Los acuerdos de recompra o reporto son acuerdos de préstamo a corto plazo generalmente entre el comerciante de valores gubernamentales y los inversionistas. En esto, el distribuidor/comerciante generalmente vende valores gubernamentales a un inversionista durante la noche. Y, al día siguiente (o en cualquier otra duración), el corredor vuelve a comprar el mismo valor a un precio marginalmente más alto.

El monto de la diferencia es básicamente la tasa de interés absoluta a un día o la tasa de recompra. Principalmente dos factores afectan la tasa de recompra. El primero es el término o la duración del acuerdo, como el plazo y la garantía, y el segundo es el tipo de valores involucrados en el acuerdo de recompra.

Para el vendedor del valor, el acto de vender el valor y luego volver a comprarlo se refiere al repo. Por otro lado, para el inversionista o el comprador, el acto de invertir en el valor y venderlo en el futuro se refiere al pacto de recompra inversa.

Comprender los acuerdos de recompra

Un acuerdo de recompra es un tipo de préstamo garantizado, donde el prestamista ofrece fondos a cambio de seguridad, que funciona como garantía. Y, en el futuro, el prestatario vuelve a comprar el valor a un precio más alto. Los valores en cuestión en un acuerdo de recompra son títulos de deuda de alta calidad. Por ejemplo, bonos del gobierno, bonos convertibles, bonos de mercados emergentes y más.

Por lo general, las transacciones de reporto involucran a comerciantes gubernamentales o aprobados por el gobierno. Pero, cualquiera de las dos partes también puede celebrar un acuerdo de recompra. Otro nombre para los acuerdos de recompra es el acuerdo de venta y recompra. Los reportos son una herramienta efectiva para obtener capital a corto plazo. Además, también ayudan a los bancos centrales con sus operaciones de mercado abierto.

Normalmente, estos acuerdos son inversiones seguras ya que la seguridad en cuestión es la seguridad del gobierno, como los bonos del Tesoro de los Estados Unidos. Por lo tanto, tales acuerdos son instrumentos populares del mercado de dinero, donde el comprador es un prestamista a corto plazo y el vendedor es un prestatario a corto plazo. Y, los valores son garantía. Entonces, en cierto modo, estos acuerdos ayudan a cumplir con los requisitos de liquidez y financiamiento garantizado a corto plazo del prestatario y la rotación de capital.

Este acuerdo de recompra puede funcionar de muchas maneras.

  1. Una forma es cuando el banco central entra en un acuerdo de recompra con los bancos para controlar la oferta monetaria en una economía.
  2. Otra forma es cuando los inversores individuales compran estos valores de distribuidores aprobados por el gobierno. 

Número de partes en un acuerdo de recompra

Un acuerdo de recompra involucra a dos partes.

  1. Primero, es la parte que está dispuesta a vender y recomprar ese valor.
  2. Y la segunda es la parte que está dispuesta a comprar y revender ese valor a un precio más alto al vendedor original.

Por lo general, los participantes en un acuerdo de este tipo son los bancos centrales, los fondos de cobertura, los fondos soberanos, los fondos de pensiones, los bancos y las compañías de seguros.

También puede haber un repositorio tripartito. En esto, hay un agente “tripartito” o un tercero. Este tercero no es ni comprador ni vendedor del valor y no tiene conexión directa. Sin embargo, este tercero es el facilitador/intermediario/corredor/agente que consigue el trato entre el comprador y el vendedor. El agente suele ser una organización de compensación o un banco custodio, como JPMorgan Chase y Bank of New York Mellon.

Por lo general, el agente ayuda a minimizar la carga operativa en la transacción. Además, el agente podría retener la garantía, y esto ayuda a proteger al inversionista en caso de que el distribuidor quiebre. El agente también ayuda a valorar la seguridad.

Usos de acuerdos de recompra

Los siguientes son los usos de los acuerdos de recompra:

  • El banco central utiliza estos acuerdos para controlar y monitorear la inflación, la liquidez y la oferta monetaria en una economía.
  • Si el banco central quiere controlar el aumento de la inflación, aumentaría la tasa de recompra.
  • Esto elevaría el costo de los préstamos y, a su vez, se reduciría la oferta monetaria en la economía.
  • Cuando el banco central quiere abordar una situación de crisis de liquidez, bajaría la tasa de recompra. Esto, a su vez, aumenta el flujo de efectivo en la economía.
  • Estos acuerdos permiten a las partes satisfacer sus necesidades de capital a corto plazo.
  • Estos acuerdos permiten a los inversores con fondos excedentes invertir sus fondos a corto plazo sin correr demasiado riesgo para obtener un rendimiento razonable.

Tenor de un acuerdo de recompra

La duración o el período del acuerdo de recompra se denomina Tenor. Según el plazo, puede haber dos tipos de acuerdos de recompra:

Tenor de repo fijo

Como sugiere el nombre, dichos acuerdos tienen una fecha fija de inicio y finalización. El tenor puede ser por un día, meses o hasta 2 años. Los contratos que vencen al día siguiente son ‘overnight repo’.

Repo Abierto Tenor

Estos acuerdos no tienen fechas fijas de inicio y finalización. Esto significa que cualquiera de las partes puede rescindir el acuerdo en cualquier fecha futura mediante notificación suficiente a la otra parte.

Existen tres tipos más de acuerdos de recompra:

Repo de entrega especializada : este acuerdo necesita una garantía de fianza al inicio y al vencimiento del acuerdo. Este tipo de acuerdos es muy raro.

Repo en custodia : en esto, el comerciante almacena el efectivo de la venta del valor en una cuenta de custodia en nombre del comprador. Los compradores no prefieren tales acuerdos, ya que pueden perder el acceso a la seguridad del vendedor si se declara insolvente.

Reporto tripartito : un acuerdo de este tipo involucra a tres partes. El tercero actúa como intermediario/fideicomisario/tenedor de valores entre el comprador y el vendedor.

Riesgos en pactos de recompra

Normalmente, los acuerdos de recompra son instrumentos menos riesgosos, pero aún conllevan un riesgo crediticio. El riesgo de crédito en los pactos de recompra depende de varios factores. Estos factores son la liquidez de la seguridad, la credibilidad de las partes, los términos del acuerdo y más.

El principal riesgo de estos acuerdos es que el vendedor no cumpla con su parte del compromiso. Y, por lo tanto, no pueden recomprar el valor al vencimiento. En tal caso, al comprador le queda la única opción de liquidar el valor para recuperar los fondos adelantados.

Sin embargo, esto también podría resultar riesgoso porque el precio del valor puede caer desde que se firmó el acuerdo. En tal escenario, el comprador tendría dos opciones. La primera es incurrir en una pérdida al vender el valor a un precio menor. Y, en segundo lugar, mantener la seguridad con la esperanza de que su precio vuelva a subir en el futuro y pueda recuperar la inversión original.

En un acuerdo de recompra, también existe un riesgo para el vendedor del valor. El riesgo es que si el valor del valor aumenta en la fecha de vencimiento, entonces el comprador puede negarse a venderlo nuevamente.

Sobre-colateralización

Para mitigar tales riesgos, un acuerdo de recompra puede tener algunas características integradas. Por ejemplo, algunos acuerdos pueden exigir una garantía excesiva. Entonces, si el valor de la garantía cae, automáticamente activa una llamada de margen. El prestatario ahora tendrá que hacer ajustes o dar otro valor como garantía para cubrir ese déficit o caída de valor.

Subcolateralización

Del mismo modo, si hay dudas de que el comprador no pueda volver a vender el valor o si hay posibilidades de que los precios de los valores aumenten después de la operación. En tal escenario, las partes pueden acordar subcolateralizar el Acuerdo de Recompra. Eso significa que el valor de la seguridad será menor que el valor del acuerdo.

Ultimas palabras

Los acuerdos de recompra se encuentran entre los instrumentos más grandes y activos en el mercado de crédito a corto plazo. Además, son una fuente vital de liquidez, además de ayudar al gobierno y a los respaldos centrales con sus políticas económicas. 

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