgo cambiario cuando intenta beneficiarse de la diferencia en la tasa de interés entre dos países. Tal estrategia implica el uso de un contrato a plazo junto con el arbitraje de intereses. Es un tipo de arbitraje de divisas.

¿Por qué arbitraje de intereses cubierto?

Antes de explicar este arbitraje, necesitamos saber qué es el arbitraje de intereses. Diferentes países tienen diferentes tasas (tanto de depósito como de préstamo). Por ejemplo, en los EE. UU., la tasa podría rondar el 0,25%, mientras que en el Reino Unido, la tasa podría estar en el 0,1%. Un inversionista puede obtener una ganancia libre de riesgos utilizando estas diferentes tasas de interés o tomando prestado de un país con intereses bajos e invirtiendo en el país que ofrece una tasa más alta. Esto es arbitraje de intereses.

Elemento de riesgo

Aunque parece ser una estrategia libre de riesgo, implica el riesgo de la moneda actual o el riesgo de fluctuación en la moneda debido a la brecha de tiempo en la ejecución y el vencimiento. Esto se debe a que para invertir en otro país, el inversionista primero tuvo que convertir su moneda a una moneda extranjera. Y, luego del vencimiento de la inversión, vuelva a convertir la inversión a la moneda local. Dado que el tipo de cambio siempre está cambiando, esto hace que la inversión esté sujeta a un riesgo de tipo de cambio que puede volverse desfavorable en ese momento de conversión o vencimiento.

Entonces, es posible que el movimiento en el tipo de cambio anule la ganancia que un inversionista obtiene del arbitraje de intereses. Para minimizar este riesgo cambiario, el inversor puede hacer uso del arbitraje de intereses cubierto.

Ejemplo de arbitraje de intereses cubierto

Para minimizar este riesgo cambiario en un arbitraje de intereses cubierto, un inversor ejecuta un arbitraje de intereses habitual y compra un contrato a plazo. La fecha de vencimiento del contrato a plazo debe ser similar al vencimiento de la inversión extranjera. Por lo tanto, el contrato a plazo ayuda al inversor a fijar el tipo de cambio y, a su vez, anular el tipo de cambio.

Por supuesto, con un costo de prima nominal para el contrato a plazo.

Tratemos de entender mejor el concepto con un ejemplo.

Suponga que el inversionista A vive en los EE. UU., donde las tasas de interés son del 3%. Sin embargo, A decide invertir sus $100 000 en Europa, donde la tasa de interés es del 4 %. El tipo de cambio actual de USD a EUR es de 0,86. Entonces, A invertiría 86.000€ en Europa al 4% durante un año.

Sin embargo, a A le preocupa que el tipo de cambio después de un año no sea favorable y le genere pérdidas. Entonces, para anular el riesgo cambiario, A ejecuta un contrato a plazo para fijar el tipo de cambio vigente (EUR a USD) de 1,20.

Resultado de la Transacción

Al cabo de un año, la inversión de A sería de 89.440€ (86.000€ más 4%*86.000€). Ahora, A convertirá esto a USD a 1,20 y obtendrá alrededor de $107 328. Si A hubiera invertido en EE. UU., el valor de su inversión después de un año (al 3 %) sería de $103 000.

Entonces, al usar el arbitraje de intereses cubiertos, A no solo pudo evitar el riesgo cambiario sino que también obtuvo una ganancia neta de alrededor de $4,328.

Impacto del costo de arbitraje

Un punto a tener en cuenta es que dicha estrategia solo tiene éxito si el costo del contrato a plazo es menor que la ganancia que un inversor obtiene del arbitraje de intereses. Suponga que, en el ejemplo anterior, el costo de cubrir el riesgo cambiario es de $4500.

En este caso, A habría ganado más invirtiendo solo en EE. UU. La ganancia total para A al invertir en Europa sería ($107,328 menos $4,500) $102,828. Esto es menos de lo que habría ganado invirtiendo en los EE. UU. ($ 103,000). Otra forma en que el inversionista A podría beneficiarse es tomando prestado en los EE. UU. y luego invirtiendo en Europa. De esta forma, A no tendrá que utilizar su capital. Puede pedir prestado al 3% e invertirlo para ganar el 4%. Sin embargo, esta estrategia solo sería rentable si el costo del arbitraje es menor que la ganancia neta que obtendrá del arbitraje de intereses.  

inconvenientes

Por lo general, el rendimiento del arbitraje de tasas de interés cubierto es pequeño ya que los mercados hoy en día son competitivos o tienen una asimetría de información relativamente menor. Por ejemplo, la oportunidad de arbitraje de intereses cubiertos era más entre GBP y USD en el momento de la era del patrón oro. Esto se debe a que los flujos de información eran más lentos entonces.

Otra deficiencia de esta estrategia es que es compleja, ya que implica realizar transacciones simultáneas en diferentes monedas y en diferentes mercados (spot y forward).

Aunque las ganancias son pequeñas en términos porcentuales, las ganancias generales son enormes ya que la inversión generalmente asciende a millones. Sin embargo, estas oportunidades de arbitraje son raras. Una vez que los participantes del mercado identifiquen cualquier oportunidad de arbitraje, actuarán rápidamente para explotarla. Este aumento repentino de la demanda equilibrará rápidamente cualquier desequilibrio o eliminará las oportunidades de arbitraje.

Arbitraje de intereses descubierto

Un arbitraje de interés descubierto es lo mismo que el arbitraje de interés cubierto pero sin el contrato a plazo. En el arbitraje de intereses descubierto también, un inversionista invierte en un país extranjero que ofrece más tasas de interés. Sin embargo, el inversor no cubre el riesgo de tipo de cambio con un contrato a plazo o de futuros. Entonces, el riesgo (riesgo cambiario) está más en este tipo de arbitraje.

Ultimas palabras

El arbitraje de intereses cubiertos puede parecer complejo, pero es una estrategia bastante efectiva. Es una estrategia de bajo riesgo, pero a los inversores les puede resultar difícil obtener grandes beneficios de ella. Por lo tanto, esta estrategia no genera grandes beneficios a menos que un inversor compre y venda al por mayor. Esto, sin embargo, expone al inversor a un riesgo aún mayor. A pesar de esto, dicha estrategia es muy popular entre los inversores.

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